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A Canadian National Railway (TSX:CNR) divulgou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 22 de julho, apresentando um modesto crescimento nos lucros apesar dos desafios de receita, e subsequentemente reduziu suas perspectivas para o ano inteiro devido ao aumento das pressões de tarifas americanas e cambiais.
Destaques do Desempenho Trimestral
A CN Railway alcançou um lucro por ação diluído ajustado de US$ 1,87 no 2º tri de 2025, representando um aumento de 2% em comparação com os resultados ajustados do mesmo período do ano passado, e uma melhoria de 7% sobre os números reportados. A empresa conseguiu esse crescimento de lucros apesar de uma queda de 1% tanto nas receitas (US$ 4,3 bilhões) quanto nas toneladas-milha de receita (RTMs).
O índice operacional da ferrovia—uma métrica-chave de eficiência onde menor é melhor—melhorou para 61,7%, um aprimoramento de 50 pontos base em relação aos resultados ajustados do ano anterior e 230 pontos base melhor que os números reportados. O fluxo de caixa livre acumulado no ano atingiu US$ 1,5 bilhão, um aumento de 5% em relação ao ano anterior.
"Lucros mais altos foram impulsionados por uma forte gestão de custos apesar das receitas mais baixas", observou a empresa em sua apresentação. As despesas operacionais diminuíram 5%, principalmente devido a menores despesas com combustível, que caíram 25% (US$ 138 milhões) em uma base de moeda constante. A empresa continuou a ajustar sua estrutura de custos para alinhar-se aos volumes, apoiando a expansão da margem apesar do ambiente desafiador.
Melhorias Operacionais
A CN Railway relatou métricas operacionais sólidas para o trimestre, com a velocidade dos vagões aumentando para 213 milhas de vagão por dia (alta de 1%), tempo de permanência melhorando para 6,8 horas (queda de 1%), e compromisso de serviço local subindo para 95% (alta de 1%). Essas melhorias demonstram o foco da empresa na eficiência operacional em meio às pressões de volume.
A ferrovia destacou várias iniciativas de eficiência que contribuíram para seu desempenho, incluindo uma redução de 4% no acumulado do ano em atrasos de trens causados por bloqueios de trabalho, uma melhoria de 11% nas toneladas brutas-milha por funcionário de trem e motor, e um aumento de 7% na eficiência de instalação de dormentes.
"Acionando todas as alavancas para proteger as margens enquanto mantemos a fluidez", afirmou a empresa, enfatizando sua abordagem para equilibrar a qualidade do serviço com a gestão de custos durante um período de incerteza econômica.
Desempenho por Segmento
O desempenho de receita da CN Railway variou significativamente entre os segmentos de negócios, refletindo mudanças nas condições econômicas e padrões comerciais. Grãos e fertilizantes se destacaram como o melhor desempenho com um aumento de receita de 12% em uma base de moeda constante, enquanto produtos florestais experimentaram o declínio mais acentuado, de 9%.
Outros segmentos que mostraram fraqueza incluíram petróleo e produtos químicos (queda de 6%), metais e minerais (queda de 7%), automotivo (queda de 6%), e intermodal (queda de 3%). As receitas de carvão permaneceram estáveis ano a ano, enquanto a categoria "outros" registrou um ganho de 2%.
A empresa observou uma "mudança significativa no mix de tráfego" que impactou os rendimentos de receita durante o trimestre. Essa mudança de mix em direção a commodities a granel de menor rendimento e afastando-se de segmentos de mercadorias de maior rendimento contribuiu para o declínio geral da receita, apesar de volumes relativamente estáveis.
Perspectiva Revisada e Orientação
Em uma atualização significativa, a CN Railway revisou suas perspectivas para o ano inteiro para baixo, citando vários obstáculos emergentes. A empresa agora espera entregar "crescimento do LPA diluído ajustado de médio a alto dígito único" para 2025, uma redução da orientação de crescimento de 10-15% fornecida após os resultados do 1º tri.
A perspectiva revisada reflete vários desafios, incluindo:
1. Políticas tarifárias dos EUA em mudança criando obstáculos em vários segmentos de negócios
2. Incerteza persistente pesando sobre volumes de mercadorias e intermodal
3. Condições de mercado continuamente fracas impactando produtos florestais
4. Um dólar canadense fortalecido pressionando os lucros
As expectativas de crescimento de volume também foram reduzidas, com a empresa agora assumindo "crescimento de RTM de baixo dígito único" para o ano, abaixo da orientação anterior de "baixo a médio dígito único".
A empresa forneceu uma perspectiva detalhada segmento por segmento, destacando preocupações particulares em produtos florestais ("fundamentos de mercado fracos contínuos e impacto das medidas comerciais dos EUA"), automotivo ("impacto das tarifas afetando previsões de produção e fluxos"), e intermodal internacional ("perspectiva do segundo semestre para importações da América do Norte enfraqueceu devido à antecipação e impacto das tarifas dos EUA").
Comentários Executivos
Tracy Robinson, Presidente e Diretora Executiva, enfatizou a abordagem responsiva da empresa às condições em mudança, afirmando que a CN Railway está "reagindo com urgência" ao ambiente em evolução. A empresa está "agindo com urgência para alinhar recursos com a demanda" enquanto "permanece próxima aos nossos clientes".
"Impulsionar a criação de valor para os acionistas é nossa prioridade", afirmou Robinson, sublinhando o compromisso da empresa em navegar efetivamente pelo ambiente desafiador.
Ghislain Houle, Diretor Financeiro, destacou a resiliência da empresa, observando que a CN Railway "entregou 50 pontos base de melhoria no índice operacional ano a ano" apesar das condições desafiadoras. O foco na gestão de custos e eficiência operacional permanece central para a estratégia da empresa de manter a lucratividade em meio às pressões de volume.
A ação fechou em US$ 141,62 no dia da apresentação, com queda de 0,34%, enquanto os investidores digeriam os resultados mistos e a orientação reduzida. Embora a empresa tenha demonstrado gestão eficaz de custos e melhorias operacionais, a perspectiva reduzida reflete preocupações crescentes sobre obstáculos econômicos e incertezas comerciais afetando o setor ferroviário norte-americano.
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