Por Gabriel Codas
Investing.com - Em relatório divulgado nesta segunda-feira sobre o setor educacional, o UBS manteve a preferência pelas ações da Yduqs (SA:YDUQ3), mas cortou o preço-alvo de R$ 63 para R$ 48. Além disso, elevou a recomendação de Ser Educacional (SA:SEER3) de neutra para compra, reduzindo o alvo de R$ 35 para R$ 27.
Na parte da manhã, os papéis da Yduqs recuavam 2% a R$ 37,79 às 11h43, com Ser somando 2,96% a R$ 17,73.
No caso da Yduqs, apesar da mudança brusca de cenário, os analistas acreditam que a abordagem da empresa para aumentar a eficiência do ensino a distância (EAD) em meio a uma concorrência agressiva e a exposição ao segmento médico mais resiliente a destacam entre os pares no curto prazo.
Além disso, mantiveram as premissas quanto às sinergias da Adtalem, devido às marcas mais resilientes e ao cronograma de integração. O corte do alvo se deve à pressão significativa do curto prazo e recuperação mais longa. Embora outros nomes possam ter maior potencial positivo, eles enxergam uma inclinação 4:1 mais favorável e inclinação inferior, dados os atuais níveis de volatilidade.
Para a Ser Educacional (SA:SEER3), depois de incorporar maior provisão para devedores duvidosos (PDA), maior abandono, pior consumo principalmente nas estimativas de OC e Ke, o novo preço-alvo é baseado em DCF. Apesar do aumento da incerteza, a equipe vê uma reação desproporcional no ativo quando considerado os fundamentos do setor, mas também o portfólio de novos programas, programas híbridos e a integração da Uninorte. O rendimento de 9% no FY20E FCF e a inclinação de 3: 1.
O banco destaca que desde o surto de COVID-19, as ações de educação listadas no Brasil tiveram um desempenho inferior ao IBOV em 6% a 11%, com maior incerteza devido à dependência do setor da atividade econômica.
Para os analistas, apesar de alguma recuperação nas últimas duas semanas com um desempenho superior a 20% na rotação para nomes beta mais altos, eles acreditam que os níveis atuais continuam apoiando o desempenho adicional como preço de premissas em premissas pessimistas, considerando os fundamentos de longo prazo.
Na opinião da equipe, isso compensa maior dependência da atividade econômica, o que implica considerável incerteza em métricas como inadimplência (pagamentos em atraso), abandono e consumo, bem como no tempo de recuperação.
O UBS aponta que, à medida que atualiza a análise "Quanto custa", atingiu as seguintes margens CAGR e LT EBITDA para o EF19-23E: YDUQ (7% e 35% vs 10% e 38% em no caso base), SEER (-1,2%, 27 % vs. 5% e 30% do caso base). Na opinião deles, embora menos severas do que na análise anterior, essas premissas implicam que a demanda por ensino superior não se recupera após a crise, levando à erosão das margens. Dado o prêmio salarial por educação superior, a alta escala das empresas, a mudança para produtos digitais com margens e barreiras à entrada mais altas, considerando isso improvável.