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Introdução e contexto de mercado
A Interfor Corporation (TSX:IFP) divulgou sua apresentação para investidores de maio de 2025, destacando sua posição como uma das principais produtoras de madeira macia da América do Norte em meio a um ambiente de mercado desafiador. A apresentação ocorre logo após a empresa reportar resultados do primeiro trimestre de 2025 que mostraram lucros acima das expectativas, mas receita abaixo do previsto, com as ações negociando próximas às mínimas de 52 semanas a C$ 12,26, queda de 1,37% em 07.08.2025.
O mercado de madeira experimentou volatilidade significativa, com preços recentes aumentando a partir de mínimas de vários anos, impulsionados principalmente por ajustes do lado da oferta ao longo de 2024. A apresentação da Interfor enfatiza seu posicionamento estratégico para enfrentar essas condições de mercado por meio de diversificação geográfica e excelência operacional.
Resumo executivo
A Interfor se posiciona como uma das três principais produtoras de madeira macia na América do Norte, com 28 instalações estrategicamente localizadas e capacidade de produção de 4,7 bilhões de pés de madeira serrada. A empresa destaca suas operações diversificadas em várias regiões, com 50% da capacidade no Sul dos EUA, 23% no Leste do Canadá, 16% no Interior da Colúmbia Britânica e 12% no Noroeste dos EUA.
Como mostrado no gráfico de destaques de investimento a seguir, a Interfor enfatiza sua diversificação geográfica, margens operacionais no quartil superior e estratégia equilibrada de alocação de capital:
Apesar da apresentação otimista, o desempenho financeiro recente da Interfor reflete os desafios do mercado. A empresa reportou receita no 1º tri de 2025 de US$ 735,5 milhões, abaixo da previsão de US$ 781,6 milhões, embora seu LPA de US$ 0,0058 tenha superado as expectativas de -US$ 0,2202. A empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 35 milhões no trimestre, incluindo uma perda não monetária de US$ 29 milhões relacionada às suas operações em Quebec.
Posição competitiva na indústria
A Interfor está entre as três principais produtoras de madeira macia na América do Norte, como ilustrado no seguinte gráfico do panorama da indústria:
As operações da empresa abrangem regiões-chave produtoras de madeira em toda a América do Norte, proporcionando diversificação e vantagens estratégicas. Esta presença geográfica é visualizada no mapa de operações:
A composição da receita da Interfor reflete seu foco como produtora exclusiva de madeira macia, com 81% da receita de 2024 derivada de madeira macia, 9% de cavacos de madeira e outros subprodutos, 5% de toras e 5% de outros produtos de madeira. A empresa gerou US$ 3,0 bilhões em receita total em 2024.
O gráfico a seguir detalha as fontes de receita da Interfor em 2024:
As vendas de madeira da empresa são diversificadas por espécies, com o Pinheiro Amarelo do Sul representando 45% das vendas, seguido pelo Abeto-Pinheiro-Abeto com 29%, Abeto de Douglas/Lariço com 19%, Tsuga-Abeto com 6% e Cedro com 1%. Geograficamente, 84% das vendas de madeira são para o mercado dos EUA, 13% para o Canadá e o restante para mercados internacionais.
Análise financeira detalhada
A Interfor destaca suas margens operacionais no quartil superior em comparação com seus pares, enfatizando a excelência operacional em toda sua presença geográfica diversificada:
A empresa mantém que alcança margens consistentes em todas as regiões ao longo do tempo, embora por meios diferentes dependendo das condições do mercado local:
A estrutura de capital da Interfor em 31 de março de 2025 mostra uma posição de dívida líquida de US$ 886 milhões contra patrimônio contábil de US$ 1.490 milhões, resultando em uma relação de dívida líquida para capital investido de 37%. A empresa relata liquidez disponível de US$ 306 milhões e observa que US$ 607 milhões em tarifas sobre madeira estão depositados junto ao governo dos EUA.
O gráfico a seguir detalha a estrutura de capital otimizada da Interfor:
Os preços da madeira na América do Norte têm mostrado volatilidade, mas vêm aumentando a partir de mínimas de vários anos, impulsionados por ajustes do lado da oferta em 2024:
Iniciativas estratégicas
A estratégia de crescimento da Interfor tem se concentrado na diversificação geográfica, com um CAGR de volume de produção de madeira de 10 anos de 6%. Aquisições desde 2021 aumentaram a capacidade de produção em aproximadamente 57%, refletindo a abordagem agressiva de crescimento da empresa.
A implantação de capital da empresa de 2020 a 2025 totaliza aproximadamente C$ 2,4 bilhões reinvestidos no negócio e C$ 636 milhões retornados aos acionistas:
A Interfor enfrenta desafios contínuos relacionados à Disputa de Madeira Macia, com diferentes taxas tarifárias aplicadas às exportações de madeira canadense para os EUA. A empresa enfatiza que apenas cerca de 25% de seus envios totais estão expostos a essas tarifas, já que aproximadamente 60% de sua capacidade de madeira está baseada nos EUA:
Declarações prospectivas
A apresentação da Interfor destaca fundamentos favoráveis do mercado de madeira a longo prazo, apesar da volatilidade de curto prazo. A demanda norte-americana por madeira é diversificada entre segmentos de uso final, com Reparos e Reformas representando 38%, Construção de Novas Casas 32% e Industrial/Comercial/Outros 30%:
Do lado da oferta, a produção de madeira norte-americana enfrentou restrições, particularmente na Colúmbia Britânica, onde o impacto do Besouro do Pinheiro da Montanha e mudanças regulatórias reduziram o Corte Anual Permitido. Mais de 47% da capacidade da indústria da BC foi reduzida desde 2018, embora a Interfor observe que está bem posicionada no sul da BC.
Durante a recente teleconferência de resultados da Interfor, o CEO Ian Fehlinger enfatizou as fortes fundações e diversificação da empresa, enquanto o CFO Rick Posbon observou que a alavancagem de 37% no final do 1º tri é vista como temporária. A administração indicou que os estoques apertados estão alinhados com os limites internos, e estão monitorando possíveis aumentos de tarifas sobre a madeira canadense enquanto se preparam para possíveis investigações de tarifas da Seção 232.
A empresa mantém uma perspectiva conservadora para 2025, antecipando volatilidade contínua no mercado de madeira. Apesar dos desafios de curto prazo, a apresentação da Interfor enfatiza seu posicionamento estratégico para enfrentar flutuações de mercado por meio de diversificação geográfica, excelência operacional e alocação disciplinada de capital.
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Apresentação completa: