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ENTREVISTA: 'Juro a 2% é insustentável, mas não se sabe como o BC sai da arapuca'

Dados Econômicos 29.10.2020 08:31
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© Reuters. 'Juro a 2% é insustentável, mas não se sabe como o BC sai da arapuca'

A manutenção dos juros básicos no patamar historicamente baixo de 2% ao ano, pelo Comitê de Política Monetária (Copom), demonstra que o Banco Central caiu em uma armadilha: o mercado apostou em uma recuperação mais lenta da economia após o pior da pandemia da covid-19 e em uma inflação mais baixa. Essa é a avaliação de Luiz Carlos Mendonça de Barros, que foi presidente do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e ministro das Comunicações. "O BC ficou com uma batata quente nas mãos, com inflação prevista para mais de 3% no ano que vem. BC e mercado erraram, mas não esperem um pedido de desculpas." Para o economista, a taxa Selic é insustentável no patamar atual e deve voltar a subir, para um nível próximo a 3,5% ao ano, seguindo as previsões de inflação para o ano que vem. A seguir, trechos da entrevista.

REPERCUSSÃO: BC mantém Selic em 2%, reconhece pressão inflacionária, mas deixa porta aberta para corte

Como avaliar a manutenção dos juros em 2%?

Há uma armadilha muito grave para o Copom. O Banco Central acreditou nas previsões que o mercado fez, há quatro ou cinco meses, para a inflação deste ano e do ano que vem. O mercado errou, a expectativa era de 2% para este ano e, mesmo para o ano que vem, era baixa, entre 2% e 2,5%. O BC levou isso a ferro e fogo, sem criticar. E agora o mercado mudou a expectativa de inflação, para mais de 3% em 2021, sem pedir desculpas ao BC. Agora, eles estão com uma batata quente nas mãos. Isso é um problema: o protocolo do sistema de metas de inflação usa a inflação do mercado.

Foi um erro de previsão?

O sistema de metas manda usar as estimativas de mercado para olhar para frente. E as expectativas eram essas no Relatório Focus. Em março e abril, as previsões de inflação eram baixas. Teve até quem propusesse colocar os juros em 1,5% ao ano. Mas, implicitamente, se dizia que a recuperação da economia seria mais lenta do que está sendo. Esse foi o erro. A recuperação foi mais forte, o câmbio jogou mais lenha na fogueira e o BC ficou atrasado. A Selic é menor do que a expectativa de inflação.

A Selic deveria ser maior?

Estamos com 2% ao ano de Selic, com perspectiva de manter isso para o ano que vem, enquanto a perspectiva de inflação para 2021 agora é bem mais alta. O Banco Central deveria reconhecer que errou e que o mercado errou também.

LEIA MAIS: Mercado Acentua Percepção do Cenário Tido Como Promissor, e a Realidade é Outra no Pós-Copom!

O mercado e o BC não conseguiram avaliar a velocidade de recuperação após o pior da pandemia, em abril?

Tenho muito receio desses protocolos rígidos. Em momentos de crise, você acaba apostando em um cenário futuro que não é verdadeiro. Eles apostaram que a retomada seria muito lenta, mas há segmentos da indústria que hoje estão a plena carga, com inflação de demanda e de falta de produtos. O que fazer agora? Quando eu era diretor do BC, nos anos 80, vi um exemplo claro disso: foi publicada uma circular e alguns dias depois se percebeu que estava errada. Ficou a discussão, se mudava ou não. Alguns técnicos disseram que, se o BC reconhecesse o erro, perderia a credibilidade. O então presidente do banco, Fernão Bracher, arbitrou da seguinte forma: é preferível passar vergonha hoje do que conviver com o erro por muito tempo. É a situação de agora.

Quais são as outras opções?

Se a expectativa de inflação para 2021 ficar em 3,5%, ele precisará elevar os juros para perto de 3,5% e o mercado já está prevendo esse movimento de alta. Tem uma recuperação mais forte, uma pressão do câmbio e uma escassez de oferta. É preciso subir juros.

Os juros básicos no patamar atual são insustentáveis?

É insustentável ter os juros a 2%, mas não se sabe como o BC vai sair dessa arapuca. Não adianta aumentar 0,15 ponto porcentual, ele vai ter de dizer no "forward guidance" (prescrição futura) que errou tanto a intensidade da recuperação quanto a inflação futura. A lição é que todo protocolo para ação macroeconômica do governo precisa ter uma base analítica correta. Mais do que isso, se errou, corrige. Já deveria ter corrigido. Vão jogar a culpa na questão do déficit público, mas isso não tem nada a ver.

As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.

ENTREVISTA: 'Juro a 2% é insustentável, mas não se sabe como o BC sai da arapuca'
 

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Comentários (45)
Celso Luiz de Almeida
Celso Luiz de Almeida 30.10.2020 6:50
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acho que o Banco Central está certo e que a taxa Selic deve permanecer em 2% ou até baixar, a recuperação rápida do Brasil hoje se deve grande parte a taxa Selic baixa, onde não se proteje o poupador e garante o êxito do produtivo.
Celso Luiz de Almeida
Celso Luiz de Almeida 30.10.2020 6:50
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acho que o Banco Central está certo e que a taxa Selic deve permanecer em 2% ou até baixar, a recuperação rápida do Brasil hoje se deve grande parte a taxa Selic baixa, onde não se proteje o poupador e garante o êxito do produtivo.
Filipe Netto
Filipe Netto 29.10.2020 14:36
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é justamente pelo fato da economia ser dinâmica que necessita de ajustes constantes!
Filipe Netto
Filipe Netto 29.10.2020 14:35
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não ter baixado antes também pode ter sido um erro!
Ismael Cruz
Ismael Cruz 29.10.2020 13:48
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Concordo em gênero, número e grau. O problema é a humildade de reconhecer o erro!
Ps Pazar
Ps Pazar 29.10.2020 13:32
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Estão demorando demais para aumetar a Selic!! Por causa desta taxa baixa o BC é obrigado a queimar muita reserva para segurar o dolar, que não retrocede por causa do mercado que vive uma crise sistêmica do corona, e as dívidas em lastro dolar só aumentam. Vários abacaxis em cadeia que não podem demorar para descascar!
Mn nov
Mn nov 29.10.2020 13:30
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Ano que vem e 2022 vamos ver como o estagiário do BC fará para rolar a dívida publica com o risco fiscal, risco político e juros de 2%. So maluco, desinformado ou brasileiro sem opcao investira nos títulos públicos. O problema é que eles fazem a m...., mas quem fica cagado é o povo.
Rodrigo Uc
Rodrigo Uc 29.10.2020 13:30
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Tem muito maluco e desinformado ganhando bastante com titulos publicos.
Mn nov
Mn nov 29.10.2020 13:30
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Conte-me mais sobre a magia para ganhar BASTANTE com titulos púbicos com juros futuros em alta.Diga-me qual cartomante voce usa.
Jaroo Clima
Jaroo Clima 29.10.2020 13:20
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R$ 3,6570 O dólar fechou o mês de Janeiro de 2019 cotado a R$ 3,6570 para compra e a R$ 3,6588 para venda. Ao longo do mês, a moeda norte-americana obteve uma desvalorização de 5,57% ante o real brasileiro. br.advfn.com › dolar › 2019/01 Dólar | 2019 | Janeiro - Advfn Não contente com isso, o ministro da "inconomia" - (nesse caso não é economia), resolveu com tamanha infantilidade, (prefiro chamar assim), a atiçar o dólar com as falas de que com o dólar alto seria bom para o país... esqueceu de dizer pra qual país...No outro dia, a inflação que dormia o sono dos anjos, acordou soltando fogo pelas ventas por todos os lados... Sem saber ou sabendo, conspirou contra a moeda brasileira e inegavelmente contra o sonho de reeleição do Presidente... Não tem popularidade que resiste a inflação. Não bastasse isso, reduziu drasticamente a Selic... Dólar alto e Selic a quase zero, essa é a fórmula da bomba com o estopim aceso. É perda de tempo querer ocultar a inflação.
Rosildo da Silva
Rosildo da Silva 29.10.2020 13:18
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Macri ensinou direitinho ao Bolso como cair na arapuca. Pelo jeito, tá no caminho,
Ricardo Heineck
Ricardo Heineck 29.10.2020 13:18
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EX DO BNDES a ta deve ser um dos que roubaram ai escrito pelo Estadão kkk
 
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