S&P rebaixa classificação de crédito da Coronado Global Resources devido ao fraco mercado de carvão

Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito de emissor de longo prazo da Coronado Global Resources Inc. de ’B+’ para ’B’ e a classificação de emissão de longo prazo da dívida sênior garantida da empresa de ’BB-’ para ’B+’. Esta decisão deve-se aos fracos preços do carvão metalúrgico e à elevada base de custos da empresa, que está afetando negativamente a rentabilidade, fluxo de caixa e liquidez da Coronado. A perspectiva negativa da classificação reflete a possibilidade de os preços do carvão permanecerem abaixo das expectativas enquanto os custos de mineração da Coronado continuam elevados, potencialmente acelerando a queima de caixa da empresa nos próximos seis meses.

A Coronado provavelmente não gerará fluxo de caixa positivo aos preços atuais de mercado devido à sua posição de alto custo e despesas de capital (capex). Para o ano fiscal de 2025, a orientação de custos da empresa implica uma melhoria marginal. No entanto, contratempos operacionais e climáticos em 2024 prejudicaram sua capacidade de cumprir sua orientação original.

Espera-se que o custo de mineração da Coronado seja de aproximadamente US$ 100 por tonelada métrica, o que expõe a empresa ao regime de royalties de Queensland recentemente revisado. Isso significa que a empresa pagará royalties em níveis de preço de carvão para os quais não é lucrativa. Espera-se que a mina Curragh da empresa estabilize os custos de mineração, mas melhorias significativas não são esperadas até 2026.

A Coronado está realizando projetos de expansão em sua mina subterrânea Mammoth e na mina Buchanan, que devem aumentar a produção até 2025. Espera-se que esses projetos aumentem os volumes em até 2,5 milhões de toneladas métricas por ano quando estiverem totalmente operacionais. No entanto, prevê-se que a empresa gaste entre US$ 230 milhões e US$ 270 milhões em 2025 para concretizar esses projetos.

A mina Curragh está enfrentando desafios financeiros devido ao acordo de fornecimento Stanwell da empresa, que exige que a mina forneça cerca de 3 milhões de toneladas métricas por ano de carvão térmico para a usina de energia Stanwell a preços profundamente antieconômicos. Espera-se que o acordo de fornecimento expire no início de 2027, o que então melhorará a rentabilidade da empresa.

Espera-se que as métricas de crédito da Coronado permaneçam elevadas nos próximos 12-24 meses devido aos fracos preços do carvão. No ano fiscal de 2024, a Coronado teve uma relação dívida/EBITDA de 5,2x, significativamente maior que os 2,7x esperados. A empresa pode ter EBITDA marginalmente negativo no ano fiscal de 2025, assumindo um preço médio de US$ 200 por tonelada métrica.

A liquidez da Coronado pode enfraquecer ao longo de 2025 e violar o nível de suporte chave de classificação de US$ 200 milhões devido à recuperação incerta nos preços do carvão metalúrgico e ao fluxo de caixa operacional negativo. Isso poderia erodir o saldo de caixa da empresa nos próximos meses. A liquidez poderia sofrer mais pressão se a empresa não conseguir estender as dispensas de convênios bancários para sua linha de crédito baseada em ativos de US$ 150 milhões.

Apesar desses desafios, o patrocinador financeiro da Coronado, The Energy & Minerals Group (EMG), poderia potencialmente fornecer apoio financeiro para preservar a valorização da rentabilidade esperada quando o contrato Stanwell expirar no início de 2027. A EMG havia fornecido anteriormente suporte de capital em 2021 durante uma reestruturação da Coronado quando os preços do carvão despencaram.

A S&P Global Ratings poderia reduzir a classificação se a liquidez da Coronado enfraquecer ou se seu desempenho operacional deteriorar, levando a um fluxo de caixa livre persistentemente negativo. A perspectiva poderia ser revisada para estável se a Coronado melhorar sua rentabilidade de modo a manter um fluxo de caixa operacional positivo e sua posição de liquidez. Isso poderia ocorrer se a empresa conseguir melhorar os custos operacionais e os preços do carvão se recuperarem amplamente.

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