Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Introdução e contexto de mercado
A SGS SA (SIX:SGSN) apresentou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 25 de julho de 2025, revelando um crescimento orgânico sólido em todas as linhas de negócios e anunciando uma grande aquisição para acelerar sua estratégia de expansão na América do Norte. O gigante de testes, inspeção e certificação reportou um crescimento orgânico de vendas de 5,3%, com a margem de lucro operacional ajustada melhorando em 80 pontos base para 14,9%.
O anúncio mais significativo foi a aquisição planejada da Applied Technical Services (ATS), uma fornecedora especializada em testes e inspeção nos EUA, por US$ 1,325 bilhão. Esta movimentação estratégica quase dobrará as vendas da SGS na América do Norte em comparação aos níveis de 2023.
A CEO Géraldine Picaud enfatizou que a empresa está no caminho certo para atingir suas metas anuais, com forte desempenho nos serviços de sustentabilidade e nos setores de confiança digital impulsionando o crescimento.
Destaques do desempenho trimestral
A SGS reportou vendas de CHF 3.422 milhões no primeiro semestre de 2025, representando um aumento de 2,6% em base reportada e um crescimento orgânico de 5,3%. A empresa alcançou um lucro operacional ajustado de CHF 509 milhões, com melhoria na margem para 14,9%, contra 14,1% no mesmo período do ano anterior.
Como mostrado no gráfico de ponte de vendas a seguir, o crescimento orgânico contribuiu com CHF 175 milhões, enquanto as aquisições adicionaram CHF 47 milhões. No entanto, efeitos cambiais negativos de CHF 135 milhões compensaram parcialmente esses ganhos:
Todas as linhas de negócios apresentaram crescimento orgânico positivo, com Saúde e Nutrição liderando com 8,9%, seguida por Conectividade e Produtos com 6,5%. Indústrias e Meio Ambiente e Garantia de Negócios cresceram 5,3% e 4,4% respectivamente, enquanto Recursos Naturais mostrou um crescimento mais modesto de 2,9%.
O gráfico a seguir ilustra o sólido crescimento orgânico de vendas em todas as linhas de negócios:
Geograficamente, a América Latina liderou com crescimento orgânico de 13,4%, seguida pelo Leste Europeu, Oriente Médio e África com 8,4%, e Ásia-Pacífico com 6,5%. A América do Norte cresceu 4,7%, enquanto a Europa apresentou o crescimento mais lento, de 1,1%.
Iniciativas estratégicas
O ponto central dos anúncios estratégicos da SGS foi a proposta de aquisição da Applied Technical Services (ATS), uma fornecedora especializada em soluções de testes, inspeção, calibração e análises forenses na América do Norte. Com vendas esperadas de US$ 460 milhões e EBITDA de US$ 95 milhões para 2026, a ATS representa uma expansão significativa da presença da SGS nos EUA.
O slide a seguir fornece um panorama das operações e da presença geográfica da ATS:
A aquisição, avaliada em US$ 1,325 bilhão (representando 11,2x o EBITDA de 2026, incluindo sinergias), será financiada principalmente por meio de caixa e dívida. A SGS espera realizar sinergias de EBITDA de pelo menos US$ 30 milhões anuais dentro de três anos após o fechamento, por meio de eficiências de custos e oportunidades de venda cruzada.
Esta aquisição representa um marco importante na Estratégia 27 da SGS, que visa pelo menos dobrar as vendas na América do Norte até 2027 em comparação aos níveis de 2023. Como ilustrado no gráfico a seguir, a aquisição da ATS alcançará mais de 80% dessa meta:
Além da aquisição da ATS, a SGS tem sido ativa em aquisições complementares menores, anunciando 12 negócios em 2025, representando vendas anuais totais de mais de CHF 90 milhões. A empresa também reportou forte crescimento em suas áreas de foco estratégico, com serviços de sustentabilidade crescendo 19% e serviços de confiança digital crescendo 20% em comparação ao primeiro semestre de 2024.
Planos de eficiência e melhoria de margem
A margem de lucro operacional ajustada da SGS melhorou em 80 pontos base para 14,9%, impulsionada pelo crescimento orgânico e iniciativas de eficiência. A ponte de margem a seguir ilustra os principais contribuintes para essa melhoria:
Os planos de eficiência da empresa estão progredindo bem, com CHF 46 milhões em economias realizadas no primeiro semestre de 2025. Essas economias vêm de duas iniciativas principais: um modelo operacional mais enxuto (meta de CHF 100 milhões) e otimização de compras (meta de CHF 50 milhões). O modelo operacional mais enxuto foi totalmente executado no primeiro semestre de 2025, enquanto 70% das economias de compras foram garantidas.
A SGS espera implementar completamente seu plano de eficiência de CHF 150 milhões até o final de 2025, com economias totais de CHF 96 milhões esperadas até 2026.
Análise financeira
A SGS reportou lucro por ação de CHF 1,64, um aumento de 13,9% em relação aos CHF 1,44 no primeiro semestre de 2024. O lucro líquido atribuível aos acionistas subiu para CHF 314 milhões, contra CHF 267 milhões no mesmo período do ano anterior.
A empresa demonstrou excelente geração de fluxo de caixa livre, com o fluxo de caixa livre excluindo a alienação da sede aumentando 34% para CHF 208 milhões. Incluindo a alienação da sede de CHF 80 milhões, o fluxo de caixa livre total atingiu CHF 288 milhões.
A tabela a seguir fornece um detalhamento dos componentes do fluxo de caixa livre:
O desempenho financeiro da empresa foi impactado negativamente pelos efeitos cambiais, com a valorização do franco suíço reduzindo as vendas reportadas em 4,1% e o lucro operacional ajustado em 5,7%.
Declarações prospectivas
A SGS confirmou suas perspectivas para 2025, projetando:
- Crescimento orgânico de vendas de 5% a 7%
- Contribuição de aquisições complementares de 1% a 2% para o crescimento anual de vendas
- Melhoria de pelo menos 30 pontos base na margem de lucro operacional ajustado sobre vendas
- Forte geração de fluxo de caixa livre
A aquisição da ATS deve ser concluída no final de 2025 ou início de 2026, sujeita às condições habituais de fechamento. A transação será acretiva ao LPA a partir do primeiro ano e espera-se que melhore o crescimento orgânico e o perfil de margem da SGS.
Olhando para o futuro, a SGS continuará a se concentrar em suas iniciativas da Estratégia 27, com ênfase particular em serviços de sustentabilidade, confiança digital e expansão de sua presença na América do Norte. O calendário financeiro da empresa indica que sua atualização de vendas do 3º tri de 2025 será divulgada em 23 de outubro de 2025.
Com base no recente relatório de resultados do 4º trimestre de 2025, a SGS parece estar mantendo sua trajetória de crescimento, com as vendas do 4º trimestre mostrando um crescimento orgânico de 5,6%, em linha com as orientações fornecidas nesta apresentação do primeiro semestre. No entanto, os investidores devem observar potenciais obstáculos decorrentes de flutuações cambiais e tarifas comerciais, que poderiam impactar as margens e as cadeias de suprimentos nos próximos trimestres.
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Apresentação completa: