Resultados do 4º trimestre da Dustin: lucratividade melhora em meio a desempenho divergente dos segmentos

Introdução e contexto de mercado

A Dustin Group AB (DUST) apresentou seus resultados do quarto trimestre do ano fiscal 2024/25 em 08.10.2025, destacando uma melhora na lucratividade apesar das condições desafiadoras do mercado. O provedor de TI nórdico, que opera nas regiões dos países nórdicos e Benelux, reportou um crescimento modesto geral com divergência significativa entre seus segmentos de negócios. As ações da empresa enfrentaram dificuldades este ano, sendo negociadas a 1,91 SEK, próximo à mínima de 52 semanas de 1,55 SEK e muito abaixo da máxima de 52 semanas de 8,77 SEK.

Destaques do desempenho trimestral

A Dustin reportou vendas líquidas de 5.056 MSEK para o 4º trimestre de 2024/25, representando um aumento de 1,4% em comparação com 4.988 MSEK no mesmo período do ano anterior. O crescimento orgânico alcançou 3,6%, com o segmento de Grandes Corporações e Setor Público (LCP) mostrando desempenho robusto com crescimento orgânico de 7,0%, enquanto o segmento de Pequenas e Médias Empresas (SMB) declinou 6,3% (ou -2,2% quando ajustado para contabilidade líquida retroativa).

Os indicadores de lucratividade da empresa mostraram melhora significativa, com o EBITA ajustado atingindo 83 MSEK, quase triplicando em relação aos 28 MSEK no 4º trimestre de 2023/24. Isso resultou em uma margem EBITA ajustada de 1,6%, acima dos 0,6% no trimestre comparável.

Como mostrado no seguinte gráfico de destaques financeiros:

O lucro bruto da empresa permaneceu relativamente estável em 642 MSEK (comparado a 644 MSEK), com uma leve diminuição na margem bruta para 12,7% (de 12,9%). O fluxo de caixa das atividades operacionais, embora ainda negativo em -73 MSEK, mostrou melhora substancial em relação aos -355 MSEK reportados no 4º trimestre de 2023/24.

Análise financeira detalhada

O desempenho dos segmentos da Dustin revelou tendências contrastantes. O segmento SMB mostrou sinais de estabilização a partir de um nível baixo, particularmente nos mercados nórdicos, apesar dos desafios contínuos do clima geopolítico. As vendas líquidas neste segmento diminuíram 7,9% em comparação ao ano anterior, mas a margem do segmento aumentou significativamente para 2,9%, de 0,7% no trimestre comparável.

Os detalhes do desempenho do segmento são ilustrados no seguinte gráfico:

Enquanto isso, o segmento LCP demonstrou forte crescimento, com vendas líquidas aumentando 4,6% em comparação ao ano anterior e a margem do segmento melhorando para 2,1% de 1,4%. Este crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento da demanda por atualizações do Windows 11 e substituição de computadores empresariais antigos nos mercados nórdicos.

O desempenho do segmento LCP é detalhado neste gráfico:

As medidas de eficiência da Dustin produziram resultados tangíveis, com os custos totais de SG&A diminuindo 6,3% em comparação ao 4º trimestre de 2023/24. A empresa reduziu seu número médio de funcionários em tempo integral em 10% no último ano e 13% nos últimos dois anos, adaptando-se às condições de mercado.

O seguinte gráfico ilustra as medidas de eficiência da empresa e reduções de FTE:

A análise do fluxo de caixa mostra que, embora o fluxo de caixa operacional tenha permanecido negativo em -73 MSEK, isso representou uma melhora substancial em relação aos -355 MSEK no trimestre comparável. Este fluxo de caixa negativo foi principalmente atribuído a mudanças temporárias no capital de giro, com o estoque aumentando 260 MSEK em relação ao ano anterior, chegando a 1.086 MSEK. O índice de alavancagem da empresa aumentou para 4,3x, de 4,0x no ano fiscal 2023/24.

Iniciativas estratégicas

A Dustin implementou um foco estratégico mais definido com um plano claro para aumentar a lucratividade. A empresa concluiu as medidas de eficiência previamente anunciadas e se reorganizou para fortalecer a eficácia operacional. A administração enfatizou o alto ritmo de mudanças visando melhorar a eficiência e focar em clientes empresariais.

A empresa também anunciou metas de sustentabilidade atualizadas aprovadas pela Science Based Targets initiative (SBTi). Essas metas incluem reduzir as emissões de Escopo 1 e 2 em 50% até 2029/30 (a partir da linha de base de 2023/24), reduzir a intensidade de CO2e no Escopo 3 em 51,6% e alcançar emissões líquidas zero até 2049/50.

Os compromissos de sustentabilidade são detalhados neste slide:

O modelo de negócios da Dustin posiciona a empresa como um agregador entre fornecedores de hardware e software e sua base diversificada de clientes. A empresa atende aproximadamente 10.000 grandes clientes corporativos e do setor público, 100.000 clientes PME e 200.000 clientes B2C, com aproximadamente 2 milhões de pedidos anualmente.

Uma visão geral do modelo de negócios e posição de mercado da Dustin é ilustrada aqui:

Declarações prospectivas

A Dustin observou que os padrões de recuperação do mercado estão mostrando alguma divergência em relação às normas históricas. Tipicamente, o segmento SMB tanto declina quanto se recupera mais cedo nos ciclos econômicos em comparação ao LCP. Atualmente, o crescimento do LCP está sendo impulsionado principalmente pela transição para o Windows 11, enquanto a adoção dessa tendência pelo SMB tem sido mais lenta.

A empresa também mencionou que, embora a substituição de computadores empresariais antigos seja uma tendência visível entre os clientes LCP, a tendência antecipada em direção a computadores otimizados para IA ainda não se materializou no mercado.

O seguinte gráfico ilustra essas tendências de mercado:

As metas financeiras da Dustin incluem crescimento do LPA superior a 10%, alavancagem entre 2,0-3,0x Dívida líquida/EBITDA, e metas de suporte de 8% de crescimento orgânico para SMB e 5% para LCP. A empresa visa margens de segmento superiores a 6,5% para SMB e superiores a 4,5% para LCP, indicando espaço significativo para melhoria a partir dos níveis atuais.

Apesar das condições desafiadoras do mercado, a Dustin vê sinais de estabilização no segmento SMB, particularmente nos mercados nórdicos, e espera se beneficiar das tendências estruturais contínuas, incluindo a transição para o Windows 11 e a eventual adoção de computadores otimizados para IA.

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Apresentação completa: