Nova aposta de Buffett dispara dois dígitos; como antecipar esse movimentos?
Introdução e contexto de mercado
A Cboe Global Markets (BATS:CBOE) apresentou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 1º de agosto de 2025, destacando um desempenho de receita recorde impulsionado pelo forte crescimento em seu negócio de opções e operações internacionais. As ações da empresa fecharam a US$ 241,04 antes da apresentação, representando uma modesta queda de 0,26% no dia, mas mantendo uma posição bem acima de sua mínima de 52 semanas de US$ 186,10.
Aproveitando o impulso do primeiro trimestre, a Cboe entregou resultados financeiros robustos em meio a condições favoráveis de mercado para negociação de derivativos, particularmente em seus principais produtos de opções do S&P 500 (SPX). O foco estratégico da empresa na expansão global e serviços de dados continuou a gerar resultados positivos, com crescimento significativo nas regiões da Europa e Ásia-Pacífico.
Destaques do desempenho trimestral
A Cboe reportou receita líquida recorde de US$ 587 milhões para o 2º tri 2025, representando um aumento de 14% em relação ao ano anterior. O lucro por ação ajustado alcançou US$ 2,46, também 14% maior em comparação ao mesmo período do ano passado. O EBITDA operacional ajustado da empresa cresceu 19%, chegando a US$ 387 milhões, com uma impressionante margem operacional ajustada de 65,8%.
Como mostrado no seguinte resumo financeiro:
O crescimento da receita da empresa foi impulsionado principalmente pelo forte desempenho no segmento de opções, que aumentou 19% em relação ao ano anterior, e pelo segmento Europa e Ásia-Pacífico, que disparou 30%. O negócio Global FX também mostrou forte impulso com crescimento de 19%, enquanto as Ações Norte-Americanas permaneceram estáveis. O segmento de Futuros foi a única área de fraqueza, com queda de 14% em comparação ao 2º tri 2024.
A seguinte divisão ilustra o desempenho de receita em todos os segmentos de negócios:
O negócio Data Vantage da Cboe, que inclui dados de mercado, análises e índices, continuou sua trajetória de crescimento constante com um aumento orgânico de 11% na receita líquida em relação ao ano anterior, atingindo US$ 155,1 milhões no trimestre. A empresa reafirmou sua meta de crescimento orgânico para 2025 de médio a alto dígito único para este segmento.
O crescimento da receita do Data Vantage é ilustrado neste gráfico:
Análise de desempenho por segmento
O segmento de opções continuou sendo o principal motor de crescimento da Cboe, beneficiando-se tanto das condições cíclicas do mercado quanto das tendências seculares na negociação de derivativos. O volume médio diário (ADV) total de opções de índices atingiu 4,7 milhões de contratos, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, enquanto o ADV de opções SPX cresceu 21%, chegando a 3,7 milhões de contratos.
Particularmente notável foi a contínua expansão da negociação de opções com zero dias para expiração (0DTE), que viu o ADV aumentar 45% em relação ao ano anterior, atingindo 2,1 milhões de contratos. Este crescimento reflete a crescente adoção tanto por investidores de varejo quanto institucionais, com o ADV de clientes 0DTE mostrando taxas de crescimento anual compostas de 50% para investidores individuais e 43% para investidores institucionais desde 2020.
O seguinte gráfico demonstra como o negócio de derivativos da Cboe está alinhado com tendências de mercado tanto cíclicas quanto seculares:
No cenário internacional, o segmento Europa e Ásia-Pacífico da Cboe entregou desempenho excepcional com crescimento de receita de 30%. Os principais destaques incluíram a Cboe Europa mantendo sua posição de liderança em participação de mercado, enquanto a Cboe Clear Europe aumentou sua participação no mercado de ações para 39,5%. Na Austrália, o valor médio diário aumentou 25%, chegando a US$ 1,0 bilhão.
A estratégia de crescimento global da empresa é descrita neste slide:
Iniciativas estratégicas e impulsionadores de crescimento
O foco estratégico da Cboe permanece centrado em três pilares principais: otimização dos negócios principais, impulsionamento do crescimento orgânico fora das operações principais e manutenção de uma alocação de capital disciplinada. A empresa continua a aproveitar sua forte posição nos mercados de derivativos enquanto expande sua presença global e ofertas de serviços de dados.
O portfólio Data Vantage representa uma oportunidade significativa de crescimento, com aproximadamente 45% das novas vendas de dados ocorrendo fora dos EUA e cerca de 85% da receita incremental da Cboe Global Cloud vindo de fora das Américas. A empresa está focada em entregar soluções abrangentes para análises de risco global em tempo real baseadas em dados e expandindo seus serviços de criação e cálculo de índices.
A estratégia de alocação de capital da Cboe equilibra investimentos em iniciativas de crescimento com retornos consistentes aos acionistas. No 2º tri 2025, a empresa retornou US$ 66,4 milhões aos acionistas por meio de dividendos e mais US$ 35,3 milhões por meio de recompras de ações.
O slide a seguir ilustra a abordagem da Cboe para alocação de capital:
Perspectivas financeiras e orientações
A Cboe manteve suas orientações para 2025, projetando crescimento orgânico de médio a alto dígito único para seu negócio Data Vantage e crescimento de alto dígito único para a receita líquida orgânica total. A empresa espera que as despesas operacionais ajustadas (excluindo a amortização de ativos intangíveis adquiridos) variem entre US$ 832 milhões e US$ 847 milhões, com despesas de capital entre US$ 75 milhões e US$ 85 milhões.
As despesas operacionais ajustadas da empresa para o 2º tri 2025 aumentaram 8% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 213,3 milhões, impulsionadas principalmente por maiores custos de remuneração e benefícios, que subiram 10% para US$ 127,3 milhões. As despesas com serviços de suporte tecnológico aumentaram 9%, atingindo US$ 26,7 milhões, enquanto as taxas profissionais e serviços externos diminuíram 4%, chegando a US$ 24,8 milhões.
Olhando para o futuro, a Cboe permanece focada em capitalizar tendências de crescimento secular na negociação de derivativos, expandindo sua presença global e aprimorando suas ofertas de dados e análises. A forte posição financeira da empresa e a abordagem disciplinada para alocação de capital fornecem uma base sólida para crescimento contínuo e criação de valor para os acionistas.
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Apresentação completa: