Na segunda-feira, a JPMorgan iniciou a cobertura da ação da Dalmia Bharat Ltd (DALBHARA:IN) com uma classificação Underweight e um preço-alvo de 1.550 INR. A avaliação da instituição financeira é baseada em uma valorização de 9 vezes o EBITDA rolling de quatro trimestres da empresa.
Este alvo é notavelmente mais baixo que as avaliações dos pares da Dalmia Bharat, mas sugere um índice preço-lucro futuro de aproximadamente 26 vezes para o ano fiscal de 2026.
A análise apontou que, embora as margens de EBITDA e o EBITDA por tonelada métrica da Dalmia Bharat estejam em linha com seus concorrentes do setor, a empresa luta com margens líquidas significativamente menores devido à sua maior alavancagem financeira.
Especificamente, os custos de depreciação da Dalmia Bharat representam cerca de 56% de seu EBITDA, o que é consideravelmente mais alto em comparação com a faixa de 24-29% para concorrentes como UltraTech Cement, Ambuja Cements e ACC Limited, e 42% para a Shree Cement.
O relatório também observou que, em termos gerais, os ativos não circulantes por tonelada métrica da Dalmia Bharat são 60% maiores que os da Shree Cement e 22% maiores que os da ACC.
Apesar dessas alavancagens financeiras, projeta-se que a empresa tenha projeções de crescimento do lucro após impostos (PAT) relativamente altas em três anos, embora enfrente previsões fracas de taxa de crescimento anual composta (CAGR) do EBITDA.
A JPMorgan reconheceu que se espera que a Dalmia Bharat se beneficie da recuperação de curto prazo na demanda e nos preços do cimento. No entanto, a empresa também expressou preocupações em relação às incertezas no crescimento do volume e nas taxas de utilização, que sustentam a classificação Underweight.
O relatório concluiu afirmando que o anúncio de novos projetos de crescimento ou iniciativas de redução de custos poderia representar riscos-chave de alta, enquanto atrasos na execução e pressão sobre os preços poderiam ter um impacto negativo no desempenho da empresa.
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