‘Tempestade perfeita’ derruba estas ações em mais de 10% hoje; é hora de comprar?
Na segunda-feira, o UBS emitiu um rebaixamento para a SBI Cards and Payment Services (SBICARD:IN), alterando sua classificação de ações de Neutro para Venda. A empresa também reduziu o preço-alvo para INR620 em relação aos INR805 anteriores. O ajuste vem na esteira do desempenho do primeiro trimestre do ano financeiro de 2025 (Q1FY25) da SBI Cards, que revelou um lucro após impostos (PAT) de INR 5,9 bilhões.
Esse número ficou em linha com as estimativas do UBS (UBSe), impulsionado por uma receita líquida de juros estável (NII) e menores despesas operacionais, apesar de um aumento significativo nos custos de crédito para 8,5%, em comparação com 7,6% no quarto trimestre do ano fiscal de 2024 (4T24).
O NII da empresa teve um aumento ano a ano de 20%, correspondendo às expectativas do UBS, com as margens permanecendo estáveis em 10,9% trimestre a trimestre. No entanto, o crescimento dos gastos mostrou uma fraqueza, registrando um aumento de 4% ano a ano e um declínio de 3% em relação ao trimestre anterior. A receita de taxas experimentou um aumento marginal de 2% ano a ano, atribuído aos fracos gastos corporativos.
A análise do UBS de dados do setor e declarações de outros credores indicam uma tendência de deterioração no segmento de crédito sem garantia. Dada a exposição total da SBI Cards a esse segmento, espera-se que a empresa seja significativamente afetada.
A gestão dos cartões SBI prevê que os custos de crédito permanecerão altos no curto prazo. O UBS ajustou suas previsões de custo de crédito para 8,0% e 7,6% para o FY25E e o FY26E, respectivamente. O retorno sobre os ativos (RoA) e o retorno sobre o patrimônio líquido (RoE) devem moderar para 4% e 20% até o FY26E, uma diminuição em relação à média de três anos de 5,2% e 23,6%.
Em termos de avaliação, o SBI Cards está sendo negociado atualmente a 4,8 vezes e 4,1 vezes o preço estimado para o valor contábil (P/BV) para o FY25 e FY26, respectivamente, e a 28 vezes e 23 vezes o preço estimado para o lucro (PE) para os mesmos períodos.
O UBS considera essas avaliações altas, principalmente à luz da piora da qualidade do crédito e da avaliação do prêmio quando comparada a pares como a Bajaj Finance, que é negociada a 24 vezes e 20 vezes o P/L do AF25/26.
A empresa prevê que as revisões para baixo nas estimativas de lucro por ação (EPS) de consenso, devido ao aumento dos custos de crédito e uma desaceleração no crescimento dos empréstimos, atuarão como um catalisador para mais quedas.
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