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Introdução e contexto de mercado
A MarketAxess Holdings Inc (NASDAQ:MKTX) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 06.08.2025, reportando receita e volumes de negociação recordes em múltiplas categorias de produtos. Apesar do forte desempenho operacional, as ações caíram 7,3% para US$ 192,64 durante o horário regular de negociação, com o pré-mercado mostrando um declínio inicial de 4,96%.
A operadora de plataforma eletrônica de negociação de títulos continua executando sua estratégia de três canais, focando em negociações iniciadas por clientes, negociações de portfólio e negociações iniciadas por dealers, todos os quais mostraram crescimento significativo durante o trimestre. No entanto, a reação do mercado sugere que os investidores podem ter tido expectativas ainda mais altas ou preocupações sobre as perspectivas de crescimento futuro.
Destaques do desempenho trimestral
A MarketAxess reportou resultados financeiros robustos para o 2º tri de 2025, com receita aumentando 11% ano a ano para um recorde de US$ 219 milhões (crescimento de 10% excluindo impactos de câmbio). A receita de comissões, que representa o núcleo dos negócios da empresa, cresceu 12% para um recorde de US$ 192 milhões.
O lucro por ação subiu 11% para US$ 1,91, ou US$ 2,00 excluindo itens notáveis, continuando o momento positivo do 1º tri de 2025, quando a empresa superou as previsões de LPA com US$ 1,87 contra os US$ 1,80 esperados. A empresa também gerou US$ 360 milhões em fluxo de caixa livre nos últimos doze meses.
Como mostrado na seguinte visão abrangente do desempenho do trimestre:
Na frente operacional, a MarketAxess alcançou crescimento significativo nos volumes de negociação. O volume médio diário total (ADV) aumentou 43% para US$ 49,0 bilhões, enquanto o ADV total de crédito aumentou 22% para US$ 16,8 bilhões. Tanto os mercados emergentes quanto o ADV de eurobonds cresceram 23%, atingindo níveis recordes.
Desempenho dos canais estratégicos
A estratégia de crescimento da MarketAxess está centrada em três canais estratégicos: Iniciado pelo Cliente, Negociação de Portfólio e Iniciado pelo Dealer. Todos os três canais demonstraram forte desempenho durante o 2º tri de 2025.
O canal Iniciado pelo Cliente registrou um ADV recorde de negociação em block de US$ 5.327 milhões, representando um crescimento de 38% ano a ano e um CAGR de três anos de 16%. Os volumes de crédito dos EUA aumentaram 37%, mercados emergentes 27%, e eurobonds impressionantes 100%.
O canal de Negociação de Portfólio alcançou um ADV recorde de US$ 1.481 milhões, um aumento de 69% ano a ano, enquanto o canal Iniciado pelo Dealer viu o ADV atingir US$ 1.795 milhões, representando um crescimento de 40%.
O gráfico a seguir ilustra o forte crescimento em todos os três canais estratégicos:
Os indicadores-chave de desempenho da empresa nesses canais mostram melhorias significativas na participação de mercado e adoção por clientes. A Participação Estimada no Mercado de Crédito dos EUA aumentou 10 pontos base para 18,1%, enquanto a Participação Estimada no Mercado de Block de Alto Grau dos EUA aumentou 180 pontos base para 12,5%. O número de empresas clientes habilitadas para negociação algorítmica aproximadamente dobrou ano a ano.
Como mostrado na detalhada análise dos indicadores-chave de desempenho:
Crescimento internacional e mercados emergentes
A expansão internacional, particularmente em mercados emergentes, continua sendo um importante impulsionador de crescimento para a MarketAxess. A empresa reportou crescimento de 23% no ADV de mercados emergentes e eurobonds, com múltiplas alavancas em canais estratégicos impulsionando volumes de negociação recordes.
O Open Trading/Disclosed RFQ cresceu 9%, Negociação em Block 37%, Negociação de Portfólio 103%, e Iniciado pelo Dealer 34%, resultando em um crescimento geral de 21% nesses mercados.
A franquia de mercados emergentes da empresa é particularmente forte, com aproximadamente US$ 201 bilhões negociados no primeiro semestre de 2025, representando um crescimento de 14% ano a ano. Negociações de tamanho block em mercados emergentes atingiram US$ 140 bilhões, um aumento de 23% ano a ano.
O gráfico a seguir fornece uma visualização do volume de negociação e crescimento da MarketAxess em mercados locais emergentes:
Análise financeira
Os resultados financeiros detalhados da MarketAxess mostram força em múltiplos fluxos de receita. As receitas totais atingiram US$ 219,462 milhões, um aumento de 11% ano a ano (10% excluindo câmbio). As comissões, que compõem a maior parte da receita da empresa, aumentaram 12% para US$ 191,770 milhões.
As despesas totais cresceram 10% para US$ 127,598 milhões (8% excluindo câmbio), resultando em um lucro operacional de US$ 91,864 milhões, um aumento de 13% (12% excluindo câmbio). O lucro líquido aumentou 10% para US$ 71,180 milhões.
O seguinte resumo financeiro fornece uma visão abrangente do desempenho da empresa no 2º tri de 2025:
Uma análise detalhada da receita de comissões mostra crescimento de 12% na receita de comissão variável de crédito para US$ 143 milhões, um aumento de 40% na receita de comissão de taxas para US$ 8 milhões, e um aumento de 39% em outras receitas de comissão para US$ 7 milhões.
O detalhe da receita de comissões é ilustrado no gráfico a seguir:
Gestão de capital
A MarketAxess continua mantendo um balanço forte e retornando capital aos acionistas. Em 30 de junho de 2025, a empresa tinha US$ 621 milhões em caixa, equivalentes de caixa, títulos corporativos e investimentos em títulos do Tesouro dos EUA.
A empresa recomprou 379.667 ações por US$ 80 milhões no acumulado do ano até julho de 2025, incluindo 167.783 ações por US$ 37 milhões no 2º tri de 2025. O dividendo trimestral em dinheiro foi mantido em US$ 0,76 por ação, com o capital retornado aos investidores através de dividendos nos últimos doze meses totalizando US$ 112 milhões.
O gráfico a seguir ilustra a gestão de capital e fluxo de caixa da empresa:
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a MarketAxess permanece focada em inovação e execução em seus três canais estratégicos. A empresa destacou o progresso com novas iniciativas que devem aumentar a participação no mercado de crédito dos EUA.
O CEO Chris Concannon enfatizou o foco da empresa em impulsionar o crescimento através de múltiplas alavancas em canais estratégicos, particularmente em mercados internacionais. A estratégia da empresa inclui aprimorar soluções de negociação em block, automação de baixo contato, aproveitamento de dados diferenciados e otimização de interfaces de usuário.
Apesar dos resultados operacionais positivos, o significativo declínio das ações sugere que os investidores podem estar preocupados com a capacidade da empresa de manter sua trajetória de crescimento ou com o aumento da concorrência no espaço de negociação eletrônica de títulos. O alto índice P/L de 31,05 mencionado em relatórios de ganhos anteriores também indica que o mercado tem altas expectativas de crescimento para a MarketAxess, tornando qualquer desaceleração percebida potencialmente mais impactante no preço das ações.
Os principais pontos da apresentação são resumidos no slide a seguir:
Em conclusão, a MarketAxess entregou forte desempenho operacional e financeiro no 2º tri de 2025, com receita recorde e volumes de negociação em múltiplos produtos e canais estratégicos. No entanto, a reação negativa do mercado sugere que os investidores podem estar procurando um crescimento ainda mais forte ou podem ter preocupações sobre as perspectivas futuras da empresa em um cenário cada vez mais competitivo.
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Apresentação completa: