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Investing.com -- A S&P Global Ratings rebaixou suas classificações da Varex Imaging Corp. de ’BB-’ para ’B+’ devido a métricas de crédito mais fracas e um ambiente regulatório desafiador, incluindo o potencial impacto das tarifas entre EUA e China. A agência de classificação agora prevê uma alavancagem acima do seu limite inferior de 3,5x e um fluxo de caixa operacional livre (FOCF) para dívida abaixo de 12% para o ano fiscal de 2025, marcando o segundo ano consecutivo desse desempenho.
O rebaixamento reflete preocupações sobre a capacidade da Varex de melhorar sua lucratividade e fluxo de caixa no curto prazo. A orientação da empresa para o terceiro trimestre fiscal de 2025, encerrando em 30 de junho, indicou uma queda de receita de US$ 20 milhões em comparação com o mesmo período em 2024. Isso está associado a uma diminuição de 150-200 pontos base em sua margem operacional em comparação com o segundo trimestre fiscal de 2025.
As projeções da empresa foram feitas sob a suposição de tarifas de 125% sobre exportações dos EUA para a China. Embora os dois países tenham anunciado posteriormente uma pausa de 90 dias na escalada tarifária, levando a tarifas provisórias de aproximadamente 30%, o resultado futuro das negociações tarifárias permanece incerto. A S&P Global Ratings acredita que essa incerteza limitará a capacidade da Varex de melhorar significativamente suas margens de EBITDA, que estavam em 12% na primeira metade de 2025.
Em termos de crescimento de vendas, a agência de classificação prevê menos de 1,5% para o ano fiscal 2025-2026 devido à alta volatilidade macroeconômica que interrompe os padrões normais de demanda. No entanto, prevê uma taxa de crescimento ligeiramente melhor no segmento industrial, impulsionada por recentes conquistas de contratos que devem ser entregues nos próximos anos.
No segmento médico, apesar da aprovação de um pacote de estímulo governamental de US$ 1,4 trilhão na China, a demanda permanece moderada. Isso, combinado com iniciativas do governo chinês para priorizar fornecedores locais, continuará a pressionar as vendas da Varex no país. Na América do Norte e Europa, Oriente Médio e África (EMEA), também é esperado um crescimento mais lento devido aos gastos cautelosos das instalações de saúde, decorrentes de cortes orçamentários previstos no Medicare e Medicaid e custos crescentes.
Espera-se que a Varex use US$ 75 milhões de seu saldo de caixa e US$ 125 milhões provenientes de sua recente emissão de dívida para pagar suas notas conversíveis de US$ 200 milhões com vencimento em junho de 2025. No entanto, os vencimentos de dívida de curto prazo representam algum risco de refinanciamento. Após o vencimento das notas conversíveis em junho de 2025, a dívida sênior garantida da empresa vence em outubro de 2027. A classificação mais baixa também reflete perspectivas de refinanciamento um pouco mais fracas devido a fatores fora do controle da Varex, como risco geopolítico e condições do mercado de capitais.
Apesar desses desafios, a S&P Global Ratings deu à Varex uma perspectiva de classificação estável. Isso reflete a expectativa de que, apesar de uma recuperação prolongada de ganhos em meio à alta volatilidade macroeconômica, a alavancagem da Varex permanecerá abaixo de 4,5x e o FOCF para dívida acima de 5%. Isso se deve à sólida posição competitiva da Varex e às recentes conquistas de contratos.
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