Últimas Notícias
Investing Pro 0
Versão sem anúncios. Atualize sua experiência no Investing.com. Economize até 40% Atualize já

Últimas Notícias

Do Kwon culpa Sam Bankman-Fried pela queda de Terra

Vale a pena comprar MRV (MRVE3) agora?

Por Rafael RagaziAções23.11.2022 19:46
br.investing.com/analysis/vale-a-pena-comprar-mrv-mrve3-agora-200453599
Vale a pena comprar MRV (MRVE3) agora?
Por Rafael Ragazi   |  23.11.2022 19:46
Salvo. Ver Itens salvos.
Este artigo já foi salvo nos seus Itens salvos
 
 
USD/BRL
+0,19%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
MRVE3
-2,06%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
BVSP
-1,98%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 

Por que os resultados pioraram?

 

Ciclos de crescimento. Fonte: MRV.

A MRV (MRVE3 (BVMF:MRVE3)) é a maior empresa de construção das Américas, possui 42 anos de história e está presente em mais de 160 cidades brasileiras. Desde o seu IPO, em 2007, foi capaz de entregar um expressivo crescimento, que foi acompanhado por ganhos de eficiência e rentabilidade.

Nos últimos anos, a companhia deu início à criação da sua plataforma habitacional, em que passou a investir em outros segmentos de atuação além do Casa Verde e Amarela (antigo Minha Casa Minha Vida).

Com atuação no CVA, a companhia alcançou e se estabilizou no patamar de 40 mil unidades lançadas por ano, que com uma sólida margem bruta histórica de 32%, gera caixa suficiente para financiar a expansão.

 

Plataforma Habitacional.
Plataforma Habitacional.
Plataforma Habitacional. Fonte: MRV.

O plano da companhia é de mais do que dobrar seus lançamentos anuais com mais 15 mil unidades/ano no segmento de média renda (logo acima do CVA), 15 mil na Urba (loteamentos), 12 mil na Resia e 5 mil na Luggo, empresas que constroem imóveis para locação e posteriormente vendem os empreendimentos para investidores nos EUA e no Brasil, respectivamente.

Contudo, em 2020, veio a pandemia.

Todos os índices de inflação foram afetados, mas o INCC, que mede aumento dos custos da construção, subiu de maneira ainda mais acentuada.

 

Gráfico apresenta INCC e IPCA.
Gráfico apresenta INCC e IPCA.
INCC e IPCA. Fonte: Bloomberg.

Para MRV, a intensa e repentina alta do INCC é um grande problema. Como a companhia repassa os financiamentos dos imóveis para Caixa logo após vender, esses valores não são reajustados de nenhuma forma e, com o preço dos insumos muito acima do orçado, as margens são diretamente pressionadas para baixo.

As safras de imóveis de 2020, que absorveram toda essa inflação e estão entregando uma margem bruta de apenas 18% (-14 p.p. em relação à média histórica), estão passando pelos resultados da companhia neste ano, uma vez que no setor imobiliário os resultados são reconhecidos à medida que as obras evoluem.

Para completar o pacote, os elevados investimentos nos outros segmentos de atuação são uma excelente sinalização (de crescimento futuro), entretanto, no contexto atual, ajudaram a pressionar o caixa e consequentemente o endividamento da companhia.

No 3T22, a receita da MRV caiu -6%, o Ebitda -91%, o Lucro -99% e a queima de caixa superou R$ -1,2 bilhão.

 

Por que os resultados vão melhorar?

Os resultados contábeis das incorporadoras são muito mais uma foto do passado do que do presente, já que os empreendimentos demoram de 1 a 2 anos para transitar completamente pela DRE. Dessa forma, para entender o que a MRV vai entregar no futuro, precisamos olhar para o que a companhia está vendendo agora. E a situação atual já é muito melhor.

Foram aprovadas 4 importantes alterações nas regras do CVA, sendo que 3 já foram implementadas (ajuste no teto das faixas de renda dos grupos 2 e 3, um incremento do subsídio concedido às famílias elegíveis e a expansão do prazo máximo de financiamento de 30 para 35 anos). Além disso, a última mudança será implementada ainda neste ano (utilização dos 8% de FGTS depositados mensalmente para complementar o pagamento das parcelas mensais).

Com ajuda das mudanças que já foram implementadas no CVA, a MRV já conseguiu subir +19% seu preço médio neste ano e a margem bruta das novas vendas já está em 28% (+9 p.p. no ano). Após a implementação da última alteração no CVA ("FGTS consignado"), a MRV espera chegar em ~30% no 4T22 e voltar para a sua margem histórica de 32% no ano que vem.

Na última divulgação de resultados, os executivos apontaram que o foco agora será a geração de caixa e a desalavancagem da companhia. Para tal, a MRV vai retomar o tamanho da operação de incorporação brasileira ao antigo patamar de 40 mil unidades ano (20,9 mil no 9M22), recompondo sua margem bruta e voltando a gerar caixa.

Apesar do delay natural do DRE, a companhia acredita que retornará para ~25% de margem bruta em meados do ano que vem, patamar que torna a operação geradora de caixa novamente (novas vendas acima desse patamar nos últimos 4 meses).

No curto prazo, a companhia vai abrir mão do crescimento e focar em sua saúde financeira, para então voltar a ter fôlego para acelerar o crescimento. Até que isso aconteça, a MRV não realizará novos aportes na Resia nem aportes relevantes na Urba.

O crescimento das subsidiárias será suportado por suas próprias operações, a Urba tem um modelo de negócio que já não demanda muito capital e a Resia, que teve seu crescimento acelerado devido às condições favoráveis nos EUA, chegou a um patamar relevante e consegue se sustentar; na Luggo, há uma dependência maior do balanço da MRV, mas ela já possui todo o seu portfólio vendido até 2024 e pelo menos isso vai crescer.

 

Vale a pena comprar MRVE3?

 

Gráfico apresenta MVRE3 e IBOV.
Gráfico apresenta MVRE3 e IBOV.
MVRE3 e IBOV. Fonte: Bloomberg

A ação da companhia está caindo -58% nos últimos anos, MRVE3 até chegou a subir 79% nos primeiros meses do segundo semestre, no entanto, com as prévias do 3T22 mostrando o que viria no resultado, voltou a cair.

Negociando atualmente a baixos 9,5x lucros e apenas 0,67x o valor do seu patrimônio líquido, MRVE3 é um investimento com assimetria bastante favorável.

O pior já passou; apenas com a estabilização do INCC e as elevações de preço que a companhia está implementando por conta das mudanças aprovadas no CVA, a perspectiva já é positiva.

Adicionalmente, na virada do ano, teremos um novo governo, que provavelmente vai transformar o CVA em MCMV novamente e já deu algumas sinalizações de que pode incrementar o programa, principalmente nas faixas mais baixas.

Como todo investimento possui seus riscos, vale destacar que as sinalizações também indicam para um gasto público em excesso, o que pode fazer com que a inflação e o dólar voltem a subir com mais intensidade. O juro também pode voltar a subir, mas como o juro do programa é subsidiado, o impacto não é direto.

Um abraço

 
Vale a pena comprar MRV (MRVE3) agora?
 

Artigos Relacionados

Thiago Bisi
IBOV fecha em queda de 1,02%   Por Thiago Bisi - 07.12.2022 2

Análise gráfica (técnica) do Ibovespa, Índice, Dólar e Ações. Pitacos iniciais: IBOV, WINV22, EWZ, SMLL, DJI, ESFUT, NMFUT, QRFUT, HSI, JPN225, GER30, UK100, FEF2!, CL2!, UKOIL,...

Vale a pena comprar MRV (MRVE3) agora?

Adicionar comentário

Diretrizes para Comentários

Nós o incentivamos a usar os comentários para se engajar com os usuários, compartilhar a sua perspectiva e fazer perguntas a autores e entre si. No entanto, a fim de manter o alto nível do discurso que todos nós valorizamos e esperamos, por favor, mantenha os seguintes critérios em mente:

  • Enriqueça a conversa
  • Mantenha-se focado e na linha. Só poste material relevante ao tema a ser discutido.
  • Seja respeitoso. Mesmo opiniões negativas podem ser enquadradas de forma positiva e diplomática.
  • Use estilo de escrita padrão. Incluir pontuação e letras maiúsculas e minúsculas.
  • NOTA: Spam e/ou mensagens promocionais ou links dentro de um comentário serão removidos.
  • Evite palavrões, calúnias, ataques pessoais ou discriminatórios dirigidos a um autor ou outro usuário.
  • Somente serão permitidos comentários em Português.

Os autores de spam ou abuso serão excluídos do site e proibidos de comentar no futuro, a critério do Investing.com

Escreva o que você pensa aqui
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
Postar também no :
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Obrigado pelo seu comentário. Por favor, note que todos os comentários estão automaticamente pendentes, em nosso sistema, até que aprovados por nossos moderadores. Por este motivo, pode demorar algum tempo antes que o mesmo apareça em nosso site.
Comentários (5)
José Artur Medina
José Artur Medina 24.11.2022 10:55
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Fujam do IBOV - olá fundos DI -investir em ditaduras é um desafio, mudanças drásticas na política de combustíveis, sobretaxas e irresponsabilidae fiscal sem freio, sem contrapesos uma vez que o podere centralizado no judiciário permite, o controle total sobre as eleições. foram sem dúvida um cheque mate em nossa democracia, parabéns aos porgressistas, voces venceram. Bozo será mesmo preso assim que sair da presidência, assim como boa parte da oposição. As duas casas legislativas hoje são um fantoche do judiciáio. Embora despreze a esquerda não dá pra dizer que não tomaram o poder e os meios de lá se manterem. Na primeira noite se aproximam e roubam uma flor de nosso jardim e não dissemos nada, na segunda noite, já não se escondem, pisam as flores e não dissemos nada, Até que um dia o mais frágil deles entra sozinho em nossa casa, rouba-nos a luz, e conhecendo nosso medo, arranca-nos a voz da garganta. E já não podemos dizer nada.
Paulo gontijo de
Paulo gontijo de 24.11.2022 10:54
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Me posicionei bem nela , pois a politica ano que vem , tende a fomentar bem este mercado .
Gustavo lgf
Gustavo lgf 24.11.2022 10:31
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Ótima empresa, pagando dividendos durante todo seu período de queda. Se a população que mais precisa realmente for colocada no orçamento do próximo governo, as empresas que investem em habitação de baixa e média renda terão fluxo. Portanto MRVE3 é compra, com valorização esperada para médio-longo prazo (2-4 anos).
Ale Pina
Ale Pina 23.11.2022 23:43
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
estes comentários são o paraíso do golpe. fujam dessa gente.
Marcelo Barth Tambelli
Marcelo Barth Tambelli 23.11.2022 20:00
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Vamos ver se desta vez vc acerta . Na última previsão positiva para a contrução civil o mercado despencou com força.
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Anexar um gráfico a um comentário
Confirmar bloqueio

Tem certeza de que deseja bloquear %USER_NAME%?

Ao confirmar o bloqueio, você e %USER_NAME% não poderão ver o que cada um de vocês posta no Investing.com.

%USER_NAME% foi adicionado com êxito à sua Lista de bloqueios

Já que acabou de desbloquear esta pessoa, você deve aguardar 48 horas antes de bloqueá-la novamente.

Denunciar este comentário

Diga-nos o que achou deste comentário

Comentário denunciado

Obrigado!

Seu comentário foi enviado aos moderadores para revisão
Cadastre-se com Google
ou
Cadastre-se com o e-mail