Ação identificada por IA em setembro já sobe +12% no mês e promete mais
Introdução e contexto de mercado
O Fondul Proprietatea (BVB:FP) apresentou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 29 de agosto de 2025, revelando um desempenho financeiro misto com crescimento do valor líquido dos ativos (NAV), mas com lucros em queda em comparação ao mesmo período do ano anterior. O fundo fechado romeno, que investe principalmente em empresas estatais da Romênia, continua sendo negociado com um desconto significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido, apesar da recente valorização do preço das ações.
Em 28 de agosto de 2025, as ações do Fondul Proprietatea estavam sendo negociadas a RON 0,4195, representando um desconto de 40,42% em relação ao seu NAV por ação de RON 0,7039. A capitalização de mercado do fundo era de RON 1,27 bilhões (US$ 0,29 bilhões).
Resumo executivo
O Fondul Proprietatea reportou um aumento de 5,6% no NAV para o primeiro semestre de 2025 e 6,5% no acumulado do ano, enquanto o preço de suas ações subiu 27,6% no primeiro semestre de 2025. No entanto, o lucro do fundo caiu para RON 140,6 milhões no primeiro semestre de 2025, em comparação com RON 212,9 milhões no mesmo período de 2024, principalmente devido a uma perda líquida em investimentos em ações, em contraste com um ganho no ano anterior.
A carteira do fundo continua fortemente concentrada em ativos não listados (82,7% do NAV), com significativa concentração no setor de serviços públicos de energia (67,8%). Suas maiores participações incluem os Aeroportos de Bucareste (49,9% do NAV), Porto de Constanta (16,8%) e Salrom (12,2%).
Como mostrado no seguinte gráfico de fatos-chave e preço ajustado das ações:
Análise financeira detalhada
Os resultados financeiros do Fondul Proprietatea para o primeiro semestre de 2025 mostram uma diminuição na receita operacional líquida para RON 159,1 milhões, em comparação com RON 232,7 milhões no primeiro semestre de 2024. Essa queda foi principalmente impulsionada por uma perda líquida de RON 7,4 milhões em investimentos em ações, em comparação com um ganho líquido de RON 66,9 milhões no ano anterior.
No lado positivo, a receita bruta de dividendos aumentou para RON 155,4 milhões, em comparação com RON 145,3 milhões, enquanto as despesas operacionais diminuíram para RON 18,0 milhões, em comparação com RON 18,9 milhões. O total de ativos do fundo era de RON 2.424,7 milhões em 30 de junho de 2025, ligeiramente abaixo dos RON 2.453,2 milhões no final de 2024.
A demonstração de resultados abrangentes do fundo destaca essas tendências de desempenho:
O balanço patrimonial mostra um balanço sólido com passivos mínimos em relação aos ativos:
Desempenho da carteira
A carteira do Fondul Proprietatea consiste em 23 empresas (5 listadas e 18 não listadas), com uma concentração significativa em ativos de infraestrutura. A estrutura da carteira por setor e status de listagem é ilustrada abaixo:
As maiores participações do fundo por NAV em 31 de julho de 2025 mostram a posição dominante dos Aeroportos de Bucareste e outros ativos de infraestrutura:
O desempenho das principais participações foi misto no primeiro semestre de 2025. Os Aeroportos de Bucareste apresentaram resultados fortes com um aumento de 9% no tráfego de passageiros em relação ao ano anterior, atingindo 8,05 milhões de passageiros, e um lucro líquido de RON 353,5 milhões. No entanto, o Porto de Constanta experimentou uma queda de 23% no tráfego, embora ainda tenha conseguido gerar RON 87,5 milhões em lucro líquido. A Salrom enfrentou desafios operacionais devido a inundações na Mina de Sal de Praid, o que causou a suspensão das atividades de mineração e turísticas.
Retorno aos acionistas
Apesar do desempenho operacional misto, o Fondul Proprietatea continua focado em retornar capital aos acionistas por meio de dividendos e programas de recompra de ações. O fundo reportou rendimentos de dividendos de 11,72% para o dividendo de RON 0,0409 e 2,93% para o dividendo de RON 0,0123.
A distribuição histórica aos acionistas mostra o foco consistente do fundo nos retornos aos acionistas:
O fundo completou seu 15º programa de recompra e está atualmente executando seu 16º programa, conforme detalhado abaixo:
Declarações prospectivas
O Fondul Proprietatea agendou vários eventos importantes para o restante de 2025, incluindo uma Assembleia Geral de Acionistas em 29 de setembro de 2025. Os principais itens da agenda incluem a aprovação de alterações ao Ato Constitutivo, aprovações relacionadas ao cancelamento do atual AIFM e o início de um novo processo de seleção, e a distribuição de dividendos no valor bruto de RON 37.200.000 dos lucros retidos não alocados do fundo de 2024.
O fundo continua a se envolver com o acionista majoritário da Salrom em relação aos preparativos para um potencial IPO, o que poderia proporcionar uma oportunidade de saída para esta participação significativa. Além disso, o processo de seleção do Conselho para o Porto de Constanta está em andamento, e a empresa recebeu aprovação para submeter uma oferta vinculativa para a compra da ICS Danube Logistics SRL (Porto de Giurgiulesti).
As métricas de desempenho histórico do fundo fornecem contexto para avaliar sua trajetória de longo prazo:
Em conclusão, embora o Fondul Proprietatea enfrente desafios com seu desempenho de lucro e continue sendo negociado com um desconto significativo em relação ao NAV, o fundo mantém um forte foco nos retornos aos acionistas por meio de dividendos e recompras. O desempenho de suas principais participações em infraestrutura continuará sendo crítico para seu sucesso futuro, assim como o resultado de iniciativas estratégicas como o potencial IPO da Salrom.
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