Por Ana Carolina Siedschlag
Investing.com - Os analistas da XP Investimentos retomaram a cobertura da Hapvida (SA:HAPV3) e da NotreDame Intermédica (SA:GNDI3) com recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 19 e R$ 110, respectivamente, por acreditarem que ambas as empresas devem continuar consolidando o mercado, orgânica e inorganicamente, ao mesmo tempo em que as margens devem começar a retomar níveis normalizados em 2022.
Eles também apontam que a fusão entre as companhias deve criar sinergias consideráveis, de R$ 1,2 bilhão, o que implica em um múltiplo muito atrativo para a empresa combinada, com preço sobre lucro de 26,8 vezes contra a média histórica de 47,4 vezes.
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Os analistas escrevem que, em 2021, ambas as empresas sofreram um aumento no índice de sinistralidade devido ao retorno dos procedimentos eletivos e taxas de ocupação mais altas por conta da Covid-19.
No ano, a sinistralidade deve atingir 74%, enquanto a da Hapvida deve ficar em 61%, alta de até 4,7 pontos percentuais na base anual. No entanto, à medida que o processo de vacinação evolui e a demanda reprimida por procedimentos eletivos diminui, eles acreditam que a sinistralidade deva começar a diminuir em 2022.
Para 2021, os analistas esperam que os beneficiários de saúde cresçam 16,3% na NotreDame e 15,8% na Hapvida devido à integração dos ativos adquiridos recentemente aliada ao potencial de crescimento orgânico.
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A estimativa de sinergias para a fusão levaria a um lucro líquido ajustado combinado de R$ 4,2 bilhões, com um múltiplo implícito preço sobre líquido de 26,8 vezes, um desconto de 43% em relação à média histórica das empresas, calculam.
Para eles, as sinergias ainda não estão no preço por três motivos: por conta da tendência negativa para os resultados no curto prazo, com pressão na sinistralidade que deve continuar ao longo de 2021, pela aprovação da fusão pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) ainda pendente e pela ausência de projeções de sinergias por parte das empresas.