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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Continental AG (ETR:CONG) de em desenvolvimento para estável, após a aprovação do planejado spin-off de sua divisão automotiva. A decisão foi anunciada na assembleia anual de acionistas em 25.04.2025, com conclusão prevista para setembro.
Espera-se que a transação resulte em um aumento moderado da alavancagem. No entanto, a mudança da empresa para a atividade de pneus, mais lucrativa e resiliente, deve levar a uma conversão de caixa mais forte. Após o spin-off, projeta-se que o índice ajustado de fundos das operações (FFO) para dívida da Continental fique na faixa de 35%-40% entre 2025-2027, uma diminuição em relação aos 51,0% em 2024. Enquanto isso, espera-se que seus índices ajustados de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) para vendas e FOCF para dívida melhorem para 17%-18% e 5%-6%, respectivamente, em comparação com 10%-11% e 2%-3% historicamente.
A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a Continental manterá o FFO ajustado para dívida acima de 30% e um FOCF forte após a planejada separação de sua divisão automotiva. Isso deverá ser sustentado por suas operações de pneus e uma política financeira prudente em relação às distribuições aos acionistas.
A separação da divisão automotiva resultará na Continental assumindo toda a dívida financeira existente do grupo, deixando o negócio automotivo independente com um saldo de caixa de aproximadamente €1,5 bilhão. A transferência de significativas obrigações de pensão e arrendamento compensará parcialmente o impacto geral da alavancagem. Como resultado, projeta-se que a dívida ajustada da Continental diminua para cerca de €6,0 bilhões na data da separação, de €6,5 bilhões em 31.12.2024.
Espera-se que a Continental mantenha uma política financeira equilibrada após o spin-off. Apesar do aumento em sua meta de índice de distribuição para 40%-60% de 20%-40%, a melhoria na lucratividade e na capacidade de conversão de caixa da empresa deve equilibrar essa mudança. Projeta-se que a empresa gere um FOCF anual de aproximadamente €1,1 bilhão após o spin-off, o que cobriria mais do que um potencial aumento nos pagamentos anuais de dividendos comuns para €600 milhões-€700 milhões, de €500 milhões em 2025.
A empresa também anunciou sua decisão de tornar a ContiTech uma empresa independente e focar principalmente em suas atividades de pneus com receita de €14 bilhões. Espera-se que essa medida acelere a desalavancagem, embora reduza a diversidade operacional do grupo.
A S&P Global Ratings declarou que poderia reduzir suas classificações da Continental se esperar que seu FFO para dívida caia abaixo de 30% com perspectivas limitadas de recuperação ou se sua margem EBITDA for materialmente mais fraca do que o esperado. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se seu FFO para dívida e o índice FOCF para dívida melhorarem para pelo menos 40% e 20% de forma sustentável, enquanto o grupo se compromete a manter métricas de alavancagem prudentes.
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