MDNE3: Moura Dubeux bate consenso de receita e lucro no 2T25; rali continua?
Introdução e contexto de mercado
A Electromagnetic Geoservices ASA (OB:EMGS) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 13 de agosto de 2025, revelando desempenho financeiro estável enquanto a empresa continua a executar seus planos de expansão estratégica. A especialista em pesquisas offshore reportou receitas de US$ 9,6 milhões, quase igualando os US$ 10 milhões do trimestre anterior, enquanto melhorou ligeiramente seu EBITDA ajustado para US$ 2,1 milhões.
As ações da EMGS fecharam a NOK 2,00 em 12 de agosto de 2025, com queda de 1,5% no dia, e atualmente são negociadas com desconto significativo em relação ao seu máximo de 52 semanas de NOK 2,745.
Destaques do desempenho trimestral
A EMGS manteve um desempenho relativamente estável no 2º tri 2025, com receita total de US$ 9,6 milhões, composta por US$ 9,4 milhões em receita contratual e US$ 200.000 em vendas tardias de multi-cliente. A empresa alcançou um EBITDA de US$ 2,8 milhões e EBITDA ajustado de US$ 2,1 milhões, mostrando uma ligeira melhoria em relação aos US$ 2,0 milhões do 1º tri.
A utilização de embarcações aumentou para 44% durante o trimestre, acima dos 37% no 1º tri, enquanto o Atlantic Guardian completou sua segunda pesquisa proprietária na Índia antes de iniciar o trânsito para a Noruega para uma campanha multi-cliente.
Como mostrado no gráfico a seguir de receita trimestral e EBITDA ajustado:
O desempenho financeiro da empresa se estabilizou após volatilidade significativa em 2024, quando o EBITDA ajustado oscilou de US$ 7,0 milhões no 2º tri 2024 para negativo US$ 5,9 milhões no 3º tri 2024, antes de se recuperar para US$ 7,9 milhões no 4º tri 2024.
Análise financeira detalhada
A EMGS reportou uma base de custos operacionais de US$ 7,5 milhões no 2º tri 2025, representando uma redução de US$ 0,5 milhão em relação ao trimestre anterior. A redução de custos ocorreu apesar do aumento de despesas relacionadas às operações na Índia e à transação em andamento da Siem Day.
A análise detalhada dos custos operacionais revela despesas flutuantes com funcionários, que diminuíram em comparação ao 1º tri 2025 devido a dias de férias, mas permaneceram semelhantes aos níveis do 2º tri 2024:
Uma tendência preocupante surgiu na posição de caixa da empresa, com o caixa livre diminuindo em US$ 2,5 milhões para US$ 3,5 milhões durante o trimestre. Este declínio foi principalmente impulsionado por um aumento de US$ 3,2 milhões em contas a receber, parcialmente compensado pelo EBITDA positivo e outras mudanças no capital de giro.
O gráfico a seguir ilustra os componentes que afetam o fluxo de caixa livre:
Em relação à dívida, a EMGS estendeu com sucesso seu empréstimo de títulos conversíveis de US$ 19,5 milhões do vencimento em maio de 2025 para novembro de 2030, proporcionando uma folga significativa para sua estrutura de capital. Os termos alterados também incluem uma opção para emitir até US$ 13,5 milhões em títulos adicionais através de emissões complementares, aumentando a flexibilidade financeira da empresa.
Iniciativas estratégicas
A EMGS continua a executar sua estratégia de expansão internacional, destacada pela conclusão bem-sucedida de uma pesquisa 3D de Eletromagnética de Fonte Controlada (CSEM) para a Cairn Oil & Gas na Bacia Krishna-Godavari da Índia. Este projeto em águas profundas cobriu aproximadamente 4.500 km² em profundidades de água variando de 500 a 2.500 metros.
A imagem a seguir mostra detalhes do projeto concluído na Índia:
Sam Algar da Cairn Oil & Gas elogiou a colaboração, observando que os dados adquiridos "apoiam nossos planos de exploração e desenvolvimento", enquanto Hitesh Vaid enfatizou o papel da parceria na aceleração do desenvolvimento de blocos em águas profundas para contribuir com 50% da produção de Gás e Petróleo da Índia.
A EMGS agora está direcionando atenção para a Plataforma Continental Norueguesa, onde garantiu aproximadamente US$ 3,5 milhões em pré-financiamento para uma campanha multi-cliente abrangendo três áreas. A empresa espera concluir esta campanha no terceiro trimestre de 2025.
Os projetos da Plataforma Continental Norueguesa são ilustrados no mapa a seguir:
O primeiro projeto representa um "contrato convertido" para um grupo de licenças, enquanto os outros dois projetos são totalmente pré-financiados com potencial para futuras vendas tardias. Todas as pesquisas estão sendo conduzidas em águas rasas usando a fonte ShallowXpress da empresa.
Declarações prospectivas
A EMGS continua trabalhando para concluir a transação da Siem Day, que foi mencionada pela primeira vez na apresentação do 1º tri 2025 da empresa. Enquanto o relatório do 1º tri fazia referência a uma aquisição de US$ 109 milhões de um navio de construção submarina, a apresentação do 2º tri fornece detalhes adicionais limitados sobre este movimento estratégico.
A extensão do vencimento do empréstimo de títulos conversíveis da empresa para 2030 sugere confiança na viabilidade do negócio a longo prazo, enquanto a opção de emitir títulos adicionais indica potenciais necessidades de capital para futuras iniciativas de crescimento.
Com pré-financiamento garantido para projetos na Plataforma Continental Norueguesa e trabalho concluído na Índia, a EMGS parece estar equilibrando seu portfólio internacional enquanto administra uma posição de caixa desafiadora. O aumento na utilização de embarcações para 44% representa uma melhoria em relação aos 37% do 1º tri, mas ainda indica capacidade não utilizada significativa que pode afetar a rentabilidade nos próximos trimestres.
Enquanto a EMGS navega por essas iniciativas estratégicas, os investidores estarão observando atentamente para ver se a empresa pode manter seu impulso operacional enquanto aborda a tendência preocupante na redução de caixa livre.
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