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Na sexta-feira, a BTIG mudou sua posição sobre a Lennar Corporation (NYSE:LEN), alterando a classificação de Compra para Neutro e eliminando a meta de preço anterior de 216$. O rebaixamento segue o resultado abaixo do esperado no lucro por ação (LPA) do quarto trimestre da Lennar e a orientação do LPA para o primeiro trimestre de 2025, que foi estabelecida 31% abaixo do consenso anterior.
A perspectiva revisada da firma é influenciada por vários fatores, incluindo uma reavaliação do valor do spin-off da Millrose e a atual avaliação justa da empresa com base em novas estimativas de LPA mais baixas.
O desempenho da Lennar no último trimestre indicou um desvio de sua eficiência habitual nos negócios, com a empresa não atingindo suas metas de orientação.
A estratégia da administração de ajustar preços e incentivos não ressoou com os consumidores, levando a uma previsão de que uma margem bruta de 18% será necessária para atingir as metas de vendas para casas vendidas e fechadas no primeiro trimestre.
Essa mudança introduz incerteza adicional em relação aos volumes de vendas e margens de lucro da empresa para o ano fiscal de 2025, levando a BTIG a reduzir sua estimativa de LPA para a Lennar de 16,35$ para 12,35$.
A análise também lança dúvidas sobre o potencial da abordagem "asset-light" da Lennar para melhorar significativamente seu múltiplo de mercado no curto prazo. Os participantes do mercado podem permanecer céticos quanto à estratégia de priorizar volume da empresa, especialmente quando os concorrentes estão adotando métodos menos arriscados de aquisição de terrenos e priorizando a melhoria da margem para aumentar o retorno sobre o patrimônio. Em contraste com a estratégia da Lennar, esses concorrentes estão desacelerando o crescimento para focar na lucratividade.
Apesar do rebaixamento em um momento em que as ações da Lennar estão em baixa do ano, a BTIG reconhece a grande escala da empresa, sua capacidade de gerar caixa e seu forte balanço patrimonial. A firma mantém confiança de longo prazo no potencial da Lennar para retornos mais altos.
No entanto, os desafios e incertezas imediatos ofuscam esses aspectos positivos, levando à conclusão de que outras construtoras podem oferecer uma combinação mais atraente de pontos de preço, vendas, visibilidade de margem e potencial de valorização em avaliações comparáveis ou mais favoráveis.
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