MDNE3: Moura Dubeux bate consenso de receita e lucro no 2T25; rali continua?
Introdução e contexto de mercado
A Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN) apresentou os resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 7 de agosto, destacando desempenho recorde em Las Vegas e progresso constante em suas iniciativas de expansão internacional. A operadora de cassinos de luxo reportou um EBITDAR ajustado total de US$ 552 milhões com margem de 31,8% para o 2º tri de 2025, enquanto continua a se posicionar como a principal desenvolvedora e operadora mundial de resorts integrados de luxo.
As ações da empresa fecharam a US$ 107,23 no dia da apresentação, refletindo uma recuperação significativa em relação à sua posição após os resultados do 1º tri, quando eram negociadas a US$ 82,50 após resultados abaixo das expectativas. Essa recuperação sugere maior confiança dos investidores na trajetória de crescimento e desempenho operacional da Wynn.
Destaques do desempenho trimestral
O Wynn Las Vegas alcançou um novo recorde trimestral com US$ 235 milhões em EBITDAR ajustado e margem de 36,8% no 2º tri de 2025, demonstrando a força contínua da propriedade no competitivo mercado de Las Vegas. Isso representa um leve aumento em relação aos US$ 230 milhões reportados no mesmo período do ano passado.
Como mostrado no gráfico a seguir sobre o desempenho do Wynn Las Vegas:
As operações da empresa em Las Vegas continuam superando os concorrentes, com o EBITDAR por quarto de hotel crescendo aproximadamente 2,5 vezes mais rápido que os concorrentes desde 2019. O posicionamento premium da Wynn é claramente ilustrado nesta análise competitiva:
O Encore Boston Harbor manteve desempenho estável com US$ 62 milhões em EBITDAR ajustado e margem de 29,6%, posicionando-se como o único resort de cassino 5 estrelas da Forbes na Costa Leste. A receita de jogos da propriedade mostrou crescimento modesto, com ganhos trimestrais de jogos de mesa, caça-níqueis e pôquer de US$ 187 milhões.
As operações em Macau geraram US$ 254 milhões em EBITDAR ajustado com margem de 28,7%, ligeiramente inferior aos US$ 280 milhões reportados no 2º tri de 2024. Apesar da maior concorrência na região, as propriedades da Wynn em Macau continuam a gerar fluxo de caixa significativo, com ganhos trimestrais de jogos de mesa, caça-níqueis e pôquer de US$ 903 milhões.
Iniciativas estratégicas de expansão
A estratégia de expansão global da Wynn permanece centrada no desenvolvimento do Wynn Al Marjan Island nos Emirados Árabes Unidos, que está progredindo conforme o cronograma para inauguração no início de 2027. A construção alcançou o 61º andar da torre do hotel em julho de 2025, com 100 membros da equipe já contratados e planos para chegar a 327 funcionários até o final do ano.
A imagem a seguir mostra o progresso atual da construção:
Após a conclusão, espera-se que o Wynn Al Marjan Island contribua significativamente para a base diversificada de EBITDAR da empresa, com projeções variando de US$ 265 milhões (cenário baixo) a US$ 460 milhões (cenário alto), com uma estimativa de caso base de US$ 345 milhões. Essa expansão ampliará ainda mais a presença global da Wynn, que já inclui propriedades em Las Vegas, Boston e Macau.
A base diversificada de EBITDAR da empresa é ilustrada nesta divisão:
A Wynn também destacou seus significativos bancos de terrenos para desenvolvimento futuro, incluindo 166 acres em Las Vegas, 16 acres em Boston, 13 acres em Macau e 70 acres nos Emirados Árabes Unidos. A aquisição do Wynn Mayfair foi concluída em junho de 2025, expandindo ainda mais o portfólio de luxo da empresa.
Posição financeira e retorno aos acionistas
A Wynn Resorts retornou aproximadamente US$ 1,35 bilhão aos acionistas desde 2022, representando cerca de 12% das ações brutas. Isso inclui aproximadamente US$ 1,1 bilhão em recompras de ações e US$ 250 milhões em dividendos, demonstrando o compromisso da empresa com o valor para os acionistas.
Espera-se que o ciclo de despesas de capital da empresa diminua até o final de 2026, com contribuições de capital restantes para o Wynn Al Marjan Island estimadas entre US$ 600-675 milhões. Investimentos adicionais incluem renovações no Wynn Las Vegas e projetos relacionados à concessão em Macau.
A previsão detalhada de fluxo de caixa livre fornece visibilidade sobre a trajetória financeira da empresa:
A Wynn mantém uma forte posição de liquidez com vencimentos de dívida limitados no curto prazo, como ilustrado no seguinte perfil de vencimento de dívida:
Perspectivas futuras
Olhando para o futuro, a Wynn Resorts está focada em completar seu ciclo de investimento para o projeto nos Emirados Árabes Unidos até o início de 2027, o que deve aumentar sua já substancial base de EBITDAR de US$ 2,2 bilhões (últimos 12 meses até o 2º tri de 2025). A empresa prevê forte geração de fluxo de caixa livre após a conclusão de seus atuais programas de despesas de capital.
A administração mantém-se comprometida com investimentos disciplinados em oportunidades de desenvolvimento de alto retorno, enquanto mantém sua posição como a empresa de resorts integrados de luxo mais reconhecida do mundo. Com 19 prêmios Cinco Estrelas do Forbes Travel Guide em 2025, a Wynn continua a enfatizar qualidade e serviço como diferenciais-chave no competitivo mercado de jogos.
A visão estratégica da empresa se concentra em aproveitar sua expertise em design e desenvolvimento para criar propriedades icônicas que comandam preços premium e oferecem retornos superiores. Com o Wynn Al Marjan Island em vias de conclusão e um balanço saudável apoiando o crescimento futuro, a Wynn Resorts parece bem posicionada para continuar sua expansão enquanto entrega valor aos acionistas.
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Apresentação completa: