Investing.com – Analistas do banco BTG (BVMF:BPAC11) recomendam estratégia de long e short, indicando compra para as ações da Eletrobras (BVMF:ELET3), ao mesmo tempo em que sugerem venda das ações da Engie (BVMF:EGIE3), de acordo com relatório divulgado a clientes e ao mercado.
A estratégia de long & short envolve a compra de um ativo com potencial de valorização, enquanto o investidor realiza venda simultânea de outro, que pode cair, visando otimizar os lucros com as diferença de preços.
De acordo com os analistas Antonio Junqueira, Gisele Gushiken e Maria Resende, os dividendos são a principal razão para a diferença de valuation entre as ações, mas eles questionam se esta tendência deve continuar.
A Engie já não estaria tão cara, mas Eletrobras também estaria mais barata do que o normal. Além disso, os analistas pontuam que o valuation implica em preços distintos para venda de energia.
“Enquanto o preço das ações da Engie implica que sua eletricidade livre é vendida a R$150/MWh, o preço implícito da energia da Eletrobras é de R$105/MWh”, detalham.
Diferencial de dividendos em foco
Para os analistas, o gap de dividendos seria o principal diferencial para os papéis, o que pode ser revisto. “Os investidores não acham que a Eletrobras venderá eletricidade com um desconto de 30% em relação à Engie (para sempre). É apenas o que as avaliações implícitas sugerem. Para nós, a grande diferença de avaliação é explicada principalmente pelo fluxo de dividendos, e esperamos que isso mude”, completam os analistas do BTG.
Se o payout da Engie for de 100%, o rendimento de dividendos (DY, na sigla em inglês) para 2025 deve alcançar 11%, mas o BTG alerta que a companhia de energia pode manter o nível atual de 55% para viabilizar seus investimentos previstos e retomar pagamentos mais robustos somente em 2026. Assim, o DY cairia para 6% em 2025.
“A Eletrobras não é vista como uma história de dividendos (ainda), pois tem pago dividendos perto do nível mínimo e não tem uma política formal de dividendos. Se ela pagasse sua geração de caixa em 2025, isso se traduziria em um rendimento de 8,6%, um número decente e um bom começo", comparam os analistas do BTG.
O BTG pondera que não diria que o trade chegaria a um potencial de valorização tão forte, mas reforça que a percepção sobre o pagamento de dividendos relativo entre as duas empresas deve mudar.
Às 10h21 (de Brasília), as ações da Engie recuavam 0,65%, a R$36,83.
Enquanto isso, as ações ordinárias da Eletrobras subiam 0,79%, a R$35,78.
