Publicado originalmente em inglês em 06/01/2021
No fim de dezembro, a sucursal do Federal Reserve em Dallas divulgou os resultados de sua pesquisa energética para o quarto trimestre, cujos dados foram coletados entre os dias 8 e 16 daquele mês, abrangendo 90 empresas de exploração e produção, além de 40 prestadoras de serviços petrolíferos.
Apresentamos abaixo uma análise de alguns pontos da pesquisa e o que significam para os preços e o futuro da produção de petróleo nos EUA.
1. Custos de produção estão disparando
Esse foi o terceiro trimestre seguido em que os custos de produção aumentam. No entanto, cabe ressaltar que a taxa de elevação no 4º tri foi mais rápida dos cinco anos em que essa pesquisa é realizada.
As empresas relataram aumentos de custos de forma geral, incluindo exploração e desenvolvimento, despesas operacionais e pessoal. De fato, os custos mais elevados foram destacados na seção de comentários, em que os executivos expressaram dificuldades de produção e disseram que a inflação impactará as perfurações e completação de poços em 2022. Também foram citados, como fatores que estão limitando a produção, a escassez de trabalhadores e a dificuldade de encontrar profissionais qualificados.
A inflação claramente está tendo papel preponderante nos aumentos de custos da produção petrolífera, os quais devem ser repassados aos consumidores. Mesmo que as despesas parem de subir, devem permanecer em patamar elevado, ajudando a manter um piso sob os preços. Tudo leva a crer que os maiores custos restringirão o crescimento da produção em 2022.
2. Previsões de preços estão levemente mais altas
Um conjunto de 132 executivos forneceu sua previsão de preços para o barril de West Texas Intermediate (WTI) no fim de 2022. O preço médio citado foi de US$74,69. Setenta e quatro por cento dos entrevistados acreditam que os preços do barril de WTI ficarão na faixa de 70 a 80 dólares no final de 2022.
No entanto, as empresas relataram que seus planejamentos de dispêndio de capital em 2022 baseiam-se em um preço médio de apenas US$64 para o barril do WTI. São previsões de preços menos otimistas do que as de vários bancos grandes, como o Goldman Sachs (NYSE:GS) (SA:GSGI34), Citigroup Inc (NYSE:C) I (SA:CTGP34) e Morgan Stanley (NYSE:MS) (SA:MSBR34), que preveem que os preços subirão para a faixa de 80 a 90 dólares em 2022.
É importante compreender que tais projeções devem ser devidamente contextualizadas. Recentemente, vimos que os bancos tendem a superestimar os preços do petróleo, enquanto as empresas americanas do setor tendem a subestimá-los. Os entrevistados na pesquisa do 3º tri, por exemplo, quando o preço do barril estava a US$72, estabeleceram o preço médio do WTI ao final de 2021 em US$69,99.
De fato, a cotação do petróleo norte-americano em 30 de dezembro de 2021 acabou sendo de US$76,99 por barril. Por outro lado, em outubro, vários grandes bancos acreditavam que o preço do barril de Brent atingiria US$90 ao final do ano. Obviamente, isso não aconteceu, revelando o otimismo exagerado dessas instituições.
As empresas petrolíferas, especialmente dos EUA, podem ter essa tendência de subestimar os preços futuros, porque sua experiência mais recente foi a de preços extremamente baixos. Várias empresas ficaram traumatizadas com o longo período de cotação deprimida a partir de 2015, intensificada pelo colapso de preços do WTI na primavera local de 2020.
Com isso, as empresas provavelmente ficaram mais conservadoras e reduziram seu dispêndio de capital, considerando que os preços do petróleo podem cair em 2022.
3. Aumento da produção é prioridade, principalmente para empresas menores
Apesar dos aumentos de custos, escassez de trabalhadores, incerteza regulatória e falta de oferta de capital pelas instituições financeiras, cerca de 50% das empresas disseram que o aumento da produção era sua maior prioridade em 2022. Isso, entretanto, não significa que os investidores devam necessariamente alimentar a expectativa de grandes saltos na produção total dos EUA neste ano.
As empresas menores, definidas pela pesquisa como produtoras de menos de 10 mil barris por dia, em sua grande maioria citaram o crescimento como seu principal objetivo, enquanto empresas maiores disseram que sua maior prioridade era reduzir custos em 2022. Como essas empresas são muito pequenas, mesmo que dobrem sua capacidade produtiva neste ano, sua oferta não deve impactar o cenário mais amplo da oferta norte-americana previsto para 2022.