Recuperação no 2º tri impulsiona otimismo da Spectris em meio à oferta de aquisição da KKR

Introdução e contexto de mercado

A Spectris plc (LSE:SXS) apresentou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 7 de agosto, mostrando uma recuperação significativa no segundo trimestre após um início de ano desafiador. A especialista em equipamentos de medição de precisão e testes reportou um crescimento de vendas de 8% (1% em base comparável) para o primeiro semestre, com o 2º tri mostrando um impressionante crescimento de 20% (9% em base comparável). A apresentação ocorre em meio a uma oferta recomendada de aquisição em dinheiro da KKR a £41,75 por ação, adicionando uma camada de significância estratégica aos indicadores de desempenho da empresa.

As ações da empresa estão atualmente sendo negociadas em torno de 4.134p, mostrando um leve aumento de 0,05% no dia da apresentação. Isso representa uma recuperação em relação ao início do ano, embora ainda abaixo do preço oferecido pela KKR.

Como mostrado no seguinte resumo dos destaques financeiros e estratégicos do primeiro semestre de 2025:

Destaques de desempenho trimestral

Após um primeiro trimestre desafiador, onde as vendas em base comparável caíram 8%, a Spectris demonstrou forte momento de recuperação no 2º tri com crescimento de 9% em base comparável. Esse padrão também se refletiu nos pedidos, que mostraram crescimento de 4% em base comparável no 2º tri após queda no 1º tri, resultando em uma relação geral de pedidos para faturamento de 1,02x para o semestre.

Os mercados finais da empresa mostraram desempenho misto, com recuperação particularmente forte em materiais (crescimento de 21% no 2º tri) e academia (crescimento de 20% no 2º tri). O setor de ciências da vida/farmacêutico também se recuperou fortemente com crescimento de 19% no 2º tri após uma queda de 5% no 1º tri. No entanto, o setor de eletrônicos e semicondutores permaneceu desafiador com uma queda de 3% no 2º tri, embora isso represente uma melhora em relação à queda de 19% no 1º tri.

O gráfico a seguir ilustra o desempenho em diferentes mercados finais:

Análise financeira detalhada

A Spectris reportou um lucro operacional ajustado de £65,6 milhões para o primeiro semestre de 2025, um aumento de 3% em base reportada, mas estável em base comparável em relação ao primeiro semestre de 2024. A empresa manteve uma sólida margem operacional ajustada de 10,3%, apenas ligeiramente abaixo dos 10,4% alcançados no mesmo período do ano passado.

O desempenho de caixa foi particularmente forte, com fluxo de caixa operacional ajustado de £82,4 milhões, representando um aumento de 21% ano a ano. Isso se traduziu em uma impressionante taxa de conversão de caixa de 126%, acima dos 111% no primeiro semestre de 2024. A posição financeira da empresa mudou significativamente, passando de uma posição de caixa líquido de £292,5 milhões no primeiro semestre de 2024 para uma posição de dívida líquida de £545,7 milhões, com alavancagem em 2,3x, principalmente devido a aquisições.

Os destaques financeiros abrangentes são apresentados na tabela a seguir:

Uma análise mais detalhada dos fatores de mudanças nas vendas e lucros revela o impacto significativo das aquisições, que contribuíram com £77,8 milhões para as vendas e £9,4 milhões para o lucro operacional ajustado. Isso ajudou a compensar o impacto negativo das alienações e movimentos cambiais. A empresa também alcançou £6,9 milhões em melhorias de volume/preço/mix, embora isso tenha sido parcialmente compensado pelo aumento dos custos de produção e despesas gerais.

Os gráficos de ponte a seguir ilustram esses movimentos:

Desempenho por segmento

A Spectris Scientific emergiu como a divisão de melhor desempenho das duas divisões da empresa, com crescimento de vendas reportado de 21% (3% em base comparável) e crescimento do lucro operacional ajustado de 29% (10% em base comparável). A divisão mostrou um momento particularmente forte no 2º tri, com crescimento de vendas de 19% em base comparável e uma relação de pedidos para faturamento de 1,04x. A margem operacional ajustada melhorou em 70 pontos base para 11,1%.

O desempenho da divisão em diferentes mercados finais e geografias é detalhado no slide a seguir:

Em contraste, a Spectris Dynamics enfrentou condições mais desafiadoras, particularmente no setor automotivo. A divisão reportou crescimento de vendas estável (-3% em base comparável) e crescimento de 2% no lucro operacional ajustado (-5% em base comparável). Apesar desses desafios, a divisão manteve sua margem operacional em 12,4%, ligeiramente acima dos 12,3% no primeiro semestre de 2024, demonstrando gestão eficaz de custos.

O desempenho da divisão foi afetado por uma queda de 7% em base comparável nos pedidos, com particular fraqueza no setor automotivo. No entanto, a administração observou que as economias de custos ajudaram a compensar os menores volumes de vendas:

Iniciativas estratégicas

A Spectris destacou três principais impulsionadores de lucro para o segundo semestre de 2025. Primeiro, espera-se que o Programa de Melhoria de Lucro entregue mais de £30 milhões em economias de custos para o ano inteiro, com pelo menos £20 milhões a serem realizados no segundo semestre. Segundo, espera-se que as aquisições recentes da empresa (Micromeritics, SciAps e Piezocryst) façam uma contribuição mais forte no segundo semestre, apoiadas pela forte entrada de pedidos no primeiro semestre. Terceiro, espera-se que a melhoria orgânica vista durante o primeiro semestre, particularmente na Spectris Scientific, continue.

O foco estratégico da empresa nesses impulsionadores de lucro é ilustrado no slide a seguir:

Declarações prospectivas

Olhando para o futuro, a Spectris permanece confiante em suas perspectivas para o restante de 2025, apesar das incertezas contínuas do mercado. A empresa espera que o lucro operacional ajustado esteja em linha com as expectativas da administração, apoiado pelo Programa de Melhoria de Lucro, contribuições de aquisições e melhoria do momento da receita.

A administração também enfatizou o foco contínuo na eficiência do capital de giro e na redução da alavancagem do balanço, o que será importante dado a mudança para uma posição de dívida líquida após as aquisições recentes.

O resumo e as perspectivas da empresa são apresentados no slide a seguir:

Oferta de aquisição da KKR

Um desenvolvimento significativo mencionado na apresentação é a oferta recomendada em dinheiro da KKR a £41,75 por ação. Embora os detalhes da oferta não tenham sido extensivamente discutidos nos slides, isso representa um prêmio sobre o preço atual de negociação e adiciona uma importante dimensão estratégica às perspectivas de curto prazo da empresa.

A oferta vem depois que a Spectris completou uma transformação significativa de portfólio, tendo feito oito alienações e investido £1,1 bilhão em 16 aquisições, enquanto também retornou £1,1 bilhão aos acionistas desde 2019. Essa transformação posicionou a empresa como uma entidade mais focada com duas divisões de classe mundial em mercados de alto crescimento.

Em conclusão, os resultados do primeiro semestre de 2025 da Spectris demonstram uma empresa em transição, com uma forte recuperação no 2º tri compensando um início fraco do ano. A combinação de aquisições estratégicas, iniciativas de redução de custos e melhorias orgânicas fornece uma base sólida para o desempenho do segundo semestre, enquanto a oferta da KKR apresenta aos acionistas uma potencial oportunidade de saída com uma avaliação premium.

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Apresentação completa: