Após balanço ruim, os fundamentos da Weg (WEGE3) continuam bons para compra?
Introdução e contexto de mercado
A Franco-Nevada Corporation (Nova York:FNV) apresentou seus resultados do primeiro trimestre de 2025 em 09.05.2025, reportando um desempenho financeiro excepcional impulsionado principalmente pela disparada nos preços do ouro. Apesar dos fortes resultados trimestrais da empresa, que superaram as expectativas dos analistas, as ações da Franco-Nevada apresentaram desempenho misto, fechando em US$ 164,64 em 10.06.2025, com queda de 1,5% no dia.
A apresentação da empresa destacou um ambiente favorável de preços de commodities para metais preciosos, com o preço do ouro atingindo média de US$ 2.863 por onça no 1º tri de 2025, um aumento de 38,2% em relação ao ano anterior. Essa significativa valorização de preço, combinada com maiores volumes de produção, impulsionou a Franco-Nevada a registrar receita e lucros trimestrais recordes.
Como mostrado no gráfico a seguir de mudanças médias trimestrais de preços, enquanto os preços do ouro e da prata dispararam, outras commodities no portfólio da Franco-Nevada apresentaram desempenho misto, com preços de minério de ferro e energia geralmente em queda:
Destaques do desempenho trimestral
A Franco-Nevada reportou crescimento substancial em todas as métricas financeiras principais para o 1º tri de 2025. A receita alcançou US$ 368,4 milhões, um aumento de 43,5% em comparação ao 1º tri de 2024, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 49,0% para US$ 321,9 milhões. O lucro líquido subiu para US$ 209,8 milhões, representando um aumento de 45,2% em relação ao ano anterior.
O desempenho operacional da empresa mostrou crescimento modesto nos volumes de produção, com as Onças Equivalentes de Ouro (GEOs) vendidas aumentando 3,0% para 126.585 onças. Mais significativamente, as margens da empresa expandiram substancialmente devido aos preços mais altos do ouro, com a margem de EBITDA ajustado atingindo 87,4%, um aumento de 3,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
A tabela a seguir resume as principais métricas financeiras da Franco-Nevada para o 1º tri de 2025 em comparação com o 1º tri de 2024:
A receita trimestral e o EBITDA ajustado da empresa têm mostrado crescimento consistente nos últimos cinco trimestres, como ilustrado no gráfico a seguir:
Análise financeira detalhada
O desempenho financeiro da Franco-Nevada beneficiou-se significativamente da margem em expansão entre os preços do ouro e os custos de caixa. Enquanto os custos de caixa por GEO aumentaram modestamente para US$ 304 no 1º tri de 2025, comparado a US$ 273 no 1º tri de 2024, isso foi amplamente superado pelo crescimento nos preços do ouro, resultando em uma margem por GEO de US$ 2.559, acima dos US$ 1.799 no 1º tri de 2024.
Esta expansão de margem é claramente ilustrada no gráfico a seguir, mostrando a crescente diferença entre custos de caixa e margens nos últimos cinco trimestres:
As métricas de produção da empresa mostraram crescimento constante, com GEOs vendidos aumentando 3,0% e GEOs líquidos (que consideram os custos de caixa) crescendo 6,0% em comparação ao 1º tri de 2024. Este crescimento operacional, combinado com preços mais altos de commodities, contribuiu para os fortes resultados financeiros.
O gráfico a seguir mostra a comparação de GEOs vendidos e GEOs líquidos entre o 1º tri de 2024 e o 1º tri de 2025:
Posição estratégica e capital disponível
A Franco-Nevada mantém uma forte posição financeira com capital substancial disponível para investimentos futuros. Em 31.03.2025, a empresa reportou aproximadamente US$ 1.128 milhões em caixa, complementados por uma linha de crédito não utilizada de US$ 1.000 milhões e aproximadamente US$ 100 milhões em estoque de ouro. A empresa também gera entre US$ 250-300 milhões em caixa de operações por trimestre.
A empresa comprometeu aproximadamente US$ 300 milhões para a Transação Porcupine, deixando significativa flexibilidade financeira para investimentos adicionais. Esta forte posição de capital, combinada com zero dívida, posiciona a Franco-Nevada favoravelmente para futuras oportunidades de crescimento no setor de mineração.
Como mostrado no seguinte resumo de capital disponível:
Um ponto forte do modelo de negócios da Franco-Nevada é sua diversificação de receitas entre commodities, geografias, ativos e tipos de negócios. Esta diversificação ajuda a mitigar riscos associados a qualquer mercado ou operação específica. Para o 1º tri de 2025, a diversificação de receita da empresa é ilustrada nos gráficos a seguir:
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Franco-Nevada espera gerar 47% de sua receita anual no primeiro semestre do ano, com 53% antecipados para o segundo semestre, de acordo com a teleconferência de resultados. A empresa continua focada na aquisição de royalties de alta qualidade e ativos de streaming para aprimorar ainda mais seu portfólio.
A administração observou durante a teleconferência de resultados que a empresa pode enfrentar desafios se os preços de energia continuarem a enfraquecer, potencialmente levando a um declínio modesto nos volumes de ativos energéticos. Adicionalmente, a potencial suspensão da arbitragem de Cobre Panamá foi destacada como um fator que poderia impactar as operações.
Apesar desses potenciais desafios, o balanço sem dívidas da Franco-Nevada, forte posição de caixa e fluxos de receita diversificados posicionam bem a empresa para navegar pela volatilidade do mercado enquanto busca oportunidades de crescimento estratégico. O desempenho operacional consistente da empresa e as margens em expansão demonstram a resiliência de seu modelo de negócios em ambientes variados de preços de commodities.
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