MDNE3: Moura Dubeux bate consenso de receita e lucro no 2T25; rali continua?
A Moody’s Ratings elevou a classificação de emissor de longo prazo em moeda estrangeira e local da Nigéria de Caa1 para B3 em 30.05.2025, e revisou a perspectiva de positiva para estável. A agência de classificação também melhorou as classificações da dívida sênior sem garantia em moeda estrangeira para B3 e a classificação do programa MTN sênior sem garantia em moeda estrangeira para (P)B3, anteriormente Caa1 e (P)Caa1, respectivamente.
A elevação reflete melhorias significativas nas posições externa e fiscal da Nigéria. A taxa de câmbio mais flexível do país impulsionou significativamente as reservas externas, enquanto a remoção dos subsídios ao petróleo aliviou as pressões sobre os gastos orçamentários. A inflação e os custos de empréstimos domésticos mostram sinais iniciais de desaceleração, indicando que essas mudanças políticas estão se tornando mais estabelecidas.
As reformas tributárias começaram a gerar resultados. Apesar das vulnerabilidades relacionadas aos preços do petróleo e à taxa de câmbio, os amortecedores mais robustos da Nigéria sustentam uma classificação B3. A perspectiva estável indica que a Moody’s espera que o progresso recente da Nigéria nas frentes externa e fiscal continue, embora em ritmo mais lento se os preços do petróleo caírem.
O Banco Central da Nigéria (CBN) pode enfrentar dificuldades para manter uma taxa de câmbio flexível se os preços do petróleo diminuírem ainda mais, o que poderia enfraquecer o naira e aumentar o peso da dívida do governo. A inflação persistentemente alta poderia impedir a normalização das taxas de juros. Por outro lado, um histórico de política de taxa de câmbio flexível e reformas de receita bem-sucedidas poderiam melhorar o sentimento empresarial, reduzir as taxas de juros e impulsionar o crescimento econômico além das expectativas de base.
Os tetos de moeda local (LC) e moeda estrangeira (FC) da Nigéria foram elevados para Ba3 e B2, respectivamente, anteriormente B2 e Caa1. O teto do país em LC em Ba3 está três níveis acima da classificação do emissor soberano, incorporando algum grau de imprevisibilidade nas ações governamentais e risco político. O teto do país em FC em B2 permanece dois níveis abaixo do teto em LC, refletindo riscos persistentes de transferência e conversibilidade.
A recente revisão do quadro de gestão de câmbio da Nigéria melhorou significativamente a balança de pagamentos e reforçou as reservas cambiais do CBN. Essas reformas também fortaleceram o segmento não petrolífero da balança de pagamentos, reduzindo a vulnerabilidade da Nigéria à queda dos preços do petróleo.
Os esforços do governo para reduzir os déficits fiscais estão gerando resultados positivos, principalmente impulsionados pela eliminação do subsídio ao petróleo em meados de 2023 e pelos esforços aprimorados de arrecadação de impostos. O saldo primário mudou para um superávit de 0,8% do PIB em 2024, em comparação com um déficit de 2,6% em 2022.
A inflação na Nigéria tem sido lenta para diminuir, mas sinais de desaceleração já surgiram. A política do CBN tem sido rígida, com expectativa de flexibilização muito gradual. Um aumento cumulativo de 875 pontos base em 2024 elevou a taxa de política para 27,5%, resultando em uma taxa de política real positiva pela primeira vez desde 2020. O CBN restringiu a oferta monetária através de requisitos mais altos de reservas de caixa dos bancos.
A perspectiva estável reflete a expectativa de que as melhorias externas e fiscais desacelerarão, mas não serão totalmente revertidas. Uma queda adicional nos preços do petróleo poderia desafiar o compromisso do CBN com seu regime cambial atual. A inflação persistente também representa um risco de baixa, potencialmente interrompendo a normalização gradual das taxas de juros.
A classificação pode sofrer pressão positiva se as melhorias de crédito atuais persistirem e se tornarem mais enraizadas. Por outro lado, a classificação poderia enfrentar pressão negativa se as melhorias de crédito se revertessem, potencialmente devido a choques externos como quedas adicionais nos preços do petróleo ou mudanças políticas resultantes de alterações políticas ou demandas sociais.
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