Banco do Brasil vê 3º tri ainda "estressado" por agro, mas melhora no 4º com margem financeira
Introdução e contexto de mercado
Arthur J. Gallagher & Co. (Nova York:AJG) divulgou sua apresentação de comentários do CFO referente ao 2º tri de 2025 em 31 de julho, destacando o desempenho financeiro e as iniciativas estratégicas da empresa. A corretora de seguros continua demonstrando resiliência com fortes margens ajustadas, apesar de enfrentar alguns obstáculos na receita. A apresentação ocorre após a empresa reportar seu 20º trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos no 1º tri de 2025, estabelecendo expectativas para a continuidade desse impulso.
No after-market após a apresentação, as ações da AJG caíram 3,79% para US$ 275,02, refletindo preocupações dos investidores apesar das perspectivas geralmente positivas da empresa. Esta reação parece mais acentuada do que a modesta queda de 0,34% observada após a divulgação dos resultados do 1º tri.
Destaques do desempenho trimestral
Os resultados do 2º tri de 2025 da Gallagher mostram margens sólidas de EBITDAC ajustado em todos os segmentos de negócios, embora com variações sazonais esperadas em relação ao 1º tri. O segmento de Corretagem registrou uma margem EBITDAC ajustada de 36,4% no 2º tri, abaixo dos 43,4% no 1º tri, enquanto o segmento de Gestão de Riscos melhorou para 21,0% no 2º tri, comparado a 20,5% no 1º tri.
Como mostrado na seguinte reconciliação detalhada das medidas GAAP para não-GAAP:
O desempenho das margens da empresa continua sendo um ponto forte, consistente com o relatório de ganhos do 1º tri que destacou uma margem EBITDAC ajustada de 41,1%, um aumento de 338 pontos base em relação ao ano anterior. Esta tendência de expansão de margem parece estar continuando no 2º tri, embora com flutuações sazonais esperadas.
A apresentação também fornece uma análise abrangente dos lucros antes dos impostos para ambos os principais segmentos:
As alíquotas de impostos permaneceram estáveis em todos os segmentos, com o segmento de Corretagem em 25,7% e o segmento de Gestão de Riscos em 26,6% no 2º tri de 2025, proporcionando consistência nos cálculos de ganhos após impostos.
Estratégia de aquisição e impacto
A estratégia de aquisição da Gallagher continua sendo um importante impulsionador de crescimento, com receitas significativas provenientes de aquisições recentes. A empresa reportou receitas de aquisições de US$ 80,5 milhões no 1º tri de 2025 e US$ 123,3 milhões no 2º tri de 2025 para o segmento de Corretagem.
A apresentação fornece insights particulares sobre a aquisição da Assured Partners, estimando uma receita mensal pro-forma entre US$ 230-250 milhões no terceiro e quarto trimestres de 2025:
Esta atividade de aquisição está alinhada com os comentários do CEO J. Patrick Gallagher Jr. da teleconferência de resultados do 1º tri, de que a empresa está se transformando em uma com "mais contas grandes, plataformas mais fortes e melhores ferramentas de vendas". A empresa concluiu 11 fusões de incorporação apenas no 1º tri, e o impulso de aquisição parece estar continuando.
Investimentos em energia limpa
Um foco estratégico notável destacado na apresentação é o portfólio de investimentos em energia limpa da Gallagher. A empresa espera uma geração significativa de fluxo de caixa desses investimentos, com fluxo de caixa líquido anual após impostos estimado em mais de US$ 180 milhões em 2025 e crescendo para mais de US$ 200 milhões em 2026 e além.
A apresentação detalha o status atual desses investimentos:
Com um saldo de crédito fiscal transportado de US$ 684,5 milhões em 30 de junho de 2025, esses investimentos representam um importante impulsionador de valor a longo prazo para a Gallagher, embora permaneçam dependentes de renda tributável futura e possíveis mudanças na política fiscal.
Orientações futuras
Os Comentários do CFO fornecem estimativas detalhadas para o restante de 2025, incluindo projeções específicas por segmento para o 3º tri, 4º tri e resultados anuais. A empresa espera um desempenho contínuo e forte em seus segmentos de Corretagem e Gestão de Riscos.
A tabela a seguir descreve essas projeções detalhadas:
O impacto da moeda estrangeira é estimado em aproximadamente US$ 52 milhões para o ano inteiro, um fator importante para uma empresa com operações internacionais significativas. A apresentação também inclui reconciliações detalhadas do segmento corporativo:
Essas estimativas prospectivas estão alinhadas com o objetivo anteriormente declarado pela empresa de crescimento orgânico de 6-8% em seu segmento de corretagem para 2025, conforme mencionado na teleconferência de resultados do 1º tri.
Reação do mercado
Apesar das perspectivas geralmente positivas apresentadas nos Comentários do CFO, as ações da Gallagher enfrentaram pressão no after-market, caindo 3,79% para US$ 275,02. Isso coloca a ação próxima ao limite inferior de sua faixa de 52 semanas de US$ 274,25-US$ 351,23, sugerindo preocupações dos investidores sobre a sustentabilidade do crescimento ou desafios de integração com aquisições recentes.
A reação do mercado parece mais severa do que após o relatório de ganhos do 1º tri, que viu apenas uma modesta queda de 0,34% apesar de uma pequena perda de receita. Isso pode indicar uma crescente cautela dos investidores sobre a capacidade da Gallagher de manter sua trajetória de crescimento enquanto integra com sucesso grandes aquisições como a Assured Partners.
As reconciliações detalhadas de medidas não-GAAP da apresentação destacam o foco da empresa em métricas ajustadas, que têm mostrado consistentemente força mesmo quando os resultados GAAP enfrentam desafios. Esta abordagem tem sido uma característica da estratégia de relatórios financeiros da Gallagher.
À medida que a empresa avança para o segundo semestre de 2025, os investidores estarão observando atentamente para ver se as margens projetadas e as sinergias de aquisição se materializam conforme o esperado, particularmente considerando os investimentos significativos tanto em aquisições quanto em iniciativas de energia limpa.
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Apresentação completa: