Holanda mantém rating Aaa com perspectiva estável, confirma Moody’s

A Moody’s Ratings confirmou o rating Aaa da Holanda para emissões de longo prazo em moeda local e estrangeira, incluindo as classificações sênior sem garantia. O rating de emissor de curto prazo em moeda local também foi confirmado em Prime-1. A perspectiva permanece estável.

O rating Aaa e a perspectiva estável refletem a forte solidez econômica e financeira da Holanda, a capacidade de suas instituições em gerenciar choques e um histórico comprovado de enfrentamento de desafios de longo prazo. A força da economia deriva de sua natureza competitiva e diversificada e da riqueza do país, enquanto sua força fiscal é sustentada por uma dívida governamental moderada e forte capacidade de pagamento. Apesar de enfrentar desafios como altos níveis de dívida do setor privado, riscos externos e questões demográficas de longo prazo, as sólidas instituições holandesas e seu histórico sugerem que esses riscos serão gerenciados efetivamente.

Os tetos de rating em moeda local e estrangeira do país permanecem em Aaa. Isso é típico para países da zona do euro, refletindo benefícios da robusta estrutura institucional, legal e regulatória comum da área, além do suporte de liquidez e outros mecanismos de gestão de crises.

A força da economia holandesa é sustentada por seu tamanho, altos níveis de riqueza per capita e elevados graus de diversificação, competitividade e flexibilidade. A Holanda também se destaca em pesquisas internacionais sobre capacidade de inovação e competitividade digital. O crescimento real do PIB está projetado em cerca de 1,5% em 2025 e 2026, com expectativa de aumento do consumo privado devido ao sólido crescimento salarial, queda da inflação e cortes de impostos.

No entanto, o envelhecimento populacional deve impactar o crescimento tendencial holandês a partir do final da década de 2020. A oferta de trabalho, principal motor do crescimento nos últimos anos, permanecerá essencialmente estável devido ao envelhecimento da força de trabalho, alta participação no mercado de trabalho e políticas migratórias mais restritivas. Projeta-se que o crescimento tendencial da Holanda moderará para cerca de 1% até 2033, partindo de 2,1% em 2023.

Os ratings Aaa da Holanda são sustentados pelo forte balanço do governo, proporcionando significativa capacidade de absorção de choques. Espera-se que os níveis de dívida permaneçam abaixo do limite de Maastricht de 60% do PIB até o final desta década. O déficit fiscal deve aumentar para cerca de 2,1% do PIB em 2025, impulsionado principalmente por maiores gastos governamentais com seguridade social, saúde e defesa.

Uma reforma do sistema de pensões militares em 2026 custará ao governo um valor único de €8,5 bilhões (0,7% do PIB) e provavelmente resultará em um déficit de 3,2% do PIB. Projeta-se que a dívida do governo geral aumentará para cerca de 51% do PIB até 2030, partindo de uma estimativa de 43,9% no final de 2024.

A perspectiva estável reflete a crença de que potenciais riscos negativos para o perfil de crédito são efetivamente mitigados pela capacidade institucional de gerenciar choques e um histórico comprovado de enfrentamento de desafios de longo prazo, como mudanças demográficas. O rating Aaa da Holanda só sofreria pressão negativa se houvesse uma deterioração significativa e prolongada em sua força econômica ou um aumento acentuado na dívida governamental.

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