Rithm Capital: EAD cresce 15% no 2º tri de 2025 e valor contábil sobe para US$ 12,71

Introdução e contexto de mercado

A Rithm Capital Corp (Nova York:RITM) divulgou sua apresentação do 2º tri de 2025 em 28 de julho, demonstrando forte desempenho financeiro em sua plataforma diversificada de gestão de ativos alternativos. A empresa reportou Lucros Disponíveis para Distribuição (EAD) de US$ 0,54 por ação, representando um crescimento de 15% em relação ao ano anterior, enquanto o valor contábil por ação aumentou para US$ 12,71, alta de 2,6% em comparação aos US$ 12,39 do trimestre anterior.

As ações da empresa fecharam a US$ 12,19 em 25 de julho de 2025 e apresentaram um ganho modesto de 0,25% no pré-mercado de 28 de julho, alcançando US$ 12,22. A Rithm continua sendo negociada abaixo de seu valor contábil, com um índice preço/valor contábil de 0,96x, o que a administração argumenta subvalorizar significativamente os diversos segmentos de negócios da empresa.

Como mostrado na seguinte visão geral do modelo de negócios e métricas-chave da Rithm:

Destaques do desempenho trimestral

A Rithm Capital reportou resultados financeiros sólidos para o 2º tri de 2025, com lucro líquido GAAP de US$ 283,9 milhões e Lucros Disponíveis para Distribuição de US$ 291,1 milhões (US$ 0,54 por ação). A empresa manteve seu dividendo trimestral de US$ 0,25 por ação, representando um rendimento de dividendos de 8,9% com base no preço atual das ações. Notavelmente, este marca o 23º trimestre consecutivo em que o EAD excedeu os dividendos comuns pagos, demonstrando a sustentabilidade da política de dividendos da Rithm.

O valor contábil da empresa aumentou para US$ 6,7 bilhões (US$ 12,71 por ação), mantendo uma forte posição de liquidez com US$ 2,1 bilhões em caixa. O retorno sobre o patrimônio permaneceu robusto entre 17-18%, refletindo a eficiente alocação de capital da empresa em seus diversos segmentos de negócios.

O slide a seguir destaca as principais métricas financeiras da Rithm para o 2º tri de 2025:

Análise financeira detalhada

A apresentação da Rithm Capital enfatizou que a empresa é negociada abaixo do valor intrínseco de suas partes, com uma capitalização de mercado atual de US$ 6,5 bilhões, representando apenas 96% de seu valor contábil. A administração apresentou uma avaliação da Soma das Partes (SOTP) sugerindo que o verdadeiro valor da Rithm poderia estar entre US$ 7,2 bilhões e US$ 12,0 bilhões, ou US$ 13,51 a US$ 22,60 por ação, implicando um potencial aumento de valorização de aproximadamente 10% a 85%.

Esta análise de valorização atribui diferentes múltiplos a cada um dos segmentos de negócios da Rithm:

• Newrez (originação e serviços de hipotecas): múltiplo de 1,2-2,0x
• Portfólio de Investimentos: múltiplo de 0,7-1,0x
• Genesis (empréstimos residenciais transitórios): múltiplo de 1,1-1,3x
• Asset Management: múltiplo de 8,0-19,0x

O slide a seguir detalha a análise de valorização SOTP da Rithm:

Em todos os seus segmentos de negócios, a Rithm demonstrou forte desempenho no 2º tri de 2025. A Genesis Capital alcançou volume recorde de originação de US$ 1,2 bilhão, um aumento de 49% em relação ao ano anterior, enquanto adicionou 102 novos patrocinadores. A Rithm Asset Management reportou US$ 36 bilhões em AUM na Sculptor, com US$ 1,7 bilhão de entradas brutas durante o trimestre. A Newrez manteve sua posição como a 3ª maior administradora de hipotecas dos EUA e a 4ª maior originadora de hipotecas dos EUA, com uma carteira de serviços de US$ 864 bilhões em UPB e volume financiado de US$ 16,3 bilhões (aumento de 38% em relação ao trimestre anterior).

O slide a seguir resume o desempenho do trimestre nos principais segmentos de negócios da Rithm:

Iniciativas estratégicas

A Genesis Capital, negócio de empréstimos residenciais transitórios da Rithm, mostrou crescimento particularmente forte no 2º tri de 2025. A empresa alcançou volume recorde de originação de US$ 1,2 bilhão, representando um aumento de 49% em relação ao ano anterior. A Genesis também adicionou 102 novos patrocinadores durante o trimestre, um aumento de 30% em comparação com o mesmo período do ano passado. A administração atribuiu esse crescimento à retração bancária, criando oportunidades no mercado de empréstimos residenciais transitórios.

O slide a seguir destaca o desempenho dos negócios da Genesis Capital:

A Newrez, negócio de originação e serviços de hipotecas da Rithm, entregou um retorno sobre o patrimônio de 19% no 2º tri de 2025. O segmento reportou lucro antes de impostos, excluindo ajustes de marcação a mercado, de US$ 275 milhões, com fortes contribuições tanto de serviços (US$ 233,6 milhões) quanto de originação (US$ 86,6 milhões). O modelo de negócios diversificado da Newrez permitiu manter retornos consistentes em diferentes ciclos de mercado.

O slide a seguir detalha o desempenho financeiro da Newrez:

A Newrez também demonstrou forte impulso tanto em originações diretas quanto de terceiros, com lucro antes de impostos no 2º tri de 2025 de US$ 87 milhões, aumento de 33% em relação ao trimestre anterior. O volume de produção aumentou 38% em relação ao trimestre anterior, com produção não-agência de US$ 1,1 bilhão (aumento de 42% em relação ao trimestre anterior e 91% em relação ao ano anterior) e produção de co-emissão de US$ 3,4 bilhões (aumento de 39% em relação ao trimestre anterior).

O slide a seguir mostra o desempenho de originação da Newrez:

O portfólio de investimentos da Rithm continuou a executar aquisições de ativos incrementais e soluções de capital inovadoras. Durante o 2º tri de 2025, a empresa investiu US$ 2,2 bilhões em ativos hipotecários residenciais e executou uma securitização non-QM de US$ 504 milhões em UPB. O portfólio de investimentos permanece diversificado em várias classes de ativos, incluindo empréstimos integrais, aluguéis unifamiliares, RMBS e empréstimos ao consumidor.

O slide a seguir apresenta a composição e destaques do portfólio de investimentos:

Declarações prospectivas

A apresentação da Rithm Capital delineou sua proposta de valor centrada no crescimento de lucros e em um foco aumentado em receitas relacionadas a taxas. A empresa está buscando várias estratégias para desbloquear valor para os acionistas, incluindo:

1. Crescimento dos negócios geradores de ativos principais (Newrez e Genesis)

2. Expansão como gestor de ativos alternativos

3. Otimização da estrutura corporativa para desbloquear valor através de uma abordagem de Soma das Partes

A administração acredita que a Rithm poderia alcançar avaliações semelhantes aos pares híbridos de FII hipotecários (1,0x P/BV) ou potencialmente mais altas através de seu valor SOTP (1,1-1,8x P/BV). O negócio de gestão de ativos da empresa poderia comandar avaliações de 10,0-18,0x P/L, comparado aos principais gestores de ativos alternativos avaliados em 18,0-25,0x P/L.

O slide a seguir ilustra a proposta de valor da Rithm:

A apresentação do 2º tri de 2025 da Rithm Capital demonstra impulso contínuo em todos os segmentos de negócios, construindo sobre as tendências positivas reportadas no 1º tri de 2025. O crescimento do EAD de 15% em relação ao ano anterior e o aumento do valor contábil para US$ 12,71 por ação refletem forte execução operacional e alocação eficaz de capital. Com um modelo de negócios diversificado abrangendo serviços hipotecários, originação, empréstimos residenciais transitórios e gestão de ativos, a Rithm parece bem posicionada para continuar entregando valor aos acionistas enquanto é negociada com desconto em relação ao seu valor contábil.

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Apresentação completa: