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Introdução e contexto de mercado
A Carriage Services Inc (NYSE:CSV), uma das apenas duas empresas de serviços funerários e cemiteriais de capital aberto nos Estados Unidos, apresentou sua apresentação para investidores de março de 2025, destacando forte desempenho financeiro e iniciativas estratégicas sob sua nova equipe de gestão. A empresa, com capitalização de mercado de aproximadamente US$ 625 milhões em 25 de fevereiro de 2025, viu seu preço de ações subir para US$ 48,29 em 12 de agosto de 2025, refletindo sentimento positivo dos investidores após os recentes resultados financeiros.
Operando em um setor altamente fragmentado, onde 77% da receita permanece controlada por operadores independentes e privados, a Carriage Services se posicionou para capitalizar oportunidades de consolidação e tendências demográficas favoráveis à medida que a população dos EUA continua a envelhecer.
Como mostrado no gráfico a seguir, que ilustra a fragmentação do setor, a Carriage vê potencial significativo de crescimento por meio de aquisições estratégicas:
Resumo executivo
A Carriage Services opera 162 funerárias em 26 estados e 31 cemitérios em 11 estados, empregando aproximadamente 2.420 pessoas. A empresa reportou sólido desempenho financeiro para 2024, com receita total de US$ 404,2 milhões, representando um aumento de US$ 21,7 milhões em relação a 2023. Mais importante, os indicadores de lucratividade mostraram melhoria significativa, com as margens de EBITDA consolidado ajustado expandindo para 31,2% de 29,6% no ano anterior.
A visão abrangente da empresa é ilustrada neste resumo:
Sob a liderança do CEO Carlos R. Quezada, que assumiu o cargo em junho de 2023, a Carriage Services superou tanto seu principal concorrente Service Corporation International (NYSE:SCI) quanto o índice Russell 3000 no último ano, entregando um retorno anual de 62% em comparação com 18% da SCI e 24% do Russell 3000.
Esta comparação de desempenho é claramente mostrada no gráfico a seguir:
Análise financeira detalhada
A Carriage Services opera através de dois segmentos principais: Funerário (66% da receita de 2024) e Cemitério (34%). Ambos os segmentos demonstraram forte lucratividade, com operações funerárias alcançando uma margem EBITDA de 39% em 2024, acima dos 38% em 2023, enquanto as operações de cemitério atingiram uma impressionante margem de 46%, acima dos 40% no ano anterior.
A divisão por segmento e desempenho histórico são ilustrados abaixo:
A empresa manteve crescimento consistente na última década, com um CAGR de receita de 6,0% e um CAGR de LPA diluído ajustado de 7,1% no período de dez anos. Este desempenho de longo prazo demonstra a resiliência do modelo de negócios da Carriage através de vários ciclos econômicos.
A trajetória histórica de crescimento é visualizada neste gráfico:
Em seus resultados trimestrais mais recentes (2º tri de 2025), a Carriage Services reportou lucro por ação de US$ 0,74, ligeiramente acima das expectativas dos analistas de US$ 0,73, enquanto a receita foi de US$ 102,15 milhões, marginalmente acima dos US$ 101,36 milhões previstos. Embora a receita trimestral tenha permanecido estável ano a ano, a empresa viu crescimento na receita operacional funerária (+1,4%) e receita financeira (+18,8%), compensando um leve declínio na receita operacional de cemitérios (-0,6%).
Iniciativas estratégicas de crescimento
A Carriage Services delineou uma abordagem tripla para crescimento, focando em aquisições, desenvolvimento de cemitérios e vendas pré-necessidade. Desde 2019, a empresa investiu aproximadamente US$ 250 milhões em aquisições, representando cerca de 25% de seu EBITDA atual. Esta abordagem estratégica para fusões e aquisições permitiu à Carriage estabelecer uma presença mais forte em mercados-chave.
A estratégia de crescimento da empresa é detalhada no gráfico a seguir:
A Carriage também aumentou seu investimento no desenvolvimento de propriedades cemiteriais, com despesas de capital subindo de US$ 4 milhões em 2019 para US$ 7 milhões em 2024. Este investimento contribuiu para um crescimento significativo na receita de cemitérios, que aumentou de US$ 49 milhões para US$ 125 milhões no mesmo período.
A estratégia de vendas pré-necessidade da empresa tem se concentrado em construir uma carteira de receitas futuras, particularmente no segmento de cemitérios. Com um acordo recente com a NGL-Precoa, a Carriage está bem posicionada para aumentar sua receita de comissões de vendas pré-necessidade.
Posição no setor e cenário competitivo
A Carriage Services estabeleceu uma presença nacional diversificada, com particular força em estados populosos. A presença geográfica da empresa fornece uma base sólida tanto para crescimento orgânico quanto para aquisições estratégicas em mercados de alto crescimento.
A presença nacional da empresa é ilustrada neste mapa:
O setor de serviços funerários e cemiteriais se beneficia de tendências demográficas favoráveis, com o envelhecimento da população dos EUA proporcionando impulsos de longo prazo. À medida que a geração baby boomer continua a envelhecer, espera-se que a demanda por serviços funerários e cemiteriais aumente constantemente nas próximas décadas.
Esta tendência demográfica é claramente visualizada no gráfico a seguir:
Do ponto de vista financeiro, a Carriage Services mantém um balanço sólido sem vencimentos de dívidas até 2029. A empresa demonstrou compromisso com a redução da alavancagem, com um índice de alavancagem alvo entre 3,5x e 4,0x, proporcionando flexibilidade financeira para futuras iniciativas de crescimento.
O perfil de vencimento da dívida e desalavancagem é mostrado aqui:
Declarações prospectivas
Para o ano completo de 2025, a Carriage Services inicialmente projetou receita entre US$ 400 milhões e US$ 410 milhões, EBITDA consolidado ajustado de US$ 128-133 milhões, LPA diluído ajustado de US$ 3,10-3,30, e fluxo de caixa livre ajustado de US$ 40-50 milhões. No entanto, em seu relatório de ganhos do 2º tri de 2025, a empresa elevou ligeiramente sua orientação, agora antecipando receita anual de US$ 410-420 milhões, EBITDA ajustado de US$ 129-134 milhões e LPA ajustado de US$ 3,15-3,35.
A perspectiva inicial da empresa para 2025 é resumida nesta tabela:
O CEO Carlos Quezada enfatizou o retorno da empresa ao "modo de crescimento" durante a teleconferência de resultados do 2º tri de 2025, destacando o foco da empresa na excelência de serviços e estratégia seletiva de fusões e aquisições. Com um robusto pipeline de aquisições e planos para fechar múltiplas transações no 3º tri de 2025, a Carriage Services está visando aproximadamente US$ 50 milhões em receita de aquisições.
A estrutura estratégica da empresa se concentra em três pilares principais: alocação disciplinada de capital, crescimento proposital e melhoria implacável. Ao executar essas prioridades, a Carriage Services visa continuar entregando fortes resultados financeiros e valor para os acionistas nos próximos anos.
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Apresentação completa: