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Introdução e contexto de mercado
A Marriott Vacations Worldwide (Nova York:VAC) apresentou sua apresentação para investidores em 05.08.2025, destacando o modelo de negócios resiliente da empresa e sua estratégia de crescimento. Apesar de ter recentemente superado as expectativas de lucros, as ações da VAC experimentaram volatilidade, sendo negociadas a US$ 74,35, com queda de 4,06% após a divulgação dos resultados, embora mostrando uma leve recuperação de 0,87% nas negociações de pré-mercado.
A empresa, com capitalização de mercado de US$ 2,46 bilhões, permanece significativamente abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 100,32, apesar de demonstrar forte desempenho operacional. Essa desconexão entre resultados financeiros e desempenho das ações cria um cenário interessante para a apresentação prospectiva da empresa.
Destaques do desempenho trimestral
A Marriott Vacations Worldwide reportou resultados impressionantes no segundo trimestre de 2025, com lucro por ação de US$ 1,96, superando as expectativas dos analistas de US$ 1,81 em 8,29%. A receita alcançou US$ 1,25 bilhão, excedendo as previsões em 2,46%. Notavelmente, o EBITDA ajustado aumentou 29% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 203 milhões, com margens melhorando em 360 pontos base.
A apresentação da empresa enfatizou sua posição como líder no fornecimento de experiências de férias, com um portfólio substancial de marcas e propriedades icônicas atendendo aproximadamente 700.000 famílias proprietárias em cerca de 120 resorts.
Como mostrado no seguinte gráfico dos segmentos de negócios e métricas-chave da empresa:
A ocupação dos resorts permanece forte em 90% em 2024, acima dos 88% em 2023, refletindo a robusta demanda por viagens de lazer, particularmente em destinos populares como Maui, Costa da Flórida e Caribe. A empresa observou que aproximadamente 80% das vendas vêm de hóspedes nas propriedades, destacando a importância de manter altas taxas de ocupação.
Iniciativas estratégicas
Um foco principal da apresentação foram os planos de expansão da Marriott Vacations Worldwide, com novos resorts e centros de vendas em localizações premium. A empresa está mirando crescimento estratégico tanto em mercados domésticos quanto internacionais, com aberturas planejadas em Nusa Dua (Bali) e Orlando em 2026, seguidas por Savannah em 2028. Novos centros de vendas também estão planejados para Khao Lak (Tailândia), Nashville e Charleston.
A estratégia de expansão da empresa é ilustrada nesta divisão regional:
A transformação digital representa outro pilar da estratégia de crescimento da VAC. A apresentação destacou progresso significativo no uso de tecnologia para impulsionar a eficiência de vendas, com 49% dos pacotes de tour de 2024 vendidos digitalmente e 67% dos pontos de 2024 reservados digitalmente. Adicionalmente, 14% das vendas contratuais de 2024 foram completadas através de canais não tradicionais, incluindo vendas virtuais.
O slide a seguir demonstra o progresso da transformação digital da empresa:
A Marriott Vacations Worldwide também está focando em atrair demografias mais jovens, com 65% dos proprietários agora sendo Millennials e Geração X, comparado a 30% de Baby Boomers. A empresa adicionou aproximadamente 100.000 compradores de primeira viagem desde 2020, indicando esforços bem-sucedidos para ampliar sua base de clientes.
Análise financeira detalhada
A apresentação enfatizou os fluxos de receita diversificados da VAC, com aproximadamente 40% do EBITDA Ajustado vindo de fontes recorrentes. Essa divisão inclui Gestão e Intercâmbio (35%), Aluguéis (15%) e Financiamento (20%), com os 30% restantes vindos de Desenvolvimento.
Esta diversificação de receita é ilustrada no seguinte gráfico:
O segmento de Intercâmbio e Gestão de Terceiros representa um negócio de margem particularmente alta com baixa intensidade de capital. Este segmento gerou US$ 102 milhões em EBITDA ajustado com margem de 46%, com despesas de capital em apenas 2% da receita.
O diagrama a seguir mostra os múltiplos fluxos de receita deste segmento:
Para o ano fiscal de 2025, a Marriott Vacations Worldwide forneceu orientação de US$ 1.740-1.830 milhões em vendas contratuais, US$ 750-780 milhões em EBITDA Ajustado, e US$ 270-330 milhões em Fluxo de Caixa Livre Ajustado. Durante a teleconferência de resultados, a administração manteve esta orientação apesar de alguns ventos contrários, incluindo uma queda esperada nos lucros de aluguel de US$ 20-25 milhões e um aumento na provisão para perdas de empréstimos para 12,5%.
A orientação financeira da empresa para 2025 está resumida neste slide:
A Marriott Vacations Worldwide mantém uma forte posição de liquidez de aproximadamente US$ 800 milhões em 30.06.2025, consistindo em US$ 205 milhões em caixa disponível, US$ 55 milhões em notas brutas disponíveis para securitização e US$ 539 milhões em capacidade adicional de empréstimo sob a linha de crédito rotativo.
Declarações prospectivas
Um componente significativo da estratégia de longo prazo da VAC é sua iniciativa de modernização estratégica, que deve gerar benefícios anualizados de EBITDA Ajustado de US$ 150-200 milhões até 2026. Projeta-se que esses benefícios venham igualmente de eficiências de custo e aceleração de receita.
Os benefícios projetados desta modernização são visualizados aqui:
O CEO John Geller enfatizou a resiliência da empresa durante a teleconferência de resultados, afirmando: "Apesar de alguns altos e baixos, nosso modelo financeiro de longo prazo não mudou". Ele também destacou a proposta de valor dos timeshares, observando: "Os consumidores de lazer continuam priorizando viagens e o timeshare continua sendo um ótimo valor para muitos deles".
A empresa também prevê gerar US$ 150-200 milhões em caixa com a venda de ativos não essenciais nos próximos anos, fortalecendo ainda mais sua posição financeira. A administração está visando crescimento de LPA de alto dígito único a baixo dígito duplo, aproveitando custos fixos e melhorando margens.
Em resumo, a apresentação da Marriott Vacations Worldwide pintou um quadro de uma empresa com um modelo de negócios resiliente posicionado para crescimento de longo prazo, apesar da volatilidade de curto prazo do mercado. Os principais pontos da apresentação são capturados neste slide:
Embora as ações tenham apresentado desempenho inferior em relação aos resultados financeiros da empresa, a apresentação argumenta a favor dos fortes fundamentos da VAC, fluxos de receita diversificados e iniciativas estratégicas voltadas para impulsionar o crescimento sustentável nos próximos anos.
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Apresentação completa: