As pressões inflacionárias estão crescendo nos EUA, segundo dados divulgados nesta semana, e isso deve inclinar o Federal Reserve a seu plano mais agressivo de mais dois aumentos de juros neste ano. Porém, dado o conceito de inflação "simétrica" do Fed, isso não levará o banco central a pisar no freio.
Os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, na sigla em inglês) querem um certo nível de inflação para dar à economia algum espaço para respirar. Preocupações no ano passado foram mais sobre o risco de deflação, pois os preços se recusavam a subir. O FOMC também presta muita atenção às expectativas de inflação. Sua primeira tarefa foi elevar as expectativas a um nível consistente com sua meta. Agora, o desafio é aumentar as taxas o suficiente para conter os aumentos reais de preços sem baixar essas expectativas.
O índice de preços ao produtor (IPP) e o índice de preços ao consumidor (IPC) mostraram que a inflação de junho atingiu os níveis mais altos em mais de seis anos. E o indicador preferido de inflação do Fed, gastos com despesas pessoaisl (PCE, na sigla em inglês), subiu em maio. O PCE subiu 2,3% no ano, com o núcleo de inflação em 2%.
Mas o presidente do Fed de Chicago, Charles Evans, não se intimidou com esse aumento. Em uma entrevista ampla com o The Wall Street Journal no início desta semana, Evans estava feliz o suficiente com o fato de que a inflação finalmente voltou à meta de 2% do Fed e ele disse que a perspectiva para sustentar esse nível de aumento de preços era boa.
O IPP, às vezes chamado de preços no atacado, subiu 0,3% no mês de junho e cresceu 3,4% no ano, o que se compara a 3,1% em maio. Mas o núcleo da inflação nesta medida - eliminando as voláteis margens de alimentos, energia e comércio - foi de apenas 2,7% no ano, embora também tenha sido de 0,3% no mês. O IPP é um indicador importante porque reflete os aumentos de preços que serão principalmente repassados aos consumidores nos próximos meses.
O IPC divulgado na quinta-feira mostrou um aumento semelhante, subindo para uma taxa anual de 2,9% em junho, a partir de 2,8% em maio. O aumento estava alinhado às expectativas. O núcleo da inflação, excluindo alimentos e energia, foi de 2,3% em junho.
O IPC é a taxa de inflação geral, mas tende a ser um pouco maior que o PCE. Os decisores do Fed preferem o último porque acreditam que ele reflita com mais precisão o que as pessoas realmente gastam com dinheiro.
Note, no entanto, que os decisores do Fed dão quase tanta ênfase às expectativas de inflação quanto aos aumentos reais de preços. É a combinação dos dois, explicou Evans em sua entrevista, que ajuda o Fed a encontrar a “taxa neutra” - o nível da taxa de juros que não estimulará nem restringirá a economia. Essas expectativas estão em um bom nível, disse Evans, embora ele gostaria de vê-las ainda mais altas.
O estudo mensal de expectativas do consumidor do Fed de Nova York, divulgado na segunda-feira, encontrou expectativas de inflação em junho inalteradas em relação aos dois meses anteriores, de 3% para os horizontes de um ano e de três anos. O estudo da Universidade de Michigan, acompanhado de perto, também encontrou as expectativas de inflação subindo para 3% em junho. Mas esse é nível mais alto desde março de 2015.
Ainda assim, enquanto essas expectativas permanecerem ancoradas, o Fed deve ver uma superação temporária de sua meta de 2% com moderação.
"Eu diria que a meta de inflação simétrica de 2% significaria que você está calculando a média de 2% durante um longo período de tempo", disse Evans.
A média de um período de 10 anos, após um longo período quando a inflação estava abaixo da meta, indicaria um trecho semelhante de execução ligeiramente acima disso. O ponto, disse o chefe do Fed de Chicago, é manter as expectativas ancoradas e preservar a credibilidade do Fed de que 2% é um alvo e não um teto.