Grupo Dustin apresenta melhora na lucratividade em meio a crescimento modesto nas vendas

Introdução e contexto de mercado

A Dustin Group AB (DUST) divulgou seus resultados do quarto trimestre do ano fiscal 2024/25, mostrando um crescimento modesto nas vendas, mas com uma melhora significativa na lucratividade impulsionada por extensas medidas de redução de custos. O provedor de soluções de TI, que opera principalmente nas regiões nórdicas e do Benelux, continua a navegar em um ambiente de mercado desafiador com desempenho divergente entre seus segmentos de negócios.

As ações da empresa têm enfrentado dificuldades nas negociações recentes, fechando a 1,76 SEK em 18 de novembro de 2025, com queda de 2,78% no dia e próximas da mínima de 52 semanas de 1,55 SEK – muito abaixo da máxima de 52 semanas de 6,90 SEK. Esse desempenho reflete as preocupações contínuas dos investidores, apesar das melhorias operacionais destacadas na apresentação da empresa.

Destaques do desempenho trimestral

A Dustin reportou vendas líquidas de 5.056 MSEK para o 4º tri 2024/25, representando um modesto aumento de 1,4% em comparação com 4.988 MSEK no mesmo período do ano anterior. O crescimento orgânico foi mais robusto em 3,6%, indicando que os efeitos cambiais compensaram parcialmente o crescimento subjacente do negócio.

Mais notavelmente, o EBITA ajustado da empresa aumentou para 83 MSEK, de 28 MSEK no trimestre do ano anterior, com a margem EBITA ajustada expandindo para 1,6% de 0,6%. Essa melhora significativa na lucratividade ocorreu apesar de uma ligeira queda no lucro bruto para 642 MSEK, de 644 MSEK.

Como mostrado no gráfico a seguir do desempenho financeiro trimestral:

O fluxo de caixa das atividades operacionais melhorou substancialmente para -73 MSEK, em comparação com -355 MSEK no mesmo período do ano anterior, embora tenha permanecido negativo. O índice de alavancagem da empresa aumentou para 4,3x, acima dos 4,0x do final do ano fiscal 2023/24, indicando níveis de dívida relativamente mais altos.

Análise por segmento

O desempenho da Dustin variou significativamente entre seus dois principais segmentos de negócios, refletindo diferentes dinâmicas de mercado e padrões de recuperação.

O segmento de Pequenas e Médias Empresas (SMB) mostrou sinais de estabilização, embora a partir de um nível baixo. As vendas líquidas diminuíram 7,9% ano a ano para 1.178 MSEK, com crescimento orgânico de -6,3%. No entanto, quando ajustado para a reclassificação retroativa da receita líquida, o crescimento orgânico foi de -2,2%. Apesar da queda nas vendas, a lucratividade do segmento melhorou drasticamente, com o resultado do segmento aumentando para 34 MSEK de 9 MSEK e a margem do segmento expandindo para 2,9% de 0,7%.

O gráfico a seguir ilustra o desempenho do segmento SMB:

Em contraste, o segmento de Grandes Corporações e Setor Público (LCP) demonstrou crescimento sólido, com vendas líquidas aumentando 4,6% ano a ano para 3.878 MSEK e crescimento orgânico de 7,0%. O resultado do segmento melhorou para 80 MSEK de 53 MSEK, com a margem do segmento expandindo para 2,1% de 1,4%. Esse crescimento foi impulsionado principalmente pelas atualizações para o Windows 11 na região nórdica.

O gráfico a seguir detalha o desempenho do segmento LCP:

A apresentação da Dustin destacou diferentes padrões de recuperação entre os segmentos, observando que o SMB tipicamente cai e se recupera mais rapidamente que o LCP durante ciclos econômicos. A dinâmica atual do mercado mostra o crescimento do LCP impulsionado pela transição para o Windows 11 e substituição de computadores, enquanto o SMB permanece em um estágio inicial de recuperação.

Iniciativas de eficiência de custos

Um fator-chave para a melhora na lucratividade da Dustin foram suas extensas medidas de eficiência, que compensaram as condições lentas do mercado e os efeitos cambiais negativos. O total de despesas de SG&A no 4º trimestre diminuiu 6,3% ano a ano, de 552 MSEK para 517 MSEK, com flutuações cambiais respondendo por -1,7% dessa mudança.

A empresa reduziu significativamente sua força de trabalho, com a média de funcionários em tempo integral (FTEs) diminuindo 13%, de 2.422 no 1º tri do ano fiscal 22/23 para 2.045 no 4º tri do ano fiscal 24/25. Essas medidas de eficiência resultaram em economias anuais de quase 200 MSEK.

O gráfico a seguir ilustra a redução de pessoal e o progresso na redução de custos da empresa:

A análise do fluxo de caixa revela que, embora as operações tenham melhorado, as mudanças no capital de giro continuaram a ser um fardo. O fluxo de caixa das atividades operacionais, antes das mudanças no capital de giro, aumentou ano a ano, mas foi compensado pelo fluxo de caixa negativo das mudanças no capital de giro.

Perspectiva estratégica e sustentabilidade

A Dustin enfatizou seu foco estratégico na melhoria da lucratividade através de várias iniciativas-chave, incluindo a implementação de uma nova estrutura organizacional, foco na eficiência, transformação com foco estratégico em clientes empresariais, criação de uma oferta harmonizada para clientes B2B europeus e busca de automação e melhorias operacionais.

Em 2024, a Dustin aderiu à iniciativa Science Based Targets (SBTi) e recebeu aprovação para metas de sustentabilidade atualizadas. A empresa estabeleceu metas de clima, circularidade e impacto social para 2029/30 e 2049/50, alinhando sua estratégia de negócios com objetivos ambientais mais amplos.

Olhando para o futuro, a Dustin antecipa uma recuperação do mercado impulsionada por trocas do Windows, PCs com IA e renovação de equipamentos de TI antigos. A empresa está visando uma margem de 6,5% no segmento SMB e uma margem de 4,5% no segmento LCP, embora alcançar essas metas possa ser desafiador no ambiente competitivo atual, particularmente nos Países Baixos, onde a competição de preços permanece intensa.

Apesar das melhorias operacionais, os investidores parecem cautelosos sobre as perspectivas de curto prazo da Dustin, como refletido na proximidade das ações com sua mínima de 52 semanas. A capacidade da empresa de manter seus ganhos de eficiência enquanto impulsiona o crescimento das vendas em ambos os segmentos de negócios será crucial para restaurar a confiança dos investidores nos próximos trimestres.

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Apresentação completa: