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Introdução e contexto de mercado
A Knorr-Bremse AG (ETR:KBX) divulgou seus resultados financeiros do 2º tri 2025 em 31 de julho, mostrando melhora na lucratividade apesar das condições desafiadoras no mercado de veículos comerciais. A empresa reportou uma melhoria de 60 pontos base na margem EBIT operacional para 13,1%, impulsionada principalmente pelo forte desempenho no segmento de Sistemas para Veículos Ferroviários (RVS), que compensou as dificuldades na divisão de Sistemas para Veículos Comerciais (CVS).
As ações da empresa demonstraram resiliência, sendo negociadas a € 86,80 em 30 de julho de 2025, com leve queda de 0,34%, mas mantendo seu forte desempenho acumulado no ano. De acordo com relatórios de lucros anteriores, a Knorr-Bremse entregou impressionantes retornos acumulados de 28,82%, superando significativamente os índices mais amplos do mercado.
Destaques do desempenho trimestral
A Knorr-Bremse reportou receita de € 2,00 bilhões no 2º tri 2025, representando uma leve queda de 0,7% em relação ao ano anterior. Apesar desse modesto declínio na receita, a empresa alcançou uma margem EBIT operacional de 13,1%, acima dos 12,5% do período anterior. A entrada de pedidos foi de € 2,11 bilhões, queda de 0,9% em relação ao ano anterior, enquanto a carteira de pedidos aumentou 7,0% para € 7,33 bilhões.
Como mostrado no gráfico a seguir de métricas financeiras-chave, a empresa manteve desempenho sólido em todos os principais indicadores:
O fluxo de caixa livre atingiu € 146 milhões, ligeiramente abaixo dos € 158 milhões do ano anterior, mas com uma forte taxa de conversão de caixa de 96%. O ROCE anualizado da empresa melhorou para 21,3%, acima dos 20,2% no 2º tri 2024, demonstrando maior eficiência de capital.
A gestão do capital de giro da empresa mostrou melhoria significativa, como ilustrado neste gráfico:
Análise por segmento
Sistemas para Veículos Ferroviários (RVS)
O segmento RVS foi o destaque, com receita aumentando para € 1,10 bilhão e margem EBIT operacional atingindo 16,5%, comparada a 15,6% no período do ano anterior. Este segmento se beneficiou do forte crescimento orgânico de pedidos de 7,6% e de uma saudável relação book-to-bill de 1,12.
O gráfico a seguir ilustra o robusto crescimento de pedidos no segmento RVS:
A integração da KB Signaling está progredindo bem e contribuindo positivamente para o desempenho do segmento. O crescimento orgânico da receita de 4% foi complementado pela contribuição de M&A de 8,6%, enquanto os impactos cambiais compensaram parcialmente esses ganhos.
Como mostrado na ponte de receita e margem abaixo, a melhoria na lucratividade do segmento RVS foi impulsionada por múltiplos fatores, incluindo benefícios do programa BOOST, boa alavancagem operacional e mix de canais positivo:
Sistemas para Veículos Comerciais (CVS)
O segmento CVS enfrentou condições mais desafiadoras, com receita caindo para € 895 milhões, de € 997 milhões no período do ano anterior. A margem EBIT operacional diminuiu para 10,3% de 11,2%, principalmente impactada por taxas mais baixas de produção de caminhões, especialmente na América do Norte.
O gráfico a seguir mostra o impacto do fraco mercado norte-americano na entrada de pedidos:
Apesar desses desafios, o segmento CVS mostrou melhoria sequencial, com a margem do 2º tri 2025 de 10,3% superior à margem do 1º tri 2025 de 9,5%. O segmento se beneficiou de uma maior participação no mercado de reposição (32%) e do programa de eficiência BOOST, que ajudou a mitigar as quedas de volume.
O desempenho de receita e margem do segmento CVS é ilustrado neste gráfico:
Posição financeira e perspectivas
A Knorr-Bremse confirmou sua orientação operacional para o ano fiscal 2025, embora tenha ajustado sua perspectiva de receita de € 8.100-8.400 milhões para € 7.800-8.100 milhões, atribuindo a mudança exclusivamente aos efeitos de conversão cambial. A empresa manteve sua orientação de margem EBIT operacional de 12,5-13,5% e meta de fluxo de caixa livre de € 700-800 milhões.
O gráfico a seguir detalha a orientação da empresa para o ano fiscal 2025:
Para o primeiro semestre de 2025, a Knorr-Bremse reportou fortes indicadores em todas as áreas, com margem EBIT operacional de 12,6% (acima dos 12,3% no 1º semestre de 2024) e fluxo de caixa livre de € 160 milhões (acima dos € 64 milhões). A taxa de conversão de caixa melhorou drasticamente para 55%, de 20% no período do ano anterior.
Como mostrado nesta visão abrangente do desempenho do 1º semestre de 2025:
Iniciativas estratégicas
O programa de eficiência BOOST da empresa continua a entregar resultados, contribuindo para melhorias de margem em ambos os segmentos. A administração destacou que o segmento RVS atingiu sua meta de margem de médio prazo antes do previsto, enquanto o segmento CVS está implementando medidas fortes para apoiar a lucratividade, particularmente na América do Norte.
A Knorr-Bremse também observou potenciais benefícios de médio prazo dos estímulos alemães e aumentos no Orçamento de Defesa Europeu, com os primeiros pedidos esperados em 2026/2027 para o segmento RVS. A empresa continua a otimizar seu portfólio, como evidenciado por sua abordagem estratégica para atividades de M&A.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Knorr-Bremse espera que as relações book-to-bill permaneçam acima de 1 para o segmento ferroviário globalmente, com demanda estável na Europa, bom desenvolvimento na China e momentum positivo na Índia. Para o segmento de caminhões, a empresa antecipa que o desenvolvimento do mercado de reposição superará o desenvolvimento de OE, com taxas de produção de caminhões estabilizando no segundo semestre de 2025 em todas as regiões.
O calendário financeiro da empresa para o restante de 2025 inclui várias conferências de investidores em setembro e a divulgação dos resultados financeiros do 3º tri 2025 programada para 30 de outubro de 2025.
Embora a empresa enfrente desafios de potenciais impactos de tarifas dos EUA e esforços de reestruturação em andamento (com custos estimados em cerca de € 75 milhões), a administração permanece confiante em sua capacidade de navegar por esses ventos contrários através de melhorias operacionais e iniciativas estratégicas.
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Apresentação completa: