Apresentação do 2º tri 2025 da Co2 Capsol: crescimento de receita continua enquanto liquidez se fortalece

Introdução e contexto de mercado

A Co2 Capsol AS (OB:CAPSL) apresentou seus resultados do 2º tri de 2025 em 26 de agosto, destacando o crescimento contínuo da receita e uma posição de liquidez melhorada, enquanto a empresa se posiciona para capitalizar as oportunidades aceleradas do mercado de captura de carbono. A fornecedora de tecnologia de captura de carbono relatou que o apoio político global e as parcerias industriais estão criando condições favoráveis para a adoção de CCUS (Captura, Utilização e Armazenamento de Carbono).

As ações da empresa enfrentaram pressão no último ano, com um retorno de -31,03% nos últimos 12 meses, de acordo com os dados disponíveis, embora recentemente tenha mostrado sinais de estabilização, fechando em 8,84 NOK em 25 de agosto de 2025, com alta de 0,91% no dia.

Os catalisadores de mercado que impulsionam a adoção de CCUS incluem previsões de que os esquemas de comércio de emissões de carbono (ETS) poderiam triplicar para aproximadamente €200 por tonelada até 2035, crescente demanda por créditos de remoção de carbono e prêmios de preços verdes, fornecendo incentivos adicionais para empresas adotarem tecnologias de captura de carbono.

Como mostrado no gráfico a seguir de crescimento projetado da capacidade de CCUS até 2050, a Capsol está visando uma participação de mercado de mais de 4% até 2030, expandindo para mais de 6% à medida que a participação das indústrias no mercado total de CCUS cresce:

Destaques do desempenho trimestral

A Co2 Capsol reportou receita de NOK 41 milhões para o primeiro semestre de 2025, representando um aumento de 14% em comparação com o primeiro semestre de 2024. A receita do 2º tri de 2025 foi de NOK 16 milhões, o que indica uma desaceleração em relação aos NOK 24,9 milhões reportados no 1º tri. As despesas operacionais permaneceram estáveis em NOK 38 milhões para o período.

Um desenvolvimento significativo no 2º tri foi o fortalecimento da posição de liquidez da empresa para NOK 67,5 milhões ao final do trimestre, acima dos NOK 58,5 milhões no 1º tri. Essa melhoria foi em grande parte devido a uma Linha de Crédito Verde garantida com o DNB no valor de NOK 30,8 milhões.

O gráfico a seguir ilustra as tendências de receita e despesas operacionais da empresa ao longo do último ano:

O fluxo de caixa da empresa e a ponte de liquidez demonstram como o empréstimo verde fortaleceu sua posição financeira:

A administração destacou que uma Decisão Final de Investimento (FID) seria suficiente para a empresa atingir o ponto de equilíbrio, com um valor típico de licença variando de NOK 50-150 milhões por projeto. A empresa atualmente tem quatro projetos totalizando mais de 3 milhões de toneladas de capacidade de captura de CO2 progredindo para a fase FEED (Front End Engineering Design).

Iniciativas estratégicas

A Co2 Capsol está executando uma mudança estratégica de ser apenas uma provedora de tecnologia para se tornar uma plataforma abrangente de captura de carbono. Esta evolução visa desbloquear maior valor oferecendo suporte completo a projetos de CCUS, facilitando soluções de financiamento e integrando-se em toda a cadeia de valor.

A estratégia da empresa é construída sobre cinco pilares: liderança em custos, verticais de alto valor, escalonamento eficiente de capital, expansão geográfica e criação de valor. A administração enfatizou que seu modelo liderado por licenciamento permite crescimento escalável e com baixo capital, com altas margens.

O gráfico a seguir ilustra como as iniciativas estratégicas da Capsol poderiam potencialmente dobrar os ganhos enquanto constroem fluxos recorrentes de receita de serviços:

Parcerias estratégicas formam um componente-chave desta abordagem de plataforma, com a Capsol colaborando com empresas como Munters, Siemens, Storegga e Petrofac em diferentes estágios da cadeia de valor de CCUS. Essas parcerias visam fortalecer toda a jornada do cliente, desde estudos de viabilidade até operações.

Posição competitiva na indústria

A Capsol se posiciona como líder em custos na tecnologia de captura de carbono, alegando custos 20-60% menores em comparação com projetos de referência. A empresa atribui essa vantagem ao seu sistema de recuperação de calor e ao solvente de Carbonato de Potássio Quente (HPC), que juntos proporcionam o que descrevem como "eficiência de custo inigualável".

Como demonstrado no gráfico de comparação de custos a seguir, a tecnologia da Capsol oferece economias significativas em comparação com soluções alternativas:

A empresa estabeleceu uma forte posição em setores-chave de difícil redução, com seu pipeline maduro crescendo 73% ano a ano para 22,6 milhões de toneladas por ano (mtpa). A indústria de cimento representa a maior oportunidade com 12,1 mtpa e potencial de receita de NOK 1,8 bilhão, seguida por biomassa e energia a partir de resíduos com 5,0 mtpa e potencial de NOK 0,7 bilhão.

O gráfico a seguir mostra o posicionamento e crescimento da Capsol na indústria:

Geograficamente, a Capsol mantém uma posição de liderança na Europa, com tração inicial nos Estados Unidos e planos para futura expansão global. A empresa relatou que os ventos favoráveis das políticas europeias impulsionaram um aumento de 5 mtpa em seu pipeline nos últimos doze meses, enquanto seus primeiros projetos nos EUA estão avançando para a próxima fase.

Declarações prospectivas

A Co2 Capsol delineou metas ambiciosas de longo prazo, visando a expansão contínua de seu modelo de negócios para capturar maior valor em toda a cadeia de valor de CCUS. A empresa está mirando receitas de licenciamento de EUR 10-15 por tonelada instalada e taxas de serviço de EUR 2+ por tonelada, com margens de lucro antes de impostos de 40-60%.

A administração espera que múltiplas campanhas CapsolGo® impulsionem a receita de curto prazo, com receita de PDP/FEED prevista para aumentar até o final de 2025. O pipeline maduro da empresa representa NOK 3,3 bilhões em receita potencial e NOK 1,7 bilhão em potencial de lucro antes de impostos.

O gráfico a seguir ilustra a oportunidade de expansão do modelo de negócios da Capsol com base em diferentes cenários de capacidade de CCUS:

A CEO Wendy Lam enfatizou a posição da empresa para crescimento lucrativo, afirmando em comunicações anteriores que "A captura de carbono é uma solução imprescindível para qualquer meta de descarbonização". A apresentação da empresa reforçou essa mensagem, destacando a vantagem competitiva oferecida por sua plataforma tecnológica ao permitir custos mais baixos para os clientes.

Embora a apresentação tenha pintado um quadro otimista de crescimento futuro, os investidores devem observar que a empresa continua operando com prejuízo, com o ponto de equilíbrio dependente da garantia de Decisões Finais de Investimento para projetos-chave. A posição de liquidez melhorada fornece margem para a empresa executar sua estratégia, mas a conquista da lucratividade dependerá da conversão bem-sucedida de seu pipeline em projetos geradores de receita.

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Apresentação completa: