Apresentação do 2º tri 2025 da Null Natural Resources mostra baixa alavancagem e crescimento de 40% na produção

Introdução e contexto de mercado

A Null Natural Resources Inc (Nova York:INR) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025, destacando forte desempenho operacional e métricas financeiras líderes do setor. A produtora da região dos Apalaches, que concluiu seu IPO em janeiro de 2025, continua a aproveitar seu portfólio equilibrado de ativos de petróleo e gás em Ohio e Pensilvânia, mantendo um dos balanços mais sólidos entre seu grupo de pares.

As ações da empresa fecharam a US$ 14,38 em 11 de agosto, com alta de 2,5% no dia, mas permanecem bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 23,00, sugerindo potencial de valorização se a empresa continuar a cumprir suas promessas operacionais.

Destaques do desempenho trimestral

A Null Natural Resources reportou uma produção total de 33,1 Mboe/d para o 2º tri 2025, representando um crescimento significativo em relação aos 26.500 Boe/d reportados no 1º tri. A empresa gerou receitas líquidas de US$ 74,5 milhões e EBITDAX ajustado de US$ 49,6 milhões, com despesas de capital de US$ 73,1 milhões durante o trimestre.

Os resultados financeiros da empresa demonstram uma melhoria notável na lucratividade, com o lucro líquido atingindo US$ 71,9 milhões no 2º tri 2025, comparado a US$ 24,1 milhões no mesmo período do ano passado. Isso representa uma recuperação substancial em relação ao 1º tri 2025, quando a empresa reportou lucro por ação negativo.

Como mostrado nos seguintes destaques trimestrais:

Estratégia operacional e eficiência

A Null Natural Resources continua a enfatizar sua abordagem equilibrada para o desenvolvimento, com ativos tanto na região rica em petróleo de Ohio Utica quanto nas regiões ricas em gás da Pensilvânia Marcellus e Deep Dry Gas Utica. Essa diversificação permite que a empresa alterne entre o desenvolvimento de petróleo e gás com base nos ambientes de preços das commodities.

Durante o 2º tri, a empresa operou duas sondas e duas frotas de fraturamento, visando laterais mais longas para melhorar a eficiência. A atividade operacional incluiu a perfuração de sete poços (três poços de gás PA Marcellus e quatro poços de petróleo OH Utica) e a estimulação de oito poços com 777 estágios, a uma média de aproximadamente nove estágios por dia.

A presença operacional da empresa abrange aproximadamente 125.000 acres líquidos de horizonte na Bacia dos Apalaches, com concentrações específicas em Ohio Utica Shale (produção de 19,5 Mboe/d, ~63.600 acres líquidos de horizonte) e áreas de Marcellus & Utica Deep Dry Gas (~13,6 Mboe/d de produção, ~61.600 acres líquidos de horizonte).

O mapa a seguir ilustra o posicionamento estratégico da empresa na Bacia dos Apalaches:

Solidez do balanço e posição competitiva

Uma das características mais distintivas da Null Natural Resources é seu balanço excepcionalmente forte. A empresa reportou um índice de alavancagem (Dívida/EBITDAX Ajustado) de aproximadamente 0,1x no 2º tri 2025, significativamente menor que seus pares dos Apalaches. A liquidez total ficou em aproximadamente US$ 322 milhões, incluindo cerca de US$ 6 milhões em caixa.

Essa flexibilidade financeira posiciona bem a empresa para potenciais aquisições ou desenvolvimento acelerado conforme as condições de mercado permitirem. O gráfico a seguir demonstra a posição de alavancagem líder do setor da INR em comparação com seus pares:

A Null Natural Resources também destacou suas métricas de eficiência de capital, reivindicando uma posição de liderança entre os operadores dos Apalaches com uma média de três anos de índice de eficiência de capital de 3,5x e um custo total de descoberta e desenvolvimento (F&D) de US$ 7,30 por BOE. A margem EBITDAX ajustada para o 2º tri foi de 16,48, reforçando ainda mais sua afirmação de excelência operacional.

As métricas comparativas de eficiência de capital são ilustradas no gráfico a seguir:

Crescimento de reservas e profundidade de estoque

As reservas provadas da empresa têm mostrado crescimento consistente, aumentando de 83 MMBoe no final de 2022 para 170 MMBoe no final de 2024. A base de reservas é bem equilibrada, com 60% consistindo de gás natural, 18% de petróleo e 22% de líquidos de gás natural (NGLs). Além disso, 60% das reservas são classificadas como provadas desenvolvidas, com os 40% restantes como provadas não desenvolvidas.

Essa base de reservas em crescimento sustenta os planos de desenvolvimento futuros da empresa e ressalta a qualidade de sua posição de acres. A trajetória de crescimento das reservas é mostrada no gráfico a seguir:

Declarações prospectivas e orientações

Olhando para o futuro, a Null Natural Resources forneceu orientações para o ano completo de 2025, projetando uma produção diária líquida total de 32-35 MBoe/d, representando aproximadamente 40% de crescimento sobre os níveis de 2024. A empresa planeja manter aproximadamente 1,2 sondas operadas ao longo do ano.

A orientação de despesas de capital para 2025 inclui US$ 240-280 milhões para atividades de perfuração e conclusão e um adicional de US$ 9-12 milhões para infraestrutura de midstream. Espera-se que esse investimento apoie as ambiciosas metas de crescimento da empresa, mantendo seu forte balanço.

O recente IPO da empresa em janeiro de 2025, que arrecadou US$ 286 milhões através da emissão de 15,2 milhões de ações, proporciona flexibilidade financeira adicional para executar esses planos. A celebração da listagem na NYSE é capturada na imagem a seguir:

Conclusão

A apresentação do 2º tri 2025 da Null Natural Resources retrata uma empresa com forte impulso operacional, métricas financeiras líderes do setor e uma estratégia clara de crescimento. A exposição equilibrada a ativos de petróleo e gás proporciona flexibilidade em ambientes variados de preços de commodities, enquanto o índice de alavancagem excepcionalmente baixo oferece proteção contra a volatilidade do mercado e potencial para aquisições oportunistas.

Apesar desses indicadores positivos, as ações da empresa continuam sendo negociadas bem abaixo de sua máxima de 52 semanas, potencialmente oferecendo uma oportunidade para investidores que acreditam na estratégia operacional e disciplina financeira da empresa. À medida que a Null Natural Resources continua a executar seus planos de crescimento para 2025, a atenção do mercado pode se concentrar cada vez mais em sua combinação de crescimento de produção e solidez do balanço.

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Apresentação completa: