Alaska Air supera previsões no 2º tri de 2025 com integração da Hawaiian

Introdução e contexto de mercado

A Alaska Air Group (NYSE:ALK) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 23 de julho, revelando um desempenho que superou as previsões iniciais, apesar dos desafios contínuos de receita. As ações da companhia estão sendo negociadas com queda de 1,38% na abertura do mercado após a apresentação, com atividade pré-mercado mostrando um declínio mais acentuado de 2,93%.

Os resultados marcam uma melhoria significativa em relação ao decepcionante primeiro trimestre, quando a Alaska Air ficou abaixo das expectativas com um LPA de -US$ 0,77 contra uma previsão de -US$ 0,71. O desempenho do 2º tri demonstra progresso na integração com a Hawaiian Airlines e avanço de iniciativas estratégicas, embora os investidores pareçam cautelosos quanto à revisão das perspectivas de capacidade e às pressões persistentes sobre a receita.

Destaques do desempenho trimestral

A Alaska Air reportou um lucro por ação ajustado de US$ 1,78 para o 2º tri de 2025, superando o limite superior da orientação original da empresa. Os resultados refletem o desempenho consolidado, incluindo as operações da Hawaiian Airlines, que alcançou seu primeiro trimestre lucrativo desde a aquisição, com melhorias de margem de dois dígitos. No geral, a empresa entregou uma margem de lucro ajustada antes dos impostos de 8,0%.

Como mostrado no resumo de ganhos trimestrais:

As receitas unitárias diminuíram ligeiramente em 0,6% ano a ano no 2º tri de 2025, após um aumento de 5,0% no 1º tri. No entanto, a empresa observou que as tendências de demanda mostraram um impulso positivo no final do trimestre, com tráfego, rendimento e receita total tornando-se positivos no final de junho. A demanda premium continua a superar, com receita aumentando 5% em todo o sistema e um impressionante aumento de 19% para os ativos da Hawaiian.

A visualização da tendência de receita mostra o desempenho da empresa e as expectativas para o restante de 2025:

No lado dos custos, os custos unitários aumentaram 6,5% ano a ano no 2º tri, em linha com as expectativas da administração. A empresa revisou seu crescimento de capacidade para baixo, o que coloca pressão adicional sobre os custos unitários, já que as despesas fixas são distribuídas em menos assentos-quilômetros disponíveis. A Alaska agora espera um crescimento de capacidade anual de aproximadamente 2%, abaixo da orientação anterior de 2-3%.

O gráfico a seguir ilustra a trajetória de custo unitário e as expectativas de capacidade revisadas:

Iniciativas estratégicas

O programa "Alaska Accelerate" da Alaska Air, projetado para gerar US$ 800 milhões em valor incremental, está progredindo bem em quatro áreas-chave. A iniciativa de otimização de rede (US$ 400M) proporcionou desempenho de receita unitária líder do setor no 2º tri, enquanto os ativos da Hawaiian alcançaram seu primeiro trimestre lucrativo desde a aquisição. A empresa expandiu internacionalmente com o lançamento do serviço Seattle-Tóquio em maio de 2025, com serviço para Seul planejado para setembro de 2025 e Roma para a primavera de 2026.

A iniciativa de aprimoramento de produto (US$ 100M) continua a mostrar resiliência na receita premium, que cresceu 5% apesar dos desafios mais amplos de receita. Aproximadamente 40% das reformas premium do 737 foram concluídas, e a empresa anunciou uma renovação plurianual dos interiores do Airbus A330.

As iniciativas estratégicas abrangentes são detalhadas neste slide:

Progresso da integração com a Hawaiian Airlines

Um foco principal para os investidores tem sido a integração da Hawaiian Airlines, que a Alaska adquiriu no início deste ano. Os resultados do 2º tri mostram progresso significativo, com as operações da Hawaiian alcançando seu primeiro trimestre lucrativo desde a aquisição e contribuindo para o desempenho geral da empresa com melhorias de margem de dois dígitos.

O cronograma de integração permanece no caminho certo, com vários marcos importantes se aproximando. A empresa planeja lançar uma plataforma unificada de programa de fidelidade e cartão de crédito premium em agosto de 2025, com um único certificado operacional esperado para o 4º tri de 2025. A migração para um único sistema de serviço ao passageiro está programada para o 2º tri de 2026, enquanto os acordos coletivos de negociação conjunta serão negociados entre 2025-2027.

O roteiro de integração é descrito aqui:

Perspectiva financeira e orientação

A Alaska Air mantém um balanço forte apesar de acelerar seu programa de recompra de ações. As recompras de ações acumuladas no ano totalizaram US$ 535 milhões, ou 10,5 milhões de ações, o dobro das expectativas iniciais para 2025. O índice de dívida para capitalização da empresa está em 60%, com dívida líquida ajustada para EBITDAR em 2,4x, inalterado desde 2024 apesar do aumento da atividade de recompra.

Os custos de combustível da empresa tiveram média de US$ 2,39 por galão no 2º tri de 2025, com a administração observando que os preços do petróleo bruto caíram mais de 10% de abril até o início de junho antes de aumentarem novamente no final de junho. As margens de refinamento da Costa Oeste diminuíram e permaneceram estáveis durante grande parte do 2º tri antes de dispararem no final de junho devido a uma grande interrupção de refinaria e demanda de pico de verão.

O gráfico a seguir ilustra as métricas do balanço da empresa e o índice de alavancagem alvo:

Olhando para o futuro, a Alaska Air espera que as receitas unitárias sejam "estáveis a alta de dígito único baixo" tanto para o 3º tri quanto para o 4º tri de 2025. A empresa reduziu sua perspectiva de crescimento de capacidade para o 3º tri de 2025 para -1% (da anterior ~1%) e para o 4º tri de 2025 para ~2% (da anterior 4%). Essa redução de capacidade deve pressionar os custos unitários no curto prazo, embora uma melhoria significativa seja antecipada no 4º tri de 2025, à medida que as sinergias de custo da integração da Hawaiian comecem a se materializar.

As tendências de custo de combustível que impactam o desempenho financeiro da empresa são mostradas aqui:

Apesar dos desafios de curto prazo, a administração da Alaska Air permanece confiante em seu posicionamento estratégico e potencial de criação de valor a longo prazo através das iniciativas Alaska Accelerate e da integração bem-sucedida da Hawaiian Airlines.

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Apresentação completa: