Com Bacen hawkish, ganha força o burburinho sobre recessão no ano que vem.
Logo antes de começar, 2021 parecia ser o ano da esperança.
Logo antes de começar, 2022 parece ser o ano da maldita herança.
PIB em queda, inflação salgada, juros de dois dígitos, câmbio a R$ 6. Essa é a narrativa pronta.
Peço licença aqui aos macroeconomistas, tenho grande respeito por eles. Mas, como regra geral, macroeconomistas não costumam ser bons investidores. Keynes foi uma exceção.
Se você é apaixonado e entende muito de macro, são grandes as chances de que todas as coisas do mundo lhe pareçam determinadas por PIB, inflação, juros e câmbio.
O sujeito vira um grande top down.
"Jorginho, você viu que a privada está vazando de novo?"
"PQP! Também, com esse aumento de 1,5 p.p. na Selic, tinha mais é que vazar mesmo!"
Veja o caso de 2021. Se, lá atrás, alguém lhe informasse que o PIB brasileiro cresceria +4,97% neste ano, você compraria ou venderia Bolsa?
Pensemos então em 2022. Uma possível queda do PIB em 2022 implica menor propensão ao risco?
Não deveria.
O mercado olha, sim, para a macroeconomia, mas também olha para a qualidade dos tubos de conexão que usamos em nossos vasos sanitários.
Uma única novidade pode mudar tudo, especialmente a partir de níveis de valuation estressados.
E essas novidades raramente advêm da macroeconomia (boring as hell).
De onde virão, então?
Ora, é óbvio — virão do lago dos cisnes.
Tipicamente, associamos os cisnes cinzas e os cisnes negros a notícias ruins, mas eles são simétricos em essência: podem funcionar também para levantar o moral da Bolsa.
Surpresa vestida de cisne negro, por definição, nunca há como saber quem é.
Surpresa vestida de cisne cinza pode ser o fortalecimento de uma candidatura de centro, a exercer um impacto radicalmente positivo sobre o mercado.
Algo como +20% ou +30% de alta em questão de dias ou semanas.
Ontem fiz um exercício divertido de valor esperado. Meu valor esperado para o Ibovespa ficou em 142 mil pontos para fins de 2022.
Se você quiser fazer também, basta preencher a pontuação de Ibov e a respectiva probabilidade para cada um dos cenários (abaixo) de eleições presidenciais, e então fazer a média ponderada (pontos x prob). É uma brincadeira útil.
1.A - Lula Palocci.
1.B - Lula Mantega.
2.A - Tarcísio de Freitas.
2.B - Bolsonaro 7 de setembro.
3.A - Doria / Eduardo Leite
3.B - Ciro