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E se o mercado tiver interpretado mal as intenções do Fed?

Por Michael KramerResumo do Mercado09.12.2022 09:26
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E se o mercado tiver interpretado mal as intenções do Fed?
Por Michael Kramer   |  09.12.2022 09:26
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  • O foco do mercado deve mudar do ritmo de alta de juros para o seu destino na próxima reunião do Fed.
  • Atualmente, o mercado está precificando uma quantidade significativa de cortes de juros em 2023.
  • Isso pode ir de encontro com o que o Fed pretende fazer.

A próxima reunião do Fed provavelmente dará o que falar. Jerome Powell já satisfez as expectativas do mercado em relação a uma redução no ritmo de alta de juros para 50 pontos-base (pb) na reunião de política monetária de dezembro. No entanto, após essa desaceleração, o foco mudará para o destino final das taxas.

Pelo menos por enquanto, o mercado futuro de juros (Fed Funds) parece contente com uma taxa básica de cerca de 4,9%. Isso é significativamente menos do que o que os contratos futuros estavam precificando na última reunião do banco central americano. Em 2 de novembro, o mercado futuro via as taxas atingindo o pico em 5,07%. Além disso, os futuros estão precificando agora cortes de juros mais rápidos e pronunciados.

Fed Funds agora e após a última reunião de política monetária do Fed
Fed Funds agora e após a última reunião de política monetária do Fed

Opiniões divergentes

Depois de um ano de alta de juros e de prescrição futura, seria possível acreditar que o Fed e o mercado atingiram um ponto de consenso. Mas esse não é o caso. Powell e outros membros do conselho do BC americano já manifestaram que veem as taxas subindo mais do que o indicado na reunião de política monetária de setembro. As projeções naquele mês indicavam que a taxa terminal atingiria o pico de 4,6%. Agora, os rumores são de 5% a 5,25%.

Mas o mercado futuro de juros americanos está precificando uma taxa terminal de 4,92% em maio, além de prever cortes de juros que farão os Fed Funds recuar para 4,55% em dezembro. Isso implica que o mercado pode estar precificando equivocadamente algo em torno de 50 a 75 pb, o que é significativo, na medida em que a taxa do título de dois anos provavelmente está muito baixa.

Possível equívoco na precificação

Não apenas isso, mas também é possível que todo o mercado esteja equivocado na precificação, das ações ao dólar, diante do foco no aperto excessivo do Fed e da sua necessidade de cortar os juros mais cedo. O resultado é que o recente enfraquecimento do dólar pode ter se estendido demais, assim como o recente rali no mercado acionário.

Isso colocaria ainda mais ênfase não no ritmo futuro de alta dos juros, mas na taxa terminal vislumbrada pelo Fed e pelo mercado. Até a próxima reunião do Fed, tudo dependerá de como Powell trabalhará para convencer o mercado de que os juros subirão para 5% e provavelmente permanecerão nesse patamar durante todo o ano de 2023. Se ele conseguir fazer isso, é muito provável que a precificação do mercado esteja bastante equivocada, sugerindo que as taxas subirão, o dólar se fortalecerá e as condições financeiras ficarão mais restritas.

Aviso: Os gráficos foram usados com a permissão da Bloomberg Finance L.P. Este relatório contém comentários independentes que devem ser usados apenas para fins informativos e educacionais. Michael Kramer é membro e assessor de investimentos da Mott Capital Management. Kramer não é afiliado a essa empresa e não integra o conselho de qualquer companhia relacionada à emissão dessa ação. Todas as opiniões e análises apresentadas por Michael Kramer nesta análise ou no relatório de mercado são de sua inteira responsabilidade. Os leitores não devem tratar qualquer opinião, ponto de vista ou previsão expressa por Michael Kramer como uma solicitação ou recomendação de compra ou venda de qualquer valor mobiliário específico, tampouco seguir qualquer estratégia particular. As análises de Michael Kramer baseiam-se em informações e pesquisas independentes que ele considera confiáveis, mas nem o analista nem a Mott Capital Management garantem sua integridade ou precisão, não devendo ser encaradas como tal. Michael Kramer não tem qualquer obrigação de atualizar ou corrigir informações apresentadas em suas análises. As declarações, projeções e opiniões de Kramer estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Desempenho passado não garante resultados futuros. O desempenho passado de um índice não é garantia de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. A exposição a uma classe de ativos representada por um índice pode ser feita através de instrumentos baseados no índice em questão. Nem Michael Kramer nem a Mott Capital Management garantem qualquer resultado ou lucro específico. Você deve estar ciente do risco real de perda ao seguir qualquer estratégia ou comentário de investimento apresentado nesta análise. As estratégias ou investimentos discutidos podem apresentar flutuações de preço ou valor. Os investimentos ou estratégias mencionados nesta análise podem não ser adequados ao seu perfil. Este material não leva em consideração seus objetivos particulares de investimento, sua situação financeira ou necessidades, não tendo a intenção de ser uma recomendação ideal para o seu perfil. Você deve tomar uma decisão independente em relação aos investimentos ou estratégias constantes desta análise. Mediante solicitação, o consultor fornecerá uma lista de todas as recomendações feitas nos últimos doze meses. Antes de atuar com base nas informações desta análise, você deve avaliar se são ideais para a suas circunstâncias, e não deixe de buscar a opinião do seu próprio assessor financeiro ou de investimentos, a fim de determinar se é adequado realizar qualquer aplicação. Michael Kramer e a Mott Capital foram remunerados para escrever este artigo.

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Comentários (1)
Diogo Giroldo
Diogo Giroldo 09.12.2022 20:44
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Dólar está muito enfraquecido perante ao real, se realmente você estiver certo se confirmar alta de inflação no Brasil no próximo ano, dólar vai rapidinho para os 6reais
 
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