Nova aposta de Buffett dispara dois dígitos; como antecipar esse movimentos?
Introdução e contexto de mercado
A Rayonier Inc (NYSE:RYN) divulgou seus resultados financeiros do 2º tri de 2025, mostrando uma melhora substancial em relação ao trimestre anterior e ao mesmo período do ano passado. O FII de madeira, que recentemente vendeu seu negócio na Nova Zelândia por US$ 710 milhões, reportou um lucro líquido trimestral recorde, impulsionado principalmente por essa transação estratégica. Apesar desse desenvolvimento positivo, as ações da Rayonier enfrentaram dificuldades nos últimos meses, sendo negociadas a US$ 23,84 em 6 de agosto de 2025, relativamente próximas da mínima de 52 semanas de US$ 21,84 e bem abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 32,40.
Os resultados do 2º trimestre representam uma recuperação significativa em relação ao desempenho decepcionante do 1º tri de 2025, quando a Rayonier ficou abaixo das expectativas dos analistas com um LPA de -US$ 0,02 em comparação com os US$ 0,07 previstos, e receita de US$ 83 milhões contra US$ 152,6 milhões projetados.
Destaques do desempenho trimestral
Os resultados financeiros do 2º tri de 2025 da Rayonier mostram melhora substancial em métricas-chave em comparação com o 1º tri de 2025 e o 2º tri de 2024. As vendas aumentaram para US$ 106,5 milhões, acima dos US$ 82,9 milhões no 1º tri de 2025 e US$ 99,6 milhões no 2º tri de 2024. O lucro operacional teve uma melhora ainda mais dramática, atingindo US$ 14,5 milhões em comparação com apenas US$ 0,1 milhão no 1º tri de 2025 e US$ 4,5 milhões no 2º tri de 2024.
Como mostrado nos destaques financeiros da empresa, o número mais impressionante é o lucro líquido atribuível à Rayonier Inc., que atingiu US$ 408,7 milhões no 2º tri de 2025, um aumento dramático em relação ao prejuízo de US$ 3,4 milhões no 1º tri de 2025 e ao lucro de US$ 1,9 milhão no 2º tri de 2024. Isso se traduziu em um lucro por ação diluído de US$ 2,63 para o trimestre.
O EBITDA ajustado da empresa, uma medida-chave de desempenho operacional, atingiu US$ 44,9 milhões no 2º tri de 2025, acima dos US$ 27,1 milhões no 1º tri de 2025 e US$ 33,3 milhões no 2º tri de 2024. Este aumento de 35% no EBITDA ajustado ano a ano reflete maior eficiência operacional e condições de mercado mais fortes em certos segmentos.
O caixa disponível para distribuição (CAD) para o primeiro semestre de 2025 foi de US$ 46,7 milhões, em comparação com US$ 38,4 milhões para o mesmo período em 2024, representando um aumento de 22%. Esta melhoria sustenta os pagamentos consistentes de dividendos da Rayonier, que continuam há 32 anos consecutivos.
Análise financeira detalhada
Uma análise segmento por segmento revela desempenho variado entre as unidades de negócio da Rayonier. O segmento Southern Timber, tradicionalmente um forte performer, enfrentou desafios em 2025. Os preços médios ponderados de madeira em pé caíram de US$ 23,07 por tonelada em 2024 para US$ 18,91 por tonelada em 2025 até o momento, refletindo condições de mercado mais fracas. Isso contribuiu para um EBITDA ajustado menor de US$ 55,4 milhões para o primeiro semestre de 2025, em comparação com US$ 78,7 milhões para o mesmo período em 2024.
Em contraste, o segmento Pacific Northwest Timber mostrou melhora, com preços médios ponderados de toras aumentando de US$ 81,88 por tonelada em 2024 para US$ 83,67 por tonelada em 2025 até o momento. O EBITDA ajustado do segmento para o 2º tri de 2025 foi de US$ 7,0 milhões, acima dos US$ 5,9 milhões no 2º tri de 2024, refletindo condições de mercado mais fortes e melhorias operacionais.
O segmento de Imóveis tem sido um ponto positivo, com EBITDA ajustado de US$ 18,6 milhões no 2º tri de 2025, significativamente maior que os US$ 4,5 milhões reportados no 2º tri de 2024. O preço médio ponderado por acre para o primeiro semestre de 2025 foi de US$ 8.332, ligeiramente superior à média de US$ 8.243 para 2024, indicando avaliações estáveis a crescentes para os ativos de terra da empresa.
As despesas de capital diminuíram em todos os segmentos, totalizando US$ 10,4 milhões para o 2º tri de 2025 em comparação com US$ 13,6 milhões para o 2º tri de 2024. Para o primeiro semestre de 2025, as despesas de capital foram de US$ 22,4 milhões, abaixo dos US$ 28,9 milhões no mesmo período de 2024. Esta redução nos gastos de capital pode refletir uma abordagem mais cautelosa após a venda na Nova Zelândia e em meio a condições de mercado incertas.
Iniciativas estratégicas
O desenvolvimento estratégico mais significativo para a Rayonier foi a venda de seu negócio de madeira na Nova Zelândia por US$ 710 milhões. Esta transação teve um impacto transformador na posição financeira da empresa, como evidenciado pela substancial receita de operações descontinuadas reportada no 2º tri de 2025.
O suplemento financeiro fornece detalhes sobre as operações descontinuadas, mostrando que o segmento de Madeira da Nova Zelândia gerou vendas totais de US$ 109,3 milhões no primeiro semestre de 2025 antes da venda. Mais importante, a receita de operações descontinuadas atingiu US$ 406,3 milhões acumulados em 2025, refletindo principalmente o ganho com a venda desta unidade de negócios.
Durante a teleconferência de resultados do 1º tri de 2025, a administração indicou que os recursos da venda do negócio na Nova Zelândia seriam usados para reduzir a alavancagem e distribuir um dividendo especial de US$ 1-US$ 1,40 por ação. O suplemento financeiro confirma que a posição de dívida da empresa é de US$ 1.050,0 milhões, com uma relação de dívida líquida para valor da empresa de apenas 4%, sugerindo flexibilidade financeira significativa após a transação.
Declarações prospectivas
Embora o suplemento financeiro do 2º tri de 2025 não inclua orientação específica para o futuro, a empresa forneceu anteriormente orientação de EBITDA ajustado para o ano inteiro de US$ 215-US$ 235 milhões durante sua teleconferência de resultados do 1º tri de 2025. O forte desempenho do 2º trimestre, com EBITDA ajustado de US$ 44,9 milhões, sugere que a empresa está progredindo em direção a essa meta após um primeiro trimestre fraco.
A administração expressou otimismo sobre os fundamentos de longo prazo, particularmente em relação ao que eles veem como um "estoque habitacional subdesenvolvido e envelhecido" que poderia impulsionar a demanda futura por produtos de madeira. Além disso, a empresa destacou desenvolvimentos positivos nos mercados de carbono, incluindo uma compra de crédito de remoção de dióxido de carbono pela Microsoft, o que poderia representar um fluxo de receita crescente.
A análise de variância entre o 2º tri de 2024 e o 2º tri de 2025 fornece insights sobre os fatores que impulsionam as melhorias de desempenho, com o setor imobiliário fazendo a maior contribuição positiva tanto para o lucro operacional quanto para o EBITDA ajustado.
Olhando para o futuro, a Rayonier parece bem posicionada financeiramente após a venda na Nova Zelândia, com alavancagem reduzida e forte caixa disponível para distribuição. No entanto, os desafios permanecem no segmento Southern Timber, e a empresa precisará navegar por condições incertas do mercado imobiliário e potenciais ventos contrários econômicos no segundo semestre de 2025.
Para os investidores, a combinação de um balanço forte, histórico de dividendos consistente (com um rendimento atrativo de 11,82% com base nos preços recentes das ações) e reposicionamento estratégico pode oferecer uma proposta de valor interessante, apesar da recente fraqueza no preço das ações e do desempenho misto entre os segmentos de negócios.
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