- Com as perturbações da guerra comercial renovada todos os principais índices dos EUA fecharam a semana em baixa.
- O NFP ficou abaixo da expectativa do mercado, mas o crescimento salarial suporta rendimentos mais elevados sem aumento da inflação
- Espera-se que a temporada de resultados seja a melhor em oito anos
- Políticas domésticas aumentam a incerteza do mercado
Depois de uma segunda semana tumultuada, durante a qual os operadores repetidamente perseguiram as ações para cima, depois para baixo, aumentando, depois diminuindo, e então, mais uma vez, aumentando a incerteza da guerra comercial— apenas para terminar a semana em baixa em todos os setores — para onde vão os mercados? Todos os principais índices dos EUA terminaram a semana mais baixos: o Dow perdeu 2,34% na sexta-feira, o S&P 500 caiu 2,19%, o NASDAQ Composite caiu 2,28% e o Russell 2000 caiu 1,92%
É claro que é impossível prever com precisão para onde os mercados irão. No entanto, nesse momento, o S&P 500 está se consolidando, o que significa que ele não vai nem para cima nem para baixo, mas sim para os lados. Isso indica que toda a oferta e demanda está sendo absorvida dentro de um intervalo de 90 pontos ou em uma faixa de 3%, dentro dos níveis de 2.675 e 2.585 no S&P 500 Index.
Em outras palavras, o índice de referência está em um período em que todos que tem uma opinião sobre onde o índice deve ir coloca seus dois centavos comprando ou vendendo, enquanto ao mesmo tempo aqueles que não têm uma opinião ficam de fora esperando uma conclusão: um rompimento em qualquer direção, a ser determinado por aqueles que têm uma opinião mais forte, que então determinará a tendência. Uma vez que o mercado de ações é, em essência, um dispositivo de votação glorificado na qual cada dólar recebe um voto, qualquer que seja o lado que tenha mais dólares e, portanto, mais votos levarão o rompimento naquela direção.
Junto com a frouxa ação dos preços semanais, um fechamento significativamente mais baixo na sexta-feira é preocupante, já que demonstra que os investidores não estão dispostos a se comprometer com um fim de semana de otimismo em relação aos mercados e, portanto, um fechamento mais alto. Isso reflete um ambiente em que os investidores veem o potencial de muita coisa dar errado.
Métricas Preocupantes Do Final da Semana
Outro sinal angustiante: a amplitude de apoio do selloff, já que todos os setores negociaram em baixa. Setores defensivos com ações de dividendos elevados tiveram um desempenho superior, incluindo Serviços Públicos, NYSE:Imóveis e Bens de Consumo.
Os piores desempenhos foram das ações de tecnologia e internet. A Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) foi um impedimento especial no mercado, caindo 2,57%, possivelmente porque os investidores poderiam vê-la como uma proxy ampla para a economia, enviando um sinal de que uma guerra comercial prejudicaria o crescimento econômico global.
Para terminar a semana os investidores abandonaram os ativos de risco e entraram em áreas seguras, como títulos, o iene japonês e o ouro.
Será Que Os Resultados Serão Balizados?
Os investidores esperam continuar até a temporada começar. O pontapé inicial não oficial é no final da próxima semana, quando o Citigroup (NYSE:C), o JPMorgan (NYSE:JPM) e o Wells Fargo (NYSE: WFC ) divulgam seus balanços.
Há dois motivos pelos quais os balanços de resultados corporativos divulgados nas próximas semanas serão significativos. Primeiro, são dólares e centavos básicos. As métricas reais que indicam a força ou a fraqueza da empresa fornecem algo mais confiável do que as manchetes geopolíticas e o medo que tem afetado as ações das últimas dez sessões.
Em segundo lugar, após a recente revisão fiscal, os analistas adicionaram 6% às suas expectativas de crescimento, elevando a previsão para essa temporada de resultados para 18%. Se concretizado, esse seria o maior crescimento em oito anos.
Finalmente, mesmo que as estimativas de resultados não tenham mudado, as ações estão consideravelmente mais baratas em um múltiplo de P/L futuro. Quando o S&P 500 atingiu sua maior alta de fevereiro, elas estavam em 18,5; na alta de março, o múltiplo era de 17,2; agora é de 16,8
Na semana passada, dissemos que o S&P 500 teve um rompimento de fundo de uma flâmula de baixa (linhas vermelhas no gráfico SPX, acima). No entanto, no início da semana passada, o alívio acentuado que se seguiu às expectativas reduzidas das preocupações comerciais permitiu que o preço rompesse o padrão.
Agora, embora seja possível que a consolidação atual possa acabar formando uma bandeira de baixa (linhas pretas), a falta de proporção reduz a probabilidade. Por uma questão de interesse, no entanto, uma bandeira de alta maravilhosamente proporcional foi formada no gráfico VIX. Se a mesma psicologia da ação de preço se aplicar à reação de medo, um rompimento do topo pode sugerir uma leitura VIX muito mais alta, o prelúdio de um declínio acentuado do mercado.
Riscos do Mercado, Ameaças Políticas
Na sexta-feira, a divulgação mensal do Salário Não-Agrícola mostrou que foram criados 103 mil novos empregos em março, pouco mais da metade dos 193 mil esperados pelos economistas. Talvez porque o número de fevereiro foi atualizado mais alto, mantendo a tendência de longo prazo de crescimento forte para uma média robusta de 201.000 empregos criados nos primeiros três meses do ano, ou porque esses dados mensais foram ofuscados pela escalada de Trump da possibilidade de uma guerra comercial total, não houve reação palpável a esse grande malogro das expectativas. Talvez o aumento modesto da inflação em 2,7% sinalizasse que as condições de emprego provavelmente levariam a rendas mais altas - embora não suficientemente rápido para uma repetição do pânico de vendas no início de fevereiro sobre as perspectivas de um aperto mais rápido, visto como um crescimento lento.
Embora as perspectivas para os resultados corporativos e para o crescimento econômico apoiem a visão de que as ações devem subir, uma escalada do risco da guerra comercial e outras incertezas políticas podem assustar os investidores para que vendam de qualquer maneira. Os operadores podem estar preocupados que o presidente Donald Trump seja imprevisível demais para um mercado estável.
O novo assessor econômico de Trump, Larry Kudlow, disse que acabou de descobrir sobre as mais novas tarifas da China na noite da quinta-feira, depois do fechamento dos mercados, o que não é uma maneira particularmente auspiciosa de começar seu mandato. Além disso, o chefe do Estado Maior, John Kelly, ameaçou sair, de acordo com Axios, somando-se a uma longa série de conselheiros que saíram voluntariamente da administração ou foram obrigados a sair.
Outra ameaça em potencial, embora aparentemente improvável no momento, é que uma guerra comercial poderia ser uma introdução clássica para uma guerra real. O Ato Tarifário de 1930, também conhecido como o Smoot-Hawley Tariff Act, pretendia reanimar o país de uma crise econômica. Em vez disso, exacerbou a Grande Depressão, levando a uma disputa de tarifas entre os EUA e a Europa. Naquela época, a retórica nacionalista aumentou, com as nações culpando outras nações pelas condições econômicas pobres que levaram à Segunda Guerra Mundial.
Talvez seja digno de nota, portanto, que em março, Trump proibiu a Broadcom, (NASDAQ:AVGO),sediada em Cingapura, de comprar a Qualcomm (NASDAQ:QCOM), citando preocupações com a segurança nacional. De fato, isso permitiria que a lacuna entre o domínio tecnológico dos EUA e a Ásia fosse fechado. É claro que a atual incerteza comercial começou quando Trump anunciou que os EUA estariam cobrando impostos sobre a importação de aço e alumínio porque as práticas comerciais desleais "eram um ataque ao nosso país".
Isso pavimenta o caminho, mesmo que ainda longo, para a possibilidade de uma guerra total. Recentemente o Japão, um aliado dos EUA, pela primeira vez desde a Segunda Guerra Mundial ativou suas defesas marítimas, para aumentar a proteção contra a China.
No entanto, antes mesmo de se falar em conflito armado, alguns acreditam que a China poderia prejudicar os EUA por meio de seus US$ 1,17 trilhão de títulos da dívida soberana dos EUA. Se a China reduzir sua carteira do Tesouro como uma forma de reagir contra as propostas tarifárias dos EUA, o dólar poderia entrar em uma espiral descendente, já que outros países podem seguir o exemplo e também vender suas ações do Tesouro.
Embora um selloff de títulos também seja ruim para a China, uma vez que provavelmente teria que vender alguns títulos com prejuízo, ainda assim, a China tem um histórico de colocar a política à frente da sua economia. Pode decidir que é forte o suficiente para absorver a perda.
Embora existam aqueles que são pessimistas sobre a economia, vendo o nivelamento do emprego e a desaceleração do crescimento, a maioria dos analistas e economistas continua otimista. Mas a geopolítica e a incerteza política interna ainda têm a capacidade de aumentar a volatilidade e abalar os mercados. Faz sentido, portanto, que os investidores esperem poder se segurar até a temporada de resultados levante os mercados e, se os resultados corresponderem às expectativas, essa será a temporada de resultados mais forte desde 2010. Se isso não ocorrer, os touros podem não ter mais nada para se manterem firmes.
E isso seria um catalisador para uma correção muito mais significativa.
Eventos Econômicos Chave
Todos os horários EDT
Segunda-feira
1:00: Japão – Confiança do Consumidor (março): deverá aumentar de 44,3 para 44,9.
O dólar-iene está mostrando sinais de um fundo. O par subiu acima de sua linha de tendência de alta desde 8 de janeiro; o RSI vem subindo, com uma divergência positiva em março, alertando que o preço seguirá um momentum maior. No lado negativo, o preço está se aproximando do fundo de uma faixa, uma área de resistência, desde meados de abril do ano passado.
21:30: Austrália - Confiança Empresarial NAB (março): deverá aumentar de 9 para 12.
Terça-feira
8:30: EUA– IPP (abril): previsão de queda de 0,1% ao mês, e núcleo do IPP ficar em 0,2%
20:30: Austrália – Confiança do Consumidor Westpac (abril): Deverá aumentar de 103 para 103,2.
21:30: China – IPC (março): Taxa anual deverá cair de 2,9% para 2,6%, e mensal de 1,2% para -0,5%
Quarta-feira
4:30: Reino Unido – Balança Comercial (fevereiro): A previsão é de que o déficit caia para 3,4 bilhões de libras (4,79 bilhões de dólares).
08:30: EUA – IPC (março): deverá aumentar de 2,2% para 2,3% ao ano e de 0,2% para 0,1% ao mês. O IPC Núcleo deve ser de 2% ao ano e 0,2% ao mês, de 1,8% e 0,2%, respectivamente.
10:30: EUA – EIA Estoques de Petróleo Bruto (semana encerrada em 6 de abril): os estoques devem aumentar em 250.000 milhões, da queda de 4,6 milhões de barris da semana anterior.
O preço do petróleo caiu pela metade, em US$ 58, na baixa de 9 de fevereiro, aumentando a probabilidade de um topo duplo.
14:00: EUA – Atas do FOMC: o último aumento nas taxas de juros provou que o Fed continua comprometido com sua política de aperto sob seu novo presidente. As atas devem lançar mais luz sobre o processo por trás da decisão, especialmente sobre a ameaça e o significado de uma guerra comercial e sobre a última leitura decepcionante do NFP.
O dolar encontrou resistência em seu topo desde fevereiro. O RSI confirma uma resistência ao momentum, já desde dezembro.
Quinta-feira
5:00: Zona do Euro – Produção Industrial (fevereiro): deverá aumentar de 2,7% para 4,3% ao ano
7:30: Zona do Euro – BCE Publica Atas da Reunião de Política Monetária: O membro do BCE, Benoit Coeure, disse na sexta-feira que a política monetária permanecerá frouxa por algum tempo. Os investidores terão a chance de ver se essa opinião é o consenso.
15:00: Reino Unido – Discurso de Carney, Gov do BoE: Carney alertou na sexta-feira sobre outra ameaça ao sistema financeiro, o impacto catastrófico da mudança climática. O governador disse aos bancos e seguradoras que precisariam divulgar mais detalhes sobre os riscos a que estão sujeitos dos riscos climáticos, o que poderia provocar perdas acentuadas. Quando os mercados estão frágeis, uma retórica adicional focada no risco pode aumentar o nervosismo dos investidores.
23:00: China – Balança Comercial (março): o superávit deverá cair de $ 33 bilhões para $ 27 bilhões.
Sexta-feira
10:00: EUA – Confiança do Consumidor Michigan (abril, preliminar): previsão de queda de 101,4 para 100.