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Não dependa de Brasil para ganhar dinheiro em 2023

Por Bruce BarbosaResumo do Mercado27.12.2022 11:11
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Não dependa de Brasil para ganhar dinheiro em 2023
Por Bruce Barbosa   |  27.12.2022 11:11
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Gastos, gastos e mais gastos

Com Lula prestes a tomar posse como novo presidente no próximo domingo, o cenário de incertezas para os quatro anos subsequentes segue pairando sobre Brasília e o mercado financeiro no país.

Nas últimas semanas, as sinalizações não foram nada positivas para os rumos do Brasil.

A começar pela nomeação dos membros da nova equipe de Lula, que mantiveram o mesmo discurso adotado pelo próximo presidente após a eleição: o de mais gastos.

Em seguida, após muita discussão em torno da PEC da Transição, a proposta foi finalmente aprovada pelo Congresso.

Ainda que o prazo da proposta tenha sido enxugado de dois anos para “apenas” um, o aumento de gastos fora do teto pode chegar a quase R$ 170 bilhões em 2023.

Ninguém critica os gastos sociais quando eles realmente são destinados para o lugar correto.

O problema é que, no Brasil, a elevação de gastos sempre vem acompanhada de outras distribuições de benefícios, como aumentos generosos de salários para presidente, ministros e congressistas.

Matéria sobre a aprovação de aumento de salários. Fonte: CNN

A consequência disso pode ser um novo (e grande) desequilíbrio fiscal como foi visto no governo Dilma.

Como vocês já estão cansados de saber, gastos desenfreados significam aumento de impostos no país. Mais impostos, mais inflação. Mais inflação, mais juros. Mais juros, menos crescimento e menores resultados para as empresas.

Matéria sobre os novos gastos do governo. Fonte: Brazil Journal

Mais gastos, mais inflação

Porém, a pergunta que não quer calar é: como pagar essa conta?

E a resposta, infelizmente, tende a ser uma só: aumento de impostos.

Para bancar a elevação de gastos públicos nos próximos anos, os recursos deverão vir — mais uma vez — do bolso do brasileiro.

Como sabemos, o aumento de impostos gera uma maior pressão inflacionária — tanto que, no último Boletim Focus do ano, as projeções para a inflação no país em 2023 subiram outra vez.

Assim como os juros, que mostram uma expectativa por parte do mercado de desaceleração das quedas da taxa Selic.

Boletim Focus 26/12. Fonte: Banco Central

Além dos maiores gastos, outros pontos, como a recomposição de impostos sobre a gasolina, devem pesar para a inflação no próximo ano.

Mais inflação, mais juros

Com a piora na expectativa em relação à inflação daqui para a frente, o mercado já começa a especular que os juros permanecerão nesses altos patamares (ou até mesmo serão elevados) por mais tempo.

O que seria péssimo para a bolsa de valores.

Ibovespa x Juros futuros em 2022. Fonte: Bloomberg

Como já estamos vendo desde o ano passado, a elevação dos juros trouxe impactos severos para os ativos de risco do nosso mercado.

A relação pode ser justificada pelo fato de que o aumento da Selic eleva a taxa de desconto dos modelos de valuation dos analistas de mercado, reduzindo o “preço justo” das ações.

Porém, o principal impacto dos juros em alta está relacionado ao crescimento do país e, consequentemente, das empresas. Mais juros, menos crescimento.

Pausa para o Natal

Na última semana, até chegamos a ver um “minirrali de Natal” na nossa bolsa de valores, mas ele já começou a esfriar na semana atual.

A alta foi impulsionada por alguns fatores, como o IPCA-15 (prévia da inflação no país) fechando o ano abaixo das expectativas do mercado e algumas falas mais amenas da equipe de Lula, como Haddad prometendo uma maior responsabilidade fiscal no ano que vem.

Isso fez com que os juros futuros caíssem momentaneamente e causassem uma valorização generalizada na bolsa — principalmente para as ações que estavam mais sobrevendidas, como small caps e empresas mais dependentes de juros.

Porém, nenhum desses fatores possui grande potencial de trazer um otimismo mais sustentável e duradouro para o nosso mercado.

Ibovespa x Juros futuros no último mês. Fonte: Bloomberg

O cenário segue muito nebuloso e as sinalizações continuam negativas para os juros e o crescimento das empresas (e suas ações).

Mais juros, menos crescimento

Matéria sobre a expectativa dos juros no país. Fonte: Valor Econômico

Com os juros em alta por muito tempo, a economia fica comprometida.

Quanto mais desafiador for o cenário econômico em um país, maiores serão as dificuldades das empresas de crescerem e manterem bons resultados.

Ou seja, o grupo de companhias que pode vencer esse cenário se torna cada vez mais seleto.

Com isso, precisamos preparar nosso portfólio não somente para “bater” o Ibovespa, mas principalmente o CDI nesses patamares.

O que poucos conseguiram em um período de crise econômica, como vimos entre os anos de 2011 e 2016 (eleição de Dilma até seu impeachment).

Ibovespa x CDI entre 2011 e 2016. Fonte: Bloomberg

Bolsa = resultados + múltiplos

A verdade é que as movimentações da bolsa são uma combinação entre os resultados das empresas e os múltiplos a que suas ações são negociadas.

Os lucros das boas companhias não variam tanto ao longo dos anos (mesmo em períodos de crise), mas os juros podem mudar seus múltiplos.

De forma generalizada, a bolsa brasileira só tende a voltar a subir quando os juros começarem a cair.

Porém, como já mostrei na semana passada, algumas empresas apresentaram um desempenho positivo em cenários macro turbulentos, seja por crescimento de seus resultados ou por expansão de seus múltiplos, como foi o caso da Cielo (BVMF:CIEL3).

Preço, lucro e P/L de Cielo. Fonte: Bloomberg

Olhando para o mercado atual, vemos diversas empresas negociando a múltiplos que estão longe de precificar seus potenciais futuros.

A grande questão é que muitas podem continuar baratas por um longo período. Então, como podemos continuar ganhando dinheiro em 2023?

A saída é o dólar (?)

Não, não estou falando que vou vender minhas ações para comprar dólar para me proteger, e muito menos que apostarei na alta da moeda para os próximos anos.

Afinal, como a expectativa é de juros em alta por tempo indeterminado, isso não deve causar uma “explosão” do dólar no país.

O que quero dizer é que vamos buscar novas oportunidades principalmente em empresas com parte relevante de suas receitas em dólar.

Em um cenário ainda repleto de incertezas, devemos repensar as alocações de nossa carteira e nada melhor nesse momento do que empresas dolarizadas.

Foram elas que apresentaram as melhores performances em cenários de crise no nosso país — como vimos com Klabin (BVMF:KLBN11) (BVMF:KLBN4) entre 2011 e 2016.

Preço, lucro e P/L de Cielo. Fonte: Bloomberg

Siga os resultados

Mas não serão somente empresas dolarizadas por si só que vamos buscar, e sim crescimento em dólar.

Até porque, no longo prazo, as cotações acompanham o crescimento dos resultados das companhias.

O que queremos são empresas como a Prio (BVMF:PRIO3), que além de ter sua receita dolarizada, possui uma enorme visibilidade de aumento de produção para os próximos anos.

Projeção de produção. Fonte: Prio. Elaboração: Nord Research
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Comentários (38)
Alexandre Biondo
Alexandre Biondo 30.01.2023 14:55
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artigo horrível. o mundo está investindo no Brasil agora. vocÊs querem preços mais baixos, eu entendo rs. quem quiser que venda
Nelson Fonseca
Nelson Fonseca 20.01.2023 13:32
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Só não ganha dinheiro na B3 quem não sabe. O cara que não consegue ganhar dinheiro no Brasil, não vai ganhar dinheiro lá fora.
Jose Geraldo Franco Barbosa
Jose Geraldo Franco Barbosa 11.01.2023 18:45
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Nada como deixar uns dias passar e poder dizer !!!! como tu é burro cara!!!!!!
William Mendes
William Mendes 30.12.2022 10:23
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Sempre forçando a Prio. Huumm…
Bruno Manias
Bruno Manias 29.12.2022 21:59
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Careta furacão vem aí!!
Francisco Aguiar
Francisco Aguiar 29.12.2022 15:49
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Escreve muito ruim. Texto em fantasias. Ideias desordenadas sem concatenação lógica.
Thiago Ney Muller
THIAGOMULLER 29.12.2022 15:49
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só porque não falou bem do luladrao??? acorda noia
Maria Fonseca
Maria Fonseca 29.12.2022 11:25
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Bla bla bla
Carlos Luz
Carlos Luz 29.12.2022 3:06
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RS....economicamente falando, é mto medíocre quem compara o atual governo com os governos passados onde não houve guerra e tão pouco uma PANDEMIA...nossa inflação ficou entre as menores do mundo mesmo sendo um país emergente! mais uma vez os mesmos da quadrilha estão de volta,...o povo merece o que tem!
Lauro Carvalho
Lauro Carvalho 28.12.2022 23:19
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Bruce lambe-saco de Paulo Jegues! Pega o seu banquinho e... enfia no cuzinho, kkk
Carlos AS
Carlos AS 28.12.2022 22:57
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Cenário de incertezas? Onde vc está enxergando isso? Lula vai fazer o ciclo econômico chegar no povre como sempre fez.Varejo sobe consumo, universidades sobe consumo .Hora de comprar mglu, amer, viaa, anim, amar etc…Quer analisar nercado ou chorar?
Thales Castro
ThalesdeCastro 28.12.2022 22:57
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Esse comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Visível sua falta de entendimento e repetição dos causadores da maior crise da nissa história... Consumo através de endividamento como Lula fez, eleva endividamento, efeito no médio prazo é muito amargo, como vimos na crise... Comprar varejista? Louco... compra então e depois nos fale como aconteceu com magalu derretida de 27 pra 2... não save mesmo o que diz...
 
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