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Crise de crédito: Maré baixa revela quem está nadando pelado

Publicado 06.03.2023, 17:33
Atualizado 09.07.2023, 07:32

Uma das maiores preocupações dos investidores daqui para frente será a capacidade de geração de caixa operacional das companhias, necessária para honrar compromissos com credores.

Cerca de 14% das empresas de capital aberto apresentam índice de endividamento superior a 5 vezes
Fonte: Valor Econômico.

O estudo acima mostra ainda que cerca de 14% das empresas de capital aberto apresentam índice de endividamento superior a 5x — bem acima do que seria ideal. O índice é calculado pela relação entre dívida líquida e Ebitda.

Entre elas, segundo levantamento feito utilizando os dados da plataforma Economatica: Alliar (BVMF:AALR3), CVC (BVMF:CVCB3), com endividamento em média a 6x dívida líquida/Ebitda.

A combinação de inflação na cadeia de suprimentos aliada à forte aceleração dos juros no Brasil faz as empresas com grandes problemas operacionais e financeiros darem passos desagradáveis para os negócios.

Os maiores credores já sinalizam portas fechadas para novas linhas de crédito e o endurecimento nas renegociações de dívidas para o ano de 2023 e 2024.

Seria o início de uma crise de endividamento?

Quem gera caixa (operacional) é rei

O impacto Americanas (BVMF:AMER3) ainda não foi totalmente absorvido pelo mercado, Tok Stok atrasando o pagamento de aluguel e Marisa (BVMF:AMAR3) flertando com uma recuperação judicial.

Mais recentemente, Paranapanema (BVMF:PMAM3), que já foi uma blue chip do mercado, com dívidas consideradas impagáveis, vendeu seus ativos na tentativa de manter a metalurgia de cobre.

Manchete do jornal Valor, diz "Endividada, Paranapanema põe fábricas de cobre à venda
Fonte: Reprodução/ Valor Econômico

O histórico de resultados da companhia já não era consistente e atrativo aos acionistas há bastante tempo, o que acendia um alerta sobre a ausência de visibilidade de resultados pela crise de 2015 a 2017, endividamento na casa de 5x dívida líquida/Ebitda e ausência de geração de caixa operacional.

A Paranapanema vinha apresentando problemas desde 2013
Fonte: Bloomberg

Os problemas de Paranapanema já apareciam há muitos anos.

O mesmo acontece com Marisa há uma década, que embora tenha conseguido manter o endividamento sob controle, a crise de 2013 a 2018 trouxe redução nas vendas e na participação de mercado.

Fonte: Bloomberg

O que segurou os resultados da companhia na época foram seus cartões de crédito. Linha de crédito que hoje está sendo revisitada pelas grandes complicações de ceder crédito para consumo com juros tão elevados.

Outro caso bastante emblemático do mercado é a Oi (BVMF:OIBR3), que se encontra em um cenário bastante difícil com a forte queima de caixa, dificuldades para manter sua liquidez em meio a um mercado restrito e de juros altos e em vias do seu novo processo de recuperação judicial.

Foco em baixa alavancagem e alta geração de caixa

Empresas que já atravessaram cenários de juros altos e seca de capital no mercado são capazes de gerenciar bem seu caixa para manter seus investimentos e possuem boa visão do que funciona em um gerenciamento do negócio com mercado estressado.

Nossa estratégia na seleção de ações muda pouco.

Optamos por empresas com endividamento dívida líquida/Ebitda mais conservador, uma geração de caixa operacional consistente e margens altas, o que reflete sua boa capacidade em repassar o aumento de preços (“pricing power”).

Empresas que gostamos bastante para a carteira, como Tupy (BVMF:TUPY3) e Hypera Pharma (BVMF:HYPE3).

Um abraço.

Últimos comentários

Essa matéria por si só, Danielle Lopes, dá suporte a verdade "incontestável " que nossa taxa de juro está muito alta....isso vai quebrar o país. Paranapanema vendendo sua unidade de cobre??? Como pode? por que nao consegue se financiar. Absurdo!!!
Parabéns pelo artigo, espero que quem esteja criticando poste artigo para analisarmos 👍
veja os dados da marcopolo, não é critica....bolsa puro descrédito por tanta informação errada
péssimo artigo...desinformação 1.7 X divida marcopolo
A fonte dessa citação é um artigo da Economatica. Isso não invalida a análise. Excelente artigo.
passa dados corretos...não cite empresa saudavel....
Excelente artigo e absolutamente aplicável a analogia: de fato, e na mare baixa que se ve se ha alguem nadando pelado !!!!!!
ótimas informações
Distribuindo informação falsa sobre POMO... qual o interesse?
Se vão comentar sobre empresas específicas, ao menos olha a informação correta. POMO está com 1,7x dívida líquida/ebitda. Uma simples leitura do release de resultados ou do relatório da administração serviria. Aí usam fontes de dados erradas e espalham fake news no site.
gostei do artigo !
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