O que está por vir para o comércio EUA-Brasil? Especialista responde
Investing.com — A Fitch Ratings manteve a classificação de Emissor de Inadimplência de Longo Prazo em Moeda Estrangeira (IDR) 'A+' para a operadora ferroviária de alta velocidade da Coreia do Sul, SR Co., Ltd., com perspectiva estável, conforme anunciado na quinta-feira, 03.04.2025.
A SR é classificada como uma entidade relacionada ao governo (GRE), refletindo a influência substancial do governo sobre suas operações. Esta classificação sugere uma alta probabilidade de apoio governamental excepcional à SR, se necessário.
A forte expectativa do governo de fornecer apoio extraordinário à SR, se necessário, levou a uma pontuação de suporte de 25 de um máximo de 60 sob os critérios de GRE da Fitch. Esta pontuação é baseada na responsabilidade e motivação do governo para fornecer apoio.
O governo detém uma participação de 59% na SR, enquanto as ações restantes são detidas pela Korea Railroad Corporation (KORAIL, AA-/Estável). A propriedade da SR é limitada a entidades públicas, garantindo o controle governamental. O Ministério da Terra, Infraestrutura e Transporte supervisiona as operações da SR, incluindo orçamento, despesas de capital e estratégias de negócios, alinhando-as com as políticas nacionais.
O governo contribuiu anteriormente com KRW 359 bilhões em espécie para fortalecer o patrimônio da SR, reduzindo sua carga financeira para a compra de novos trens e aumentando a capacidade operacional. Este apoio reduziu a relação passivos/patrimônio da SR para abaixo do limite regulatório de 150%, garantindo sua licença de operação.
O perfil de risco da SR é avaliado como 'Alto Intermediário', refletindo uma combinação de riscos de receita, despesas, passivos e liquidez, bem como o perfil financeiro. A receita da SR em 2024 aumentou 2,4% para KRW 715 bilhões, impulsionada por um aumento de 2,1% na receita de tarifas, apesar de um modesto crescimento de 1,1% no número de passageiros.
Os custos operacionais, incluindo taxas de uso ferroviário, comissões, salários, energia e manutenção, têm sido historicamente estáveis, representando 85% a 89% das despesas totais. A aquisição planejada de 14 novos trens de alta velocidade durante 2027-2028 envolve despesas de capital significativas, com a maioria dos pagamentos devidos durante esses anos. O apoio governamental, através de injeções de capital e políticas de dividendos favoráveis, ajuda a aliviar este fardo.
A dívida ajustada diminuiu para KRW 538 bilhões em 2024, de KRW 569 bilhões em 2023, devido à redução dos passivos de arrendamento e ao uso de caixa para compras de novos trens em vez de dívida externa. Isso reduziu a dívida ajustada para 137% do patrimônio, de 147% no ano anterior.
As classificações da SR são baseadas nos quatro fatores avaliados sob os critérios de classificação GRE da Fitch, dando uma pontuação ponderada de 25 de 60. Isso é combinado com o Perfil de Crédito Autônomo (SCP) 'a' avaliado sob os Critérios de Classificação de Entidades Suportadas por Receita de Política Pública da Fitch para chegar ao IDR.
A SR, estabelecida em 2013, é uma operadora ferroviária de alta velocidade com sede em Seul. A entidade iniciou operações comerciais no final de 2016. Tinha cinco rotas ferroviárias, incluindo três estações próprias, em 2024.
Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa ou rebaixamento incluem responsabilidade governamental enfraquecida ou incentivo reduzido para fornecer apoio, ou uma deterioração no perfil de risco, juntamente com uma relação de alavancagem aproximando-se de 8x. Por outro lado, responsabilidade governamental mais forte ou maior incentivo para fornecer apoio, ou um perfil de risco mais forte, juntamente com uma relação de alavancagem aproximando-se de 4x, poderia levar a uma ação de classificação positiva ou elevação.
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