Em 05.11.2024, a Franklin BSP Realty Trust (FBRT) divulgou seus resultados do terceiro trimestre, revelando lucros GAAP de 0,30 dólares por ação diluída e lucros distribuíveis negativos de 0,10 dólares por ação. Os lucros distribuíveis negativos foram em grande parte devido a uma perda de 36,4 milhões de dólares de seu portfólio REO Walgreens.
Apesar dos desafios, a FBRT demonstrou uma posição de liquidez robusta e uma mudança estratégica em direção a empréstimos multifamiliares de alta qualidade, enquanto navega por um ambiente de mercado turbulento e um setor de escritórios problemático.
Principais Destaques
- A FBRT reportou lucros GAAP de 0,30 dólares por ação diluída, com lucros distribuíveis negativos de 0,10 dólares por ação.
- A empresa sofreu uma perda de 36,4 milhões de dólares de seu portfólio REO Walgreens.
- A estratégia da FBRT mudou para empréstimos multifamiliares de alta qualidade, que agora compõem 40% de seu portfólio.
- A posição de liquidez é forte em 1,1 bilhão de dólares, apoiada por uma emissão de CRE CLO de 1 bilhão de dólares.
- A FBRT reduziu sua lista de observação de 7 para 3 empréstimos de escritórios legados e planeja tomar posse de um ativo de escritório em Denver.
- A empresa está gerenciando 13 posições REO de execução hipotecária, predominantemente multifamiliares, com 4 propriedades sob contrato de venda.
- A administração prevê um processo desafiador de estabilização para ativos de escritórios, levando de 2 a 5 anos.
- Uma perspectiva cautelosa sobre as taxas de juros de longo prazo, com expectativa de que o rendimento do tesouro de 10 anos se amplie em 100 a 150 pontos base.
- A FBRT visa alcançar um portfólio de 6 bilhões de dólares até 2025, dependendo das condições de mercado.
Perspectivas da Empresa
- A FBRT está focada em resolver ativos e melhorar a qualidade de crédito, com uma estratégia centrada em multifamiliares.
- A empresa visa liquidar rapidamente o portfólio REO e reinvestir os recursos em novas originações.
- A administração permanece otimista sobre os fundamentos multifamiliares e cautelosa sobre as taxas de juros de longo prazo.
- A FBRT tem como meta um tamanho de portfólio de 6 bilhões de dólares até 2025, sujeito a condições favoráveis de mercado.
Destaques Pessimistas
- O recente corte de juros do Fed levou a uma ampliação significativa do rendimento do tesouro de 10 anos em aproximadamente 70 pontos base.
- O setor de escritórios está enfrentando altas taxas de inadimplência, com empréstimos CMBS para escritórios se aproximando de 9,5%.
- Espera-se que o processo de estabilização para ativos de escritórios seja prolongado, levando de 2 a 5 anos.
Destaques Otimistas
- A FBRT viu 1,6 bilhão de dólares em novos compromissos de empréstimos no ano até o momento e 1 bilhão de dólares em reembolsos.
- A liquidez da empresa permanece forte, com 1,1 bilhão de dólares disponíveis.
- Os empréstimos de taxa fixa no negócio de conduit aumentaram para 5% de 3% trimestre a trimestre.
Falhas
- Os lucros distribuíveis foram negativos devido a perdas do portfólio REO Walgreens.
- Foi mencionada uma reserva específica de 27 milhões de dólares, com potenciais implicações para a contabilidade DE.
Destaques da Sessão de Perguntas e Respostas
- Richard Byrne expressou confiança na atual safra de empréstimos e na capacidade da empresa de aumentar a alavancagem.
- Michael Comparato observou uma demanda robusta por empréstimos e a ausência de problemas legados, permitindo originações significativas em 2024.
- Jerry Baglien abordou preocupações sobre a cobertura de dividendos, assegurando que os ganhos se estabilizarão e cobrirão os dividendos uma vez que os ativos REO sejam vendidos e o capital seja redistribuído.
Os executivos da FBRT demonstraram uma estratégia clara para navegar pelas condições atuais do mercado, focando na resolução de ativos e na melhoria da qualidade de crédito. A abordagem proativa da empresa para gerenciar seu portfólio e a perspectiva otimista para o setor multifamiliar sublinham sua resiliência diante da adversidade.
Apesar dos desafios, a FBRT mantém uma forte posição de liquidez e está bem preparada para capitalizar novas oportunidades, com o objetivo de um crescimento substancial do portfólio nos próximos anos.
Insights do InvestingPro
A mudança estratégica da Franklin BSP Realty Trust (FBRT) para empréstimos multifamiliares de alta qualidade e seu foco na resolução de ativos se alinham bem com seu perfil financeiro atual. De acordo com os dados do InvestingPro, a FBRT possui um índice preço/valor contábil de 0,84, sugerindo que a ação pode estar subvalorizada em relação aos seus ativos. Isso pode ser particularmente significativo à medida que a empresa trabalha para otimizar seu portfólio e melhorar a qualidade de crédito.
O robusto rendimento de dividendos da empresa de 10,95% ressalta uma dica do InvestingPro de que a FBRT "paga um dividendo significativo aos acionistas". Esse alto rendimento pode ser atraente para investidores focados em renda, especialmente considerando o compromisso da empresa em estabilizar os ganhos e cobrir os dividendos uma vez que os ativos REO sejam vendidos e o capital seja redistribuído.
Outra dica do InvestingPro indica que a FBRT tem sido "lucrativa nos últimos doze meses", o que se reflete em seu índice P/L positivo de 16,75. Essa lucratividade, combinada com as previsões dos analistas de que a empresa permanecerá lucrativa este ano, sugere resiliência no modelo de negócios da FBRT, apesar dos desafios no mercado imobiliário.
Vale notar que o crescimento da receita da FBRT tem sido negativo, com um declínio de 26,87% nos últimos doze meses. No entanto, isso deve ser visto no contexto do reposicionamento estratégico da empresa e das condições mais amplas do mercado discutidas no relatório de resultados.
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