UBS faz revisões positivas nas previsões para metais básicos

Investing.com - O UBS elevou suas previsões para metais básicos, citando uma melhora no cenário macroeconômico, mercados físicos mais apertados e demanda resiliente em commodities-chave.

O banco disse que fez "revisões positivas nas previsões para metais básicos, com preferência por cobre e alumínio", enquanto reduziu as estimativas para níquel e manteve uma postura cautelosa em relação ao zinco.

Analistas liderados por Daniel Major argumentam que o período de "máxima incerteza/instabilidade criado pelas tarifas [ficou] para trás", com suportes macroeconômicos como cortes nas taxas de juros dos EUA, fraqueza do dólar, confiança no comércio de IA e potencial estímulo da China sustentando a demanda.

Os metais industriais também estão se beneficiando da escassez no mercado físico e das expectativas de que a recomposição de estoques aumentará quando os setores automotivo, de construção e manufatura se fortalecerem.

Para o cobre, o UBS elevou suas previsões de preço para 2025 e 2026 em cerca de 3%, esperando agora US$ 4,37/lb em 2025 e US$ 4,80/lb em 2026. Os analistas veem os fundamentos se fortalecendo até 2026-27, impulsionados pelo crescimento limitado da oferta de minas, pressão sobre a produção refinada e fatores seculares como eletrificação e demanda tecnológica.

"Esperamos que os fundamentos sejam favoráveis em 2026/27, com déficits impulsionando os preços, pois (1) o crescimento da oferta de minas é limitado, (2) a produção refinada sofrerá pressão, (3) os fatores de crescimento secular permanecem fortes, (4) os impulsionadores tradicionais da demanda se recuperarão", afirma a nota.

As previsões para o alumínio também foram revisadas para cima, aproximadamente 5% para 2025-26, com o UBS apontando a oferta restrita como um suporte fundamental. A produção limitada da China e o potencial limitado em outros lugares poderiam apertar ainda mais o mercado se a demanda se recuperar.

O banco favorece a Norsk Hydro em relação à Alcoa e South32, observando que possíveis isenções tarifárias sobre o alumínio canadense são um fator decisivo.

Em contraste, as previsões para o níquel foram reduzidas em cerca de 5% para 2026-27, refletindo riscos de excesso de oferta. O UBS agora espera US$ 7,25/lb em 2026 e US$ 7,50/lb em 2027, abaixo das estimativas anteriores de US$ 7,50/lb e US$ 8,00/lb, respectivamente.

As previsões para o zinco foram elevadas em cerca de 5% para 2025-26, embora o banco tenha alertado que o aumento da oferta poderia aliviar a escassez no médio prazo.

As previsões para o minério de ferro foram elevadas em 5% para 2025-26, com expectativa de que os preços permaneçam próximos a US$ 100/t nos próximos 6-9 meses, antes de recuarem para US$ 85-90/t em 2027, à medida que nova oferta empurre o mercado para superávit.

O UBS disse que os mercados de carvão continuam desafiados, com riscos de queda tanto para o carvão metalúrgico quanto para o térmico, em meio à alta produção chinesa e à recuperação da oferta global.

Ainda assim, o banco espera que os preços do carvão térmico apresentem tendência de alta nos próximos 12 meses, à medida que os fundamentos se apertem, embora as perspectivas de médio prazo permaneçam pressionadas pelo aumento da oferta de GNL.

As revisões resultaram em atualizações positivas de lucros em todo o setor de mineração, com o UBS estimando aumentos de 5-15% no EBITDA e elevações de 5-20% no LPA, refletindo tanto previsões mais altas de commodities quanto ajustes cambiais de marcação a mercado.

Junto com as previsões de commodities, o banco elevou os preços-alvo para várias mineradoras, reiterando sua preferência por Anglo American e Teck no cobre, Antofagasta como principal empresa especializada, e Glencore para exposição diversificada, enquanto mantém posição neutra nas grandes empresas de minério de ferro.

O UBS também elevou as previsões para metais preciosos, observando que o ouro e as ações relacionadas tiveram desempenho materialmente superior em 2025. Embora o banco permaneça construtivo, disse que a relação risco/retorno agora é menos atraente após a forte alta.

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