Phillips 66 no 2º tri de 2025: recuperação do refino impulsiona retorno à lucratividade

Introdução e contexto de mercado

A Phillips 66 (Nova York:PSX) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025 em 25 de julho, mostrando uma melhora significativa no desempenho financeiro impulsionada principalmente por uma forte recuperação em seu segmento de refino. A empresa reportou lucros ajustados de US$ 973 milhões, uma recuperação substancial em relação ao prejuízo de US$ 368 milhões no primeiro trimestre, destacando a natureza cíclica do negócio de refino e as melhorias operacionais da empresa.

A apresentação enfatizou a capacidade da Phillips 66 de capitalizar condições favoráveis do mercado de refino enquanto mantém o foco em suas prioridades estratégicas de longo prazo, incluindo iniciativas de redução de custos e crescimento no segmento de midstream. No entanto, o aumento dos níveis de dívida e a redução da posição de caixa sugerem desafios contínuos no equilíbrio entre investimentos para crescimento e disciplina financeira.

Destaques do desempenho trimestral

A Phillips 66 reportou lucros de US$ 877 milhões no segundo trimestre, com lucros ajustados de US$ 973 milhões, o que se traduz em US$ 2,38 por ação com base em 408 milhões de ações diluídas ponderadas. A empresa gerou US$ 845 milhões em fluxo de caixa operacional, enquanto alocou US$ 587 milhões para despesas de capital e investimentos.

Como mostrado no slide de visão geral financeira a seguir, a Phillips 66 retornou US$ 906 milhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras de ações, demonstrando seu compromisso com os retornos aos acionistas apesar dos significativos gastos com aquisições de US$ 2,22 bilhões durante o trimestre:

O índice de dívida líquida sobre capital da empresa estava em 41% no final do trimestre, refletindo um aumento da alavancagem em comparação com períodos anteriores. Esse indicador permanece significativamente acima da meta de longo prazo da empresa, que é abaixo de 30%, indicando potenciais desafios de flexibilidade financeira pela frente.

Análise por segmento

O desempenho do segundo trimestre da Phillips 66 mostrou variações dramáticas entre os segmentos de negócios, com o Refino emergindo como o principal contribuinte para a recuperação da lucratividade da empresa.

Como ilustrado na seguinte divisão por segmento, o Refino entregou US$ 1.329 milhões em lucros ajustados, em comparação com apenas US$ 392 milhões no primeiro trimestre, enquanto outros segmentos apresentaram resultados mistos:

O forte desempenho do segmento de Refino foi impulsionado por melhores taxas de utilização, maiores margens e custos mais baixos. A empresa alcançou 98% de utilização de petróleo bruto, 86% de rendimento de produtos limpos e 99% de captura de mercado durante o trimestre, demonstrando excelência operacional neste negócio central.

Como mostrado no seguinte gráfico de métricas operacionais, a Phillips 66 tem consistentemente superado as médias da indústria em utilização de refinaria enquanto reduz os custos controláveis:

O segmento de Midstream contribuiu com US$ 20 milhões para os lucros ajustados, uma diminuição significativa em relação aos US$ 731 milhões no primeiro trimestre. Apesar desse declínio trimestral, o segmento entregou US$ 1 bilhão em EBITDA ajustado, apoiando a estratégia de crescimento de longo prazo da empresa nesta área.

O gráfico a seguir ilustra a trajetória de crescimento do segmento de Midstream e suas metas futuras:

O segmento de Químicos reportou um prejuízo de US$ 93 milhões, revertendo um lucro de US$ 48 milhões no trimestre anterior, enquanto os lucros de Marketing e Especialidades diminuíram para US$ 395 milhões, de US$ 660 milhões. Combustíveis Renováveis mostrou melhora, registrando um lucro de US$ 52 milhões em comparação com um prejuízo de US$ 133 milhões no 1º tri.

Fluxo de caixa e estrutura de capital

A posição de caixa da Phillips 66 diminuiu de US$ 1,5 bilhão no final do 1º tri para US$ 1,1 bilhão em 30 de junho de 2025. Essa redução foi principalmente impulsionada por significativos gastos com aquisições de US$ 2,2 bilhões, parcialmente compensados pela nova emissão de dívida de US$ 2,4 bilhões.

O seguinte gráfico de fluxo de caixa fornece uma visão abrangente dos movimentos de caixa do trimestre:

A estrutura de capital da empresa evoluiu significativamente nos últimos anos, com a dívida total aumentando para US$ 20,9 bilhões no 2º tri de 2025, de US$ 18,8 bilhões no trimestre anterior. Essa tendência reflete a estratégia agressiva de investimento da Phillips 66, particularmente em aquisições e projetos de crescimento no midstream.

Como ilustrado no seguinte gráfico de estrutura de capital, o índice de dívida sobre capital da empresa aumentou para 42%, com dívida líquida sobre capital em 41%:

Este nível de alavancagem representa um desvio significativo da meta declarada de longo prazo da empresa, que é abaixo de 30% de dívida líquida sobre capital, sugerindo que a redução da dívida pode se tornar uma prioridade nos próximos trimestres.

Perspectiva estratégica e prioridades para 2027

Olhando para o terceiro trimestre de 2025, a Phillips 66 forneceu orientações indicando força operacional contínua. A empresa espera utilização de refino de petróleo bruto na faixa de baixa a média de 90%, com utilização global de olefinas e poliolefinas na faixa média de 90%. As despesas de manutenção de refino estão projetadas entre US$ 50-60 milhões, enquanto os custos Corporativos e Outros são estimados entre US$ 350-370 milhões.

A Phillips 66 delineou sua lógica de investimento e prioridades estratégicas até 2027, enfatizando excelência operacional, redução de custos, crescimento disciplinado e retornos aos acionistas. O slide a seguir detalha esses objetivos estratégicos:

Um componente-chave da estratégia da Phillips 66 envolve entender e gerenciar sensibilidades de mercado. A empresa forneceu estimativas detalhadas de como vários fatores de mercado poderiam impactar seu EBITDA de 2025, oferecendo aos investidores insights sobre potenciais riscos e oportunidades:

Essas sensibilidades destacam a exposição significativa da empresa às margens de refino, com um aumento de US$ 1/BBL nas margens de gasolina e destilados potencialmente adicionando US$ 310 milhões e US$ 265 milhões ao EBITDA anual, respectivamente.

A apresentação da Phillips 66 demonstra uma empresa em transição, equilibrando melhorias operacionais de curto prazo com iniciativas estratégicas de longo prazo enquanto gerencia um perfil de dívida elevado. O forte desempenho de refino no 2º tri de 2025 proporcionou um alívio bem-vindo após um primeiro trimestre desafiador, mas a lucratividade sustentável dependerá da excelência operacional contínua em todos os segmentos e da execução disciplinada das prioridades estratégicas da empresa.

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Apresentação completa: