Cielo (CIEL3): De volta ao céu?

As ações da Cielo (BVMF:CIEL3) subiram mais de 8% nos últimos quatro pregões na esteira de expectativas mais elevadas para o balanço trimestral. E, pelo que os resultados mostram, os investidores só têm motivos para comemorar.

A Cielo encerrou 2022 acumulando ganhos de aproximadamente R$ 1,5 bilhão, um avanço de 78,6% em relação a 2021. No quarto trimestre, o lucro foi de R$ 490,1 milhões, montante 63,3% superior ao reportado no mesmo período do ano anterior.

O Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) somou R$ 3,8 bilhões em 2022, avançou 42,6%, indicando que a Cielo está gerando caixa. No quarto trimestre, o Ebitda totalizou R$ 1,092 bilhão, um crescimento de 40,4% em relação ao 4T21.

De acordo com a companhia, os resultados foram impulsionados pela “melhora nos fundamentos operacionais, com crescimento das receitas e gastos sob controle”, tanto em Cielo Brasil quanto nas operações da Cateno.

O que achamos

O resultado em geral foi positivo, com destaque para a expansão da receita líquida.

“O grande destaque do 4T22 foi o maior volume financeiro e a expansão do yield de receitas (rentabilidade do negócio) na comparação com o 4T21”, diz o analista.

Na comparação com o 4T21, a receita consolidada teve uma queda de -12%, reflexo da venda da Merchant e-Solutions no começo do ano passado. Por outro lado, o Ebitda cresceu +40,4% acima do consenso, devido ao bom desempenho da Cielo Brasil.

Já na comparação com o 3T22, a receita teve uma alta de +4,4% e o Ebitda uma queda de -9%.

Perspectivas para 2023

Acreditamos que a Cielo vai continuar crescendo neste ano, mas em um ritmo menor do que vimos em 2022.

Apesar da recuperação dos resultados em relação a um ano antes, o grande desafio da Cielo é conseguir crescer em um mercado muito mais competitivo e de menor rentabilidade.

Além disso, a companhia depende de um cenário econômico mais aquecido, uma dinâmica diferente da subida rápida de juros de 2021-2022 .

É hora de comprar CIEL3?

Considerando uma expectativa de crescimento mais fraco em 2023 e pelo lado das incertezas em relação ao cenário macroeconômico, concluímos que não vale a pena comprar as ações da Cielo (CIEL3) agora.

Além disso, vemos que a empresa de meios de pagamentos ainda não recuperou o patamar de resultados do passado.

Ações da Cielo acumularam alta de 140% no ano passado, mas ainda não recuperaram perdas passadas. Fonte: Bloomberg

Negociando a 5,7 vezes Ebitda e 10 vezes lucros, acreditamos que existem oportunidades que proporcionam uma melhor visibilidade de crescimento e negociando a múltiplos iguais ou mais baixos que CIEL3.

A exemplo, podemos citar as ações de Kepler Weber (BVMF:KEPL3) com recomendação de Compra. A companhia negocia a 3,6 vezes Ebitda e 5,7 vezes lucros.