Na coluna de hoje, vou falar sobre a abertura de capital (IPO) da rede de joalherias Vivara.
Direto ao ponto
A minha recomendação é SIM participar da oferta da Vivara pagando no máximo R$ 25,00 por ação.
Os principais motivos para eu recomendar a entrada no IPO da Vivara são: liderança de mercado e poder da marca; perspectivas de crescimento do mercado brasileiro de joias; crescimento do setor de shopping centers e; aumento do consumo da classe média com a virada do ciclo econômico.
Vivara: perfil da empresa
A Vivara é a maior rede de joalherias do Brasil, com mais de 230 lojas espalhadas por shopping centers em todo o território nacional, um vasto portfólio de produtos, entre joias, relógios, acessórios, fragrâncias, e a linha Life By Vivara.
Vantagens competitivas
A marca Vivara é “top of mind” no mercado de joias brasileiro. Com Gisele Bündchen e Marina Ruy Barbosa do lado da empresa, quando se pensa em joias finas no Brasil, pensa-se em Vivara.
O modelo de negócios é verticalizado, desde a criação e o design até a produção, estratégia de marketing, distribuição (omni-canal) e comercialização dos produtos, que combina venda off-line (234 pontos de venda), canal de televendas e de vendas corporativas (B2B) e o comércio eletrônico.
Canal online
O canal online conta com mais de 2,4 milhões de visitantes únicos por mês e, além disso, respondeu por 8% da receita líquida no primeiro semestre de 2019.
Exposição à classe média
A companhia tem forte presença entre as classes A, B e C, com produtos mais acessíveis, permite que a companhia atinja diferentes níveis socioeconômicos.
Isto é uma vantagem, pois, enquanto as classes mais altas são menos atingidas durante a recessão econômica, a empresa também se coloca em condições de surfar a retomada do consumo pela classe média.
Detalhes da oferta
A oferta da Vivara será composta por 70,85 milhões de ações ordinárias (sem lote suplementar), dos quais 27% primária e 73% secundária, com saída da família Kaufman fundadora da companhia.
O intervalo de preço da oferta foi definido de R$ 21,17 a R$ 25,40, com tamanho da oferta de R$ 1,5 bilhão a R$ 1,8 bilhão.
Na faixa média do preço, os recursos líquidos provenientes da Oferta Primária serão de aproximadamente R$ 407,4 milhões, após a dedução das comissões e das despesas.
Os recursos da oferta serão utilizados para: abertura de Lojas Físicas (65%), expansão do parque fabril (15%), lançamento de nova marca (12,5%) e investimento em tecnologia e inovação (7,5%).
Período de reserva
O período de reserva vai de 26 de setembro a 7 de outubro, com definição do preço no dia 8 de outubro.
As ações (SA:VIVA3) começarão a ser negociadas em 10 de outubro, com liquidação financeira no dia 11 de outubro.
O valor mínimo da oferta de varejo é de R$ 3.000.
Eduardo, como fazer a reserva para as ações do IPO da Vivara?
Você precisa ter conta aberta em corretora e ter no mínimo R$ 3 mil para investir. São basicamente três etapas:
1. Escolha a opção investidor de varejo sem “lock-up”, que impede que você venda a ação por 45 dias. Acredito que não vale a pena você ficar preso numa ação por 45 dias.
2. Defina qual valor você pretende investir, sempre lembrando que a diversificação é muito importante numa carteira de ações, assim nunca coloque todos os ovos na mesma cesta.
3. Preço limite que você quer pagar pelas ações da Vivara. Recomendamos que o preço limite seja de no máximo R$ 25,00 por ação. Não se preocupe, se a oferta sair num valor abaixo, você irá pagar exatamente esse valor pelas ações. Se o preço ficar acima dos R$ 25,00 por ação, você não irá levar nada.
Para fazer a sua reserva você precisa ter 10% do valor do seu pedido de ações em crédito na sua conta na corretora no dia 7 de outubro.
Como eu sempre gosto sempre de exemplos: para um pedido de R$ 3.000, você precisará ter R$ 300 na sua conta na corretora no dia 7 de outubro, pode ser em dinheiro ou em ativos líquidos (ex: ações, títulos públicos, CDB’s e fundos de investimento).
Análise Financeira
Eu projeto crescimento anual da receita líquida de 11% em 2019, com margem Ebitda de 22% em 2019.
A empresa tem apresentado bom retorno sobre o capital investido (ROIC), acima de 28% nos últimos três anos.
A Vivara possui baixo nível de endividamento, com dívida líquida de R$ 220,4 milhões em junho de 2019, com relação dívida líquida/Ebitda de 1,0x.
Múltiplos de mercado
Considerando a faixa média de preço de R$ 23,29 por ação, o múltiplo Preço/Lucro (P/L) 2019 da Vivara é de 20,7x, comparado à Arezzo (SA:ARZZ3) (24x) e Lojas Renner (SA:LREN3) (32x).
Riscos
Os principais riscos são: sucesso na abertura de novas lojas físicas e maior concorrência no varejo eletrônico. Nos parece que a empresa deveria destinar uma parcela maior dos recursos para investimentos em canais eletrônicos (marketplace).
Conclusão
Em resumo: gosto da exposição ao setor de joias e da empresa Vivara, pois a empresa tem vantagens competitivas e existe uma grande oportunidade de crescimento com a retomada da economia.