Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com
A corrida de alta deste fim de ano no S&P 500 pode mostrar que a história está prestes a se repetir. Como escrevi em 18 de outubro, tudo levava a crer que o S&P 500 faria um grande rompimento de máxima histórica. Agora que esse rompimento se concretizou, o índice pode chegar perto da marca de 3.600 pontos nos próximos dois anos, caso seu gráfico técnico se mostre correto. Seria uma valorização de quase 15% a partir do patamar atual de 3.153,6, em 29 de novembro.
O crescimento dos resultados pode nos fazer chegar à metade do caminho já em 2020. O S&P Dow Jones estima que os resultados corporativos terão um salto de 11,4%, aproximadamente, em 2020. Ao mesmo tempo, o S&P 500 pode apresentar outra expansão nos múltiplos ao longo do ano, fazendo com que o índice alcance cerca de 3.360 pontos em 2020, uma valorização de quase 7%.
A história está se repetindo?
O gráfico técnico mostra que o índice se libertou da consolidação de 22 meses que mencionei em meu artigo de meados de outubro. O rompimento está ocorrendo no mesmo espaço de tempo que os dois últimos rompimentos registrados em 2013 e 2016. Se o mesmo padrão do passado se repetir no futuro, o S&P 500 poderá desenvolver um movimento de alta de cerca de 750 pontos a partir do nível de rompimento, a 2.870, até cerca de 3.620.
Desde 2009, o S&P 500 já apresentou três grandes movimentos de alta. O movimento de 2009 a 2011 fez com que o índice subisse cerca de 710 pontos. Em seguida, houve uma subida de quase 740 pontos de 2013 a 2015, além de uma valorização de 750 pontos de 2016 a 2018. Se esse padrão tiver continuidade, é possível que estejamos nos estágios preliminares da próxima pernada de alta do S&P 500.
Expansão dos múltiplos
A expansão dos múltiplos e o crescimento dos resultados podem ajudar na alta do índice ao longo do próximo ano, fazendo-o alcançar a metade da faixa de pontos projetada no gráfico técnico. Tomando como base os dados do S&P Dow Jones, desde 1988 o S&P 500 vem sendo negociado a um índice P/L (Preço/Lucro) de cerca de 19. Atualmente, o S&P 500 é negociado a cerca de 17,8 vezes a estimativa de resultados para 2020.
O S&P Dow Jones estima que os resultados terão um salto de 11,4%, para aproximadamente US$ 176,92, no ano que vem. Considerando essas estimativas de resultados e um índice P/L de 19 para o próximo ano, o S&P 500 pode subir mais 7% em 2020, fazendo-o alcançar cerca de 3.360 pontos.
De volta aos fundamentos
Pode parecer loucura pensar que o S&P 500 está prestes a apresentar uma alta de quase 15% nos próximos dois anos, principalmente levando em consideração que o ano de 2019 foi repleto de manchetes negativas sobre guerras comerciais, desaceleração do crescimento mundial e possível recessão nos EUA. O S&P 500, no entanto, sempre volta a dar importância ao crescimento dos resultados, apesar dessas manchetes de momento.
O que parece flutuar é o múltiplo que os investidores estão dispostos a pagar por esses resultados. O aumento nesse indicador impulsiona a expansão dos múltiplos durante épocas de crescimento, enquanto os índices P/L se contraem em momentos de crescimento estável ou negativo.
(Fonte: S&P Dow Jones)
Depois de um ano de estabilidade no crescimento dos resultados e contração nos múltiplos, o S&P 500 está no auge de um período único, em que o mercado parece estar transmitindo uma mensagem eloquente de que o crescimento da economia e dos resultados pode gerar uma alta significativa em 2020. Se isso se confirmar, podemos surfar um belíssimo movimento no futuro próximo.