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Magazine Luiza x Via: O Que Você Precisa Saber Antes de Investir em 2022

Por André ZonaroAções28.01.2022 17:01
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Magazine Luiza x Via: O Que Você Precisa Saber Antes de Investir em 2022
Por André Zonaro   |  28.01.2022 17:01
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As condições de mercado não são das mais favoráveis para as ações das empresas de varejo, tanto no aspecto macroeconômico quanto em relação ao nível de otimismo do mercado acionário com a bolsa brasileira.

Em função das incertezas relativas à intensidade e à duração do efeito inflacionário pós-pandemia, os bancos centrais ao redor do globo estão sinalizando elevações nas taxas básicas de juros de suas economias.

No cenário doméstico, a situação ainda é agravada pelo fato de que nossa situação fiscal já não era das melhores antes da pandemia e ainda estamos vendo uma pressão por uma elevação dos gastos públicos neste período pré-eleições, o que fez com que os nossos juros futuros subissem ainda mais do que no resto do mundo.

Com isso, o mercado de varejo acaba sendo um dos que mais sofrem com os efeitos causados pela inflação em alta, fluxo de circulação nas lojas ainda abaixo dos níveis regulares e pelo baixo poder de compra atual da população.

 

A tese de reabertura fracassou

Em função do salto no varejo online durante a pandemia (2019) e da crença de que a demanda no varejo físico voltaria com mais força após a vacinação e reabertura econômica, os investidores precificaram as empresas de varejo quase que à perfeição, sem olhar para os múltiplos esticados.

Contudo, como as vendas acabaram não saindo como esperado (2020 e 2021) e somado aos resultados fracos no varejo, as companhias desabaram ao frustrar as expectativas do mercado.



É hora de investir em ações das varejistas?

Se você já tem ações de varejistas brasileiras deve estar amargando um prejuízo bem grande.


Via

A Via (SA:VIIA3) apresentou resultados do 3T21 abaixo das expectativas do mercado, com forte impacto contábil. Os resultados sem os efeitos contábeis também não foram satisfatórios.

Em 2021, diante da evolução do estágio processual da carteira de reclamações trabalhistas, a Via atualizou o montante referido a provisões em 1,2 bilhão. O impacto nas despesas com o provisionamento no 3T21 foi de 887 milhões de reais, o que é consideravelmente alto (quase 10 por cento da receita bruta do trimestre).

A companhia possui um plano de ação baseado em créditos tributários em um montante consideravelmente superior ao impacto trabalhista atual para eventualmente compensar o efeito caixa, porém, há dois problemas com essa estratégia: (i) a probabilidade da Companhia conseguir ganhar uma ação tributária do governo é menor do que receber uma condenação trabalhista e (ii) há uma diferença na linha do tempo entre o fluxo de pagamento de ações trabalhistas e a reversão de créditos tributários no balanço da companhia.

No nosso entendimento, mesmo considerando dados positivos no e-commerce, o resultado operacional ligado à performance nas lojas físicas no 3T21, que são os dados que temos até o momento, está aquém do esperado. A companhia encontra dificuldades em conseguir retomar o faturamento das lojas para um patamar relativamente próximo do que era na pré-pandemia.

No gráfico, observamos os resultados da companhia ao longo dos últimos anos. Vemos que, desde 2015, o preço de tela (linha azul) acompanha a queda dos resultados (linha verde).

Fonte: Bloomberg

Em vista dos resultados ruins, nos preços atuais, Via não é um bom investimento no momento. O provisionamento trabalhista não só reflete nos resultados como também cria um sério problema de confiabilidade na governança corporativa da Via, o que pode enfraquecer os ganhos operacionais que a empresa possa vir a auferir entre, pelo menos, os dois próximos trimestres de 2022.

Magazine Luiza

No 3T21, o fraco crescimento na receita  da Magazine Luiza (SA:MGLU3) (+3,7 por cento) com as provisões nos estoques, a maior participação do online e do marketplace nas vendas (que tem margem menor que das lojas físicas) e maiores gastos com marketing, tendo em vista a entrada de players asiáticos no país (Shopee) e a competição local mais agressiva, fizeram com que o lucro do Magalu caísse -89,5 por cento no 3T21.

Soma-se a tudo isso o fato de as ações terem alcançado um patamar de preço, na metade de 2021, que dificilmente o Magalu conseguiria justificar com seus fundamentos no longo prazo. Mesmo que a empresa venha crescendo a cada dia, aperfeiçoando o seu ecossistema, se digitalizando ainda mais, realizando importantes aquisições e melhorando toda a sua logística, o preço ainda estava muito distante do seu valor e não era razoável o suficiente para cobrir os riscos e incertezas do negócio.

Essa combinação inoportuna de fatores é o que está causando uma forte pressão vendedora nos papéis da empresa e, ao menos no curto prazo, não há muita perspectiva de que a situação se reverta. Mesmo com as quedas recentes que chegaram a mais de 70 por cento, isso não significa necessariamente que as ações estejam baratas, e o cenário atual ainda é um fator de preocupação.

Assim sendo, como falamos em relação a Via, o momento para o Magalu também não é muito favorável.

O veredito


As incertezas em relação ao macro continuarão presentes pelo menos até as eleições deste ano, as expectativas de recuperação econômica não são das melhores no momento, e a competição da empresa deve permanecer com um comportamento mais agressivo, ao menos no curto prazo.

Assim sendo, faz mais sentido esperar por sinalizações concretas de mudança deste cenário antes de montar uma posição em Via ou Magalu, mesmo que às custas de abrir mão de parte do movimento inicial de alta quando o humor do mercado mudar em relação às varejistas.

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Comentários (23)
Marcelo Geraldo
Marcelo Geraldo 31.01.2022 2:12
Salvo. Ver Itens salvos.
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mglu3 compra e compra, dobra em 1 ano
souza adriano
souza adriano 31.01.2022 2:12
Salvo. Ver Itens salvos.
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rapaz eu tô confiante na MGLU
souza adriano
souza adriano 31.01.2022 2:12
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
não vai se aquela projeção de 2020 mais vai da um impacto bom
Marcelo Geraldo
Marcelo Geraldo 31.01.2022 2:12
Salvo. Ver Itens salvos.
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mglu3 compra e compra, dobra em 1 ano
Francisco Aguiar
Francisco Aguiar 30.01.2022 7:47
Salvo. Ver Itens salvos.
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Este analista ruim só podia ser da NORD, esta casa fajuta de análise de ações. Muito ruim este analista. Muito ruim a NORD RESEARCH! Concordo plenamente com o Antônio Lacerda e com o Arthur Tavares.
Jose Bahia
Jose Bahia 29.01.2022 20:05
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Realmemte coça o dedo ao ver os precos dessas acoes. Um pouquinho de mais clareza do cenario economico, cermemteIremos experimentar bons ganhos.
Marta emerick
Marta emerick 29.01.2022 16:05
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Os pacientes ganham mais uma vez dos impacientes ...Estou comprada e comprando sempre que cai mais ...
Bob Silva
Bob Silva 29.01.2022 16:05
Salvo. Ver Itens salvos.
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Paciência de nada serve quando vc na verdade nem sequer entende o que está comprando.
Orion Wilson
Orion Wilson 29.01.2022 13:13
Salvo. Ver Itens salvos.
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Parabéns muito esclarecedor - Bom trabalho 👍🏽
Morou Brasil
Morou 29.01.2022 12:11
Salvo. Ver Itens salvos.
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Parabéns pelo excelente artigo! Esse é o tipo de análise que espero ler no investing. Infelizmente, o investidor brasileiro não observa os fundamentos que você bem destacou e cai em buracos negros. No momento, e por um bom tempo, ações de varejo somente para especulação aproveitando a volatilidade e com stop ou hedge.
Leonardo Ribeiro
Leonardo Ribeiro 29.01.2022 11:33
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
A longo prazo pode comprar. E tenha paciência mas muita paciência. Vai dar certo!
Morou Brasil
Morou 29.01.2022 11:33
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
ô louco, meu !
Calos Rodrigues
Calos Rodrigues 29.01.2022 10:56
Salvo. Ver Itens salvos.
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sei o compra na baixa.. maioria ai dando sermão de que tem que comprar quando na verdade estao comprados la nos 14 e nao vao ver esse preço chegar la tao cedo.. se quer viver de açoes sai fora de varejo e procura empresas mais consistente como bancos..
Elias Jamil Accaoui
Elias Jamil Accaoui 29.01.2022 9:52
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Isso, entrem quando estiver 20,00 e 10,00 respectivamente.todo mundo sabe pra COMPRAR AOS SONS DOS TROVOES E …..
 
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