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Introdução e contexto de mercado
A Bonheur ASA (OB:BONHR) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 10 de julho, mostrando desempenho misto entre seus segmentos de negócios em meio a condições desafiadoras de mercado. A empresa norueguesa de investimentos, que opera nos setores de energia renovável, serviços eólicos, cruzeiros e outros, reportou uma queda de 24% na receita em comparação ao ano anterior, mas um aumento de 33% no lucro líquido, impulsionado principalmente por um desinvestimento significativo.
As ações da empresa têm mostrado resiliência nas negociações recentes, fechando a NOK 231 em 9 de julho, com alta de 0,65%, bem acima da mínima de 52 semanas de NOK 205,5, embora ainda abaixo da máxima de NOK 287,5. Esse desempenho ocorre em um contexto de mercados de energia voláteis e desafios geopolíticos contínuos que afetam vários segmentos.
Destaques do desempenho trimestral
A Bonheur reportou receita total de NOK 3.251 milhões para o 2º tri de 2025, queda em relação aos NOK 4.283 milhões no 2º tri de 2024, representando uma diminuição de 24%. No entanto, o resultado líquido da empresa melhorou para NOK 920 milhões, acima dos NOK 694 milhões no mesmo período do ano passado, marcando um aumento de 33%.
Como mostrado no resumo consolidado a seguir, o EBITDA caiu para NOK 1.053 milhões em comparação com NOK 1.229 milhões no 2º tri de 2024, enquanto o EBIT diminuiu para NOK 783 milhões em relação aos NOK 938 milhões:
O resultado líquido melhorado foi significativamente influenciado pelo desinvestimento da UWL, concluído em 30 de abril, que contribuiu com um lucro de EUR 29 milhões (NOK 347 milhões) refletido como receita financeira. Esta transação, juntamente com outros itens financeiros, ajudou o resultado financeiro líquido a passar de negativo NOK 130 milhões no 2º tri de 2024 para positivo NOK 189 milhões no 2º tri de 2025.
Análise por segmento
O desempenho da empresa variou significativamente entre seus quatro principais segmentos de negócios, com o segmento de Cruzeiros mostrando melhoria enquanto Energia Renovável e Serviços Eólicos enfrentaram desafios.
O gráfico a seguir ilustra a distribuição de receita e EBITDA por segmento, destacando as mudanças ano a ano:
Energia Renovável: Este segmento reportou um EBITDA de NOK 127 milhões, queda em relação aos NOK 259 milhões no 2º tri de 2024. O declínio foi principalmente atribuído a uma geração 20% menor em comparação com as estimativas P50 devido a tempo de inatividade e condições climáticas desafiadoras. Além disso, enquanto os preços de energia foram 10% mais altos no Reino Unido, foram 56% mais baixos na Suécia, impactando ainda mais os resultados.
Serviços Eólicos: O EBITDA caiu para NOK 584 milhões em comparação com NOK 763 milhões no 2º tri de 2024. O segmento alcançou uma taxa de utilização de 73%, afetada por estadias em estaleiros para embarcações Tern. Apesar desses desafios, a carteira de pedidos aumentou para EUR 357 milhões, de EUR 325 milhões em relação ao ano anterior.
Cruzeiros: Este segmento foi um ponto positivo, com o EBITDA subindo para NOK 307 milhões em comparação com NOK 212 milhões no 2º tri de 2024. A ocupação melhorou para 79% em relação a 77%, enquanto a receita líquida de bilhetes por passageiro/dia aumentou para GBP 210 em comparação com GBP 196. O número de reservas aumentou 11% em relação ao ano passado, indicando um momento positivo.
Outros Investimentos: Este segmento reverteu de um EBITDA negativo de NOK 4 milhões no 2º tri de 2024 para um positivo de NOK 35 milhões no 2º tri de 2025, impulsionado principalmente pelo desempenho melhorado na NHST.
O gráfico a seguir mostra a tendência de 12 meses acumulados de receitas e EBITDA por segmento:
Iniciativas estratégicas
Apesar das condições desafiadoras de mercado, a Bonheur continua a avançar com iniciativas estratégicas em todos os seus segmentos de negócios, particularmente em energia renovável e eólica offshore.
No segmento de Energia Renovável, a Fred. Olsen Renewables está progredindo com a construção de dois parques eólicos: Crystal Rig IV (49,1 MW) e Windy Standard III (88 MW). O modelo de negócio de ciclo completo da empresa abrange um portfólio total de 4.075 MW em vários estágios de desenvolvimento:
Na área de energia eólica offshore, a Fred. Olsen Seawind alcançou um marco significativo com a concessão de licença terrestre para seu projeto Muir Mhòr na Escócia, um projeto flutuante de 1000 MW desenvolvido em uma joint venture 50/50 com a Vattenfall. O projeto está posicionado para ser um dos projetos pioneiros na Escócia para energia eólica flutuante offshore.
O projeto Codling Wind Park na Irlanda, uma joint venture 50/50 com a EDF, continua a avançar pelo processo de solicitação de licenças. O projeto já garantiu exclusividade do local, acesso à rede e venceu um Contrato por Diferença (CfD) para 1300 MW no leilão ORESS 1.
Posição financeira
A Bonheur mantém uma forte posição financeira, com reservas substanciais de caixa que permitem investimentos contínuos em iniciativas de crescimento. O gráfico a seguir detalha a capitalização do grupo no 2º tri de 2025:
Para entidades 100% próprias, a empresa reportou caixa de NOK 5.679 milhões contra dívida externa de NOK 3.508 milhões, resultando em uma posição líquida de caixa de NOK 2.171 milhões. Isso está alinhado com a política financeira da empresa de manter uma posição financeira e de liquidez forte.
As entidades com menos de 100% mas mais de 50% de participação reportaram caixa de NOK 1.100 milhões contra dívida externa de NOK 6.015 milhões, resultando em uma posição de dívida líquida de NOK 4.915 milhões. Essas entidades operam principalmente com financiamento sem recurso, em linha com a estratégia da empresa de ter subsidiárias otimizando suas próprias estruturas de financiamento.
Perspectivas e desafios
Olhando para o futuro, a Bonheur enfrenta tanto oportunidades quanto desafios em seus segmentos de negócios:
Em Energia Renovável, a empresa continua a lidar com ambientes desafiadores de preços de energia, particularmente na Suécia, onde períodos de ventos fortes coincidem com preços baixos ou negativos, levando a produção reduzida. No entanto, a construção de novos parques eólicos e o desenvolvimento do pipeline de projetos oferecem oportunidades de crescimento.
O segmento de Serviços Eólicos opera em um mercado restrito de embarcações com volatilidade no lado da demanda. Embora poucos novos contratos importantes de T&I tenham sido garantidos no primeiro semestre de 2025, a atividade de licitação permanece alta para novos projetos, sugerindo potenciais oportunidades futuras.
O segmento de Cruzeiros mostra momento positivo com melhoria na ocupação, rendimento e números de reservas. A empresa fez hedge de 75% de seu consumo estimado de combustível para 2025, proporcionando alguma proteção contra a volatilidade dos preços de combustível.
Em inovação tecnológica, a Fred. Olsen 1848 continua a progredir com soluções eólicas flutuantes e solares flutuantes, com sua BRUNEL Floating AS alcançando marcos de certificação que proporcionam redução de riscos técnicos para as partes interessadas.
No geral, embora a Bonheur enfrente desafios de curto prazo em alguns segmentos, sua forte posição financeira e investimentos estratégicos em áreas de crescimento posicionam a empresa para capitalizar oportunidades de longo prazo em energia renovável e setores relacionados.
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